【正文】 與銀行外匯交易后進(jìn)行外匯頭寸和資金調(diào)整時所使用的匯率。 一個國家政府制定和公布的匯率稱為法定匯率和外匯牌價，簡稱牌價。 （三）、外匯政策 調(diào)整匯率：通過本幣貶值（調(diào)節(jié)本幣匯率）或升值（調(diào)高本幣匯率 0 法來消除逆差或順差。 （一）、對經(jīng)常項(xiàng)目的分析 貿(mào)易收支 勞務(wù)收支 轉(zhuǎn)移收支 （二）、對資本項(xiàng)目分析 長期資本 經(jīng)常項(xiàng)目收支差額＋長期資本收支差額 =基本收支差額 短期資本 （三）、對平衡項(xiàng)目的分析 主要研究儲 備變化尤指黃金、外匯儲備的變化。 （ 1）、運(yùn)費(fèi)，凡本國（外國）的輪船、飛機(jī)、火車等運(yùn)送了外國（本國）的商品或游客是時的運(yùn)費(fèi)收入（支出）； （ 2）、保險費(fèi)及保險賠償金：本國的保險公司向外國的投保單位或個人所收取的保險費(fèi)，本國的投保單位或個人向外國承保公司投保而支付的保險費(fèi)，以及因保險事故發(fā)生后所收入或付出的保險賠償金，均列入此項(xiàng)； （ 3）、旅游費(fèi)：各國居民旅游而產(chǎn)生的膳宿、交通等收支； （ 4）、各國互派的使、領(lǐng)館、大企業(yè)在國外經(jīng)常設(shè)置的機(jī)構(gòu)以及互派代表團(tuán)所產(chǎn)生的費(fèi)用收支；館屬一該使領(lǐng)館國家的領(lǐng)土。（不以支付為基礎(chǔ)，而以交易為基礎(chǔ)）。凡是在一個國家內(nèi)擁有住所滿一年及一年以上的個人，無論其國籍，都是這個國家的居民（但不包括外國常駐本國的外交人員）。 IMF 對國際收支作了深入探討，說明如下： 某一經(jīng)濟(jì)體同世界其余地方之間的商品、勞務(wù)以及權(quán)益等到交易行為； 該經(jīng)濟(jì)體的貨幣黃金、特別提款權(quán)的變化，以及與世界其余地區(qū)債權(quán)債務(wù)所有權(quán)的變化； 凡不需償還的單方面轉(zhuǎn)移項(xiàng)目及其平衡項(xiàng)目。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 國際金融教案 第一章 國際收支 目的要求：國際收支是研究國際金融的根本，它反映一個國家在一定時期內(nèi)外匯收支的總情況，不僅影響一國對外匯率的變化，也影響一國外匯貨幣政策的變更與調(diào)整。 （ 三）、二戰(zhàn)后：廣義國際收支概念：還包括不涉及外匯收支的易貨貿(mào)易、補(bǔ)償貿(mào)易以及無外匯償還行為的各種單方面轉(zhuǎn)移等各種經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。 個人，也叫個人居民，一般是根據(jù)住所來判斷。 （三）凡是一個國家或地區(qū)對其它國家或地區(qū)的一切經(jīng)濟(jì)往來均應(yīng)列入國際收支范疇。通常此項(xiàng)下設(shè)若干細(xì)目。 三、國際收支平衡表的分析 逐項(xiàng)分析各個項(xiàng)目； 分析各項(xiàng)局部差額； 再分析各項(xiàng)局部差額的平衡情況； 再分析國際收支總差額； 同時還應(yīng)進(jìn)行動態(tài)比較分析（該國各個時期的表連續(xù)比較）和一橫向比較分析。順差時，增加財政開支或降低稅率以減少稅收，通常與貨幣政策配合使用。 