【正文】 。 ? 外匯市場的第二種形式是無形市場，又稱歐洲式外匯市場，或無固定場所的外匯市場。 匯率變動的經(jīng)濟影響和匯率政策 一 .匯率變動會影響一國的對外貿易 二 .外匯變動也會影響到一國的總體物價水平 三 .外匯的變動還會影響到一國的資本流動情況 政策之一 ,就是對本幣進行法定貶值或匯率下浮，一促進進口貿易。根據(jù)彈性的定義，一方面由于出口外幣價格下降 1%，出口的數(shù)量就會增加ηx%( ηx為出口需求價格彈性的絕對值），這樣，以本幣表示的出口收入由于出口本幣價格不變，會隨出口數(shù)量的增加而等幅增加。這樣在美國的國際收支平衡表上貸方記入150000美元（商品出口），借方記入150000美元（國外資產(chǎn)增加，即美國的外匯持有量增加）。美國出口 202300美元的商品到德國，德國進口商以他在美國的銀行存款 202300美元支付，則形成美國對國外的負債減少 202300美元。凡屬下列情況的均應記入貸方：向國外提供商品與勞務（出口）；接受外國私人或政府的援助、捐贈等單方面轉移；國內官方當局的國外資產(chǎn)的減少或國外負債的增加；國內私人的國外資產(chǎn)減少或國外負債的增加。 ? 國際收支平衡表是按照復式簿記的原理編制出來的表格。 ? 國際貨幣基金組織（ IMF）對國際收支下的定義是：“在一定時期內，一國居民對其他國家的居民所進行的全部經(jīng)濟交易的記錄。 第 1章 國際收支 ? 國際收支的基本概念 ? 國際收支的含義 ? 國際收支（ Balance of Payments)即為國際間的外匯收支 ,反映一個國家在一定時期 (通常為一年 )內同其它國家在政治、經(jīng)濟、文化等方面交往所發(fā)生的外匯收支的總和。學習和研究現(xiàn)代國際金融和實務具有非常重要的理論意義和實際意義。國際金融市場將世界各國經(jīng)濟緊密的聯(lián)系在一起。 導言 ? 國際金融是研究國際貨幣和資本運動規(guī)律及其影響因素的一門科學。因此，一國外匯市場上的風云變幻可能引起多方面的經(jīng)濟波動。 ? 本書的內容體系： 1 講述國際收支和外匯基本理論。一國的國際收支經(jīng)常是不平衡的。 “居民”一詞包括居留在一國的一切人（居住一年以上的）、各種機構和政府機關，實際上在該國從事經(jīng)營的企業(yè)（如外國企業(yè)的分支機構）也算居民；逗留時間在一年以上的留學生，旅游者也算所在國居民。一切國際金融交易都在國際收支平衡表上的借貸雙方得到表示。 ? 為了便于理解，現(xiàn)以商品進出口為例加以說明。前者記入貸方（商品出口），后者記入借方（國外負債減少）。 ? 4. 美國一居民向其國外眷屬贈送價值 8000美元的商品，形成 8000美元的商品出口，記入貸方。另一方面，進口外幣價格不變，進口本幣價格上升 1%，進口數(shù)量就會減少 ηm%（ ηm為進口需求價格彈性的絕對值），這樣因進口數(shù)量下降而引起的進口支出變動為 ηm%rPmM,而因本幣價格上升而引起的進口本幣支出變動為 1% 出口收支的變動，可得到下式： ? △ B=ηxPxX/100－ (1－ ηm)rPmM/100 ? 顯然，如果 ηxpxx＞ (1－ ηm)rPmm,那麼國際收支就會由于匯率的貶值而改善：反之，則會惡化。 政策之二 ,就是對本幣法定升值或上浮本幣匯率，阻止通貨膨脹輸入。指的是無具體的外匯交易場所，一個抽象意義上的外匯市場。 ? ?按銀行在交易中的地位，可分為主動交易和被動交易。 ? 逆匯交易，指債權人主動出具票據(jù)（匯票），委托銀行向國外債務人收取款項的結算方式。遇節(jié)假日則向后順延。 即期、遠期、掉期和擇期交易 ? 即期外匯交易 ? 1. 即期外匯交易的概念 ? 即期外匯交易（ spot transaction),通常也被稱為現(xiàn)匯交易，指的是外匯買賣成交后，于當日或其后兩個營業(yè)日內交割的外匯交易。如果該進口商預測澳元相對日元將貶值，那么，他就通過外匯市場，在匯率下跌以前購買日元，從而可以消除外匯受險（ Exposure)。 ? 方案 2：按 FF1=，向聯(lián)邦德國賣法郎買馬克。 方案 6：按＄ 1=，向法國銀行賣法郎買美元，再按＄ 1=，向德國銀行賣美元買馬克，計算交叉匯率：FF1=。假如一家美國銀行現(xiàn)有兩筆業(yè)務：① 3月后要向外支付100萬英鎊。 ? 假定當時外匯市場的即期匯率與遠期匯率為： ? spot STG ? 