四、 匯率的基本概念 五、 匯率確定的 基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素 六、 匯率制度 七、 外匯匯率的標(biāo)價方法和他價方式 八、 西方國家外匯匯率理論 九、 匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響與作用 掌握重點(diǎn)： 一、 匯率的基本概念 二、 匯率確定的基礎(chǔ)與影響匯率變化的因素 三、 匯率制度：概念及作用 四、 匯率標(biāo)價方法與報價方式 五、 追蹤幾項(xiàng)影響匯率變化的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，學(xué)會觀察匯率的發(fā)展趨勢 六、 購買力平價說的合理部分征收不合理部分 七、 匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 第一節(jié) 匯率的基本概念 一、 外匯匯率（ foreign exchange rate）的含義 匯率又稱匯價，外匯牌價或外匯行市，即外匯的買賣價格，是將一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣時 使用的比率，也可以說是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。 （五）、按外匯交易交割的期限不同劃分 即期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率 遠(yuǎn)期匯率：又稱期匯匯率 （六）、按外匯交易的支付工具來劃分 電子匯率：賣價較高，是確定其他匯率的基礎(chǔ)， T/T rate 信匯匯率：賣價較電匯低， M/T rate 票匯匯率： D/D rate，買賣外匯匯票時使用的匯率，又分即期 D/D rate 和遠(yuǎn)期D/D rate （七）、從銀行交 易對象的角度劃分 銀行內(nèi)部往來匯率：銀行對客戶交易后進(jìn)行外匯頭寸和資金調(diào)整時所使用的匯率。 金本位制下的固定匯率制度的特點(diǎn)：自發(fā)形成；兩國貨幣之間的中心匯率是按金平價之比確定的；波動范圍、黃金輸送點(diǎn)；真正的匯率穩(wěn)定。 三、 固定匯率制與浮動匯率制的比較 （一）、固定匯率制的優(yōu)缺 點(diǎn)： 有利之處： ①、 在固定匯率制度下的匯率保持相對的穩(wěn)定，使國際債權(quán)債務(wù)的清償及國際貿(mào)易的成本計(jì)算，均有可靠的依據(jù)，從而減少了進(jìn)出口及資本輸出入所面臨的匯率大幅度變動的風(fēng)險。 其次根據(jù)美元是否為基準(zhǔn)貨幣劃分如下兩種標(biāo)價方法 ①、“單位美元”標(biāo)價方法：以美元為基準(zhǔn)貨幣，即每 1 美元等于若干數(shù)額其它貨幣，如：美元兌馬克 USD/DEM .＄ 1= 美元兌日元匯率 USD/JPY .＄ 1=J￥ ②“單位磅”標(biāo)價法 英鎊，愛爾蘭鎊，新西蘭元，澳元，復(fù)合貨幣如 及特別提款權(quán)（ SDR）采用“單位鎊”標(biāo)價法，即： 1英鎊、 1愛爾蘭鎊、 1新西蘭元、 1澳元等于若干數(shù)額美元的標(biāo)價法，此時，英鎊、澳元等幾種貨幣是基準(zhǔn)貨幣，如： 英鎊兌美元匯率 GBP/USD 163。 如在英國： 163。 解：該報價中美元為基準(zhǔn)貨幣，斜線前數(shù)字 是銀行買價，即銀行每買進(jìn) 1美元愿意支付給對方 馬克，斜線后數(shù)字是 是銀行賣 價 ,即銀行每賣出 1 美元將從對方收取 馬克。 （三） 、外匯報價中的信息內(nèi)容解讀 例：市場其它銀行報價為： USD/DEM 甲銀行報價為 USD/DEM 兩者報價差額表明：？ 若甲銀行報價 USD/，而其它銀行報價仍如前，則如何解釋？ 第五節(jié) 西方國家外匯匯率理論 一、購買力平價說 基本思想：人們只所以需要外國貨幣是因?yàn)樗谠搰鴩鴥?nèi)具有對一般商品的購買力，相反，外國人只所以需要本國貨幣，也是因?yàn)樗诒緡哂匈徺I力。 掌握要點(diǎn)： 套利的有關(guān)概念 不拋利套利原理 拋補(bǔ)套 利原理 第一節(jié) 無交易費(fèi)用的不拋補(bǔ)套利原理 一、基本概念 利率平價 指貨幣市場兩種貨幣短期資金利率之差與外匯市場兩種貨幣一定期限遠(yuǎn)期升貼水率之間的均衡一致關(guān)系。（升值好處） 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 Fn（ B/A） S（ B/A）S （ B/A ） N/12 100%ibia 預(yù)測 低 息貨幣套利期間可能的升值率小于高息貨幣與低息貨幣利率之差時，借低息貨幣，投資高息貨幣的不拋補(bǔ)套利有利可圖。 例：已知貨幣市場 3 個月 期 i＄ =%， i￥ =%，外匯市場： USD/JPY即期匯率為 ，若外匯市場給出初始的 3 個月遠(yuǎn)期匯價 ， 問： 若投機(jī)者預(yù)測 3 個月后匯價將為 ，則不拋補(bǔ)套利借日元投資美元，而三個月到期時，即 SPPT 為 則套利結(jié)果如何？ 在以上市場條件下，是否存在拋補(bǔ)套利可能性？若存在這種可能性，應(yīng)如何拋補(bǔ)套利？ 解： F3`（￥ /＄） = 1+%3/12 1+%3/12 = F3F3`存在套利可能 套利者實(shí)際操作過程： 借日元 3 個月，本利和： 1（ 1+%3/12）日元； 即期賣 1 日元，賣 1/ 美元， 投資美元 3 個月，本利和： 1/｛ (1+%3/12)｝美元， 遠(yuǎn)期賣美元（匯價 ）買日元， 3 個月后實(shí)際交割可得到 1/｛ (1+%3/12)｝ 日元 歸還日元本息： 1（ 1+% 3/12）日元 無風(fēng)險利潤： 1/｛ (1+%3/12)｝ － 1（ 1+%3/12） =日元； 習(xí)題：已知貨幣市場 3個 月期 i＄ =3%， i￥ =5%，外匯市場即期 GBP/USD 三個月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 10/8 問 :假設(shè) 3 個月后 GBP/USD 即期匯率為 ，投機(jī)者借低息投資高息進(jìn)行不拋補(bǔ)套利情況如何？ 若投機(jī)者進(jìn)行拋補(bǔ)套利情況如何？如何操作？ 第四章 外匯交易 目的要求：通過本章學(xué)習(xí)，掌握主要外匯業(yè)務(wù)的內(nèi)容與做法，掌握即期交易，遠(yuǎn)期交易和掉期交易的基本原理與應(yīng)用，及銀行對自身外匯頭寸風(fēng)險及期限風(fēng)險如何管理。 二、 即期市場的交易實(shí)例： 詢價方甲： Spot DLR JPY pls? 報價方乙： MP 60/70 詢價方甲： Buy USD 1 報價方乙： OK,done,I sell USD 1 Mio ag JPY At value 19/10/94 JPY pls to ABC BK 詢價方甲： USD To KKY BK A/C 1234567 CHIPS UID 07352,Tks vm for deal BIFN. 三、 即期匯率雙向報價時各種匯率的套算 （一）、倒數(shù)匯率 已知 A兌 B 幣匯率，求 B 兌 A的匯率 S（ B/買 A） =1/S（ A/賣 B） S（ B/賣 A） =1/S（ A/買 B） 例：已知報價方報出 USD/DEM 即期匯率 ，求：報價方應(yīng)如何報出DEM/USD 即期匯率？ 解： USD/DEM 報價實(shí)際含義如下： 賣出 馬克買入 1 美元 ~ 買入 馬克賣出 1 美元 即： 賣 出 1 馬 克 買入 1/ 美元 ~買入 1 馬克賣出 1/ 由此可知，報價方 DEM/USD 即期匯率買價為 1/，賣價為 1/，按慣例寫出報價即為 ， （二）、交叉匯率： 指通過第三種中間匯率套算出兩種貨幣的匯率，即已知 A 與 B 幣之間匯率，求 A兌 B 匯率。 （二）、直接套匯 又稱兩角套匯、兩國套匯或兩地套匯，指套匯者直接利用兩國之間或兩地（外匯市場）之間某種貨幣匯率差異，同時賤買貴賣這種貨幣。 其中最常見的是 90 天，也有零天天數(shù)交易，擇期交易，不過這種價格通常對客戶不利。 計(jì)算單令遠(yuǎn)期買賣匯率： 采用在即期匯率基礎(chǔ)上，匯水點(diǎn)數(shù)“前大后小同邊往下減，前小后大同邊往上加“的原則。 例：書： P82—— 83 （二）、外匯銀行為平衡遠(yuǎn)期外 匯頭寸而進(jìn)行期匯交易外匯銀行原則上不承擔(dān)匯價風(fēng)險。 例：蘇黎世外匯市場某外匯投機(jī) 者預(yù)測 3 個月后美元匯率將會上漲，當(dāng)時蘇黎世外匯市場上美元 3 個月期匯匯率為＄ 1=。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 常見的是即期交易對遠(yuǎn)期交易。 6097/05 問：詢價方以美元買進(jìn)瑞士法郎、以美元買進(jìn)英鎊、以英鎊買進(jìn)瑞士法郎、以瑞士法郎買進(jìn)日元、以英鎊買進(jìn)日元的匯價分別為多少？ 某年 12 月 20 日某銀行作為報價方報出英鎊、馬克、日元兌美元的賣價分別為$ 、 $、 $ ，若已知銀行報 GBP/USD、 USD/DEY、 USD/JPY即期買賣價差為 10 個點(diǎn)。 第二節(jié) 期貨市場交易 一、 商品期貨交易戰(zhàn)略 二、 保證金的操作 投資者在最初開倉時交易時必須存入的資金數(shù)量被稱為初始保證金，由經(jīng)紀(jì)人來決定。 一個期貨合約實(shí)際上是每天平倉并以新的價格重新開始開倉，對空頭方的保證金要 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 求和對多頭方保證金要求一致。但該廠商擔(dān)心 3 個月后交貨時棉花價格下跌而受到損失，于是利用賣出套期保值的方法，在買進(jìn)棉花現(xiàn)貨的同時，以每 磅 63美分拋售 7 月份棉花期貨合約（ 20萬磅）。 ③、現(xiàn)貨價格下降，期貨價格上漲；雙重利潤好處。這種瞬間就可能腰纏萬貫的機(jī)遇的強(qiáng)烈刺激，使眾 多人甘冒風(fēng)險而躋身于投機(jī)者的行列。 3 月 1 日匯率， GBP/USD 預(yù)測 6 個 月后 GBP/USD 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 期貨市場 3 月 1 日， 6 個月 GBP/USD 9 月 1 日到期 問： ①、若不采取套期保值， 6 個月后美出口商收到的英鎊會兌多少美元？相對簽約時凈盈虧如何？ ②、 3月 1日如何用期貨套期保值？效果如何？ 買入套期保值（多頭套期保值） 持有現(xiàn)貨空頭（外匯套期保值） 持有現(xiàn)貨空頭（外匯債務(wù)）對應(yīng)在期貨市場“買入期貨對沖”也稱期貨多頭對沖。 兩者不確定匯率的方式相同，即都是通過合同形式把匯率固定下來。 如在商品勞務(wù)的進(jìn)出口交易中，在資本的輸入中，外匯銀行在中介外匯買賣中。 第二步，再通過即期合同，換成本幣，從而消除貨幣風(fēng)險。 （二） 國際金融市場的形成條件 需要比較安全的政治局面； 實(shí)行自由外匯制度或外匯、金融管制較少； 要有一個高度發(fā) 達(dá)的國內(nèi)金融市場； 具有比較穩(wěn)定的貨幣制度和作為國際支付手段的貨幣； 具有比較便利的國際交通條件，擁有比較完善的國際通訊設(shè)備，能適應(yīng)國際金融業(yè)務(wù)發(fā)展的需要； 具有較高的國際經(jīng)濟(jì)活動能力和比較完善的或多元的市場職能。 第二節(jié) 國際貨幣市場與資本市場 國際貨幣市場是短期資金融通市場，一般是指一年或一年以下期限的資金融通。短期拆放利率是以倫敦同業(yè)拆放利率為基礎(chǔ)。英國倫敦是目前世界上最大的貼現(xiàn)市場。中長期貸款利率一般是以倫敦同業(yè)拆放利率為基礎(chǔ)，加上一定幅度的利差。是有一個固定地點(diǎn)的有形市場。 一、形成的原因