1MTH STG ? 3MTH STG ? 此時，該銀行有兩種調期交易的方法可供選擇：第一，進行兩次即期對遠期的調期交易，即首先對第一筆業(yè)務做調期交易： ? 買入 3個月遠期 100萬英鎊（匯率為： ） ? 賣出即期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 每英鎊買賣差價收益 = ? 其次對第二筆業(yè)務做調期交易： ? 賣出 1個月遠期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 買入即期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 每英鎊買賣差價損失 = ? 將收益減去損失： － =。需要說明的是，并不是每一次都是遠期對遠期的調期收益總是大于兩次即期對遠期的調期收益，關鍵在于當時外匯市場所給定的條件，即不同交割日的匯率狀況。借進 1000萬美元 6個月期的還貸本利和為： ? 1000（ 1+ 6/12） =1020萬美元 ? 將 1000萬美元換成馬克存款 6個月所得如下： ? 1000萬 （ 1+ 6/12） =1752+= ? 如果 6個月后美元兌馬克的匯率不變，將馬克換成美元，即：247。 ? 為了避免匯率變動所造成的損失，可進行補償性套利，即在套利的同時兼做調期交易，即賣出 1000萬美元的即期，同時買進 1000萬美元 6個月的遠期。這樣，情況如下： ? － 1000 +20 ? =－ = ? 將其轉換成美元，則? 即套利者最終獲利 。 套期保值雖然減少了匯率變動所帶來的風險，但同時也減少了在投資方面的潛在收益。若簽約當日英鎊的即期匯率為￡ 1=＄ 。 125000=＄ 。在此情況下，該出口商可以利用貨幣期貨交易的對沖（ Hedge)操作，以減少兌損損失。 2. 本票的概念及種類 本票 (Promissory Note)是由出票人簽發(fā)的 ,于指定日期無條件支付給收款人或持票人一定金額的書面承諾 . 3. 本票的概念及種類 支票 (check)是銀行活存款客戶向銀行簽發(fā)的授權銀行對某人或其指定人或持票人立即從帳戶上支付一定金額的無條件書面支付命令 . ? 國際結算中的單據(jù) 單據(jù) (Documents)是國際貿易中物權憑證和附屬憑證的總稱 . 1. 發(fā)票 (Invoice) 2. 貨物運輸單據(jù) 3. 貨物運輸保險單據(jù) 4. 其它單據(jù) 國際結算方式 ? 匯款結算方式 匯款 (Remittance)是付款人委托銀行通過某種信用工具將款項支付給收款人的一種結算方式 . 1. 電匯 (Telegraphic Transfer,T/T) 是匯出行應匯款人的申請 ,以電報或電傳通知匯入行解付一定金額給收款人的匯款方式 . 。如果金融市場上的資金借貸關系只發(fā)生在本國居民之間，而不涉及他國居民，就是國內金融市場；如果資金借貸活動跨越國境并進行國際間資金借貸就是國際金融市場。 ? 2. 新型的國際金融市場 ? 特點：所經(jīng)營的對象已不限于市場所在國的貨幣 ，而是包括所有可以自由兌換的貨幣；它的經(jīng)營活動可以不受任何國家金融法律條例的制約；歐洲貨幣市場分布于全世界，歐洲不是地理意義上的歐洲。前者是指發(fā)行者在本國以外的特定國家的資本市場上，發(fā)行以該國貨幣計價的債券，并由該國的包銷團（包括外國銀行）在該國內推銷。 ? 利率互換交易應用分析 ? 例： 假設有某個資信等級較高的 A公司與某資信等級較低的 B公司進行利率互換交易，雙方交易前的狀況與籌資成本的相對優(yōu)勢見表： ? 表 A、 B公司交易前狀況 ? A公司 B公司 比較成本 ? 資信級別 AAA BBB ? 借入資本 ＄ 10000000 ＄ 10000000 ? 固定利率 ％ 14％ ％ ? 籌資成本 ? 浮動利率 Libor Libor+1％ 1％ ? 籌資成本 ? 1. A公司與 B公司直接進行利率互換交易 ? A公司支付 B公司浮動利息，（ Libor－％ )并支付固定利率資本市場利息 ％，收到 B公司支付的固定利率 12％，凈利息成本為 :（ Libor－ ％） +％－12％ =Libor－ ％＜ Libor ? B公司從浮動利率資本市場取得利率Libor+1％的資金，支付 A公司固定利率％，貼補利差 ％，收到 A公司支付浮動利率利息 Libor－ ％，支付浮動利率 Libor+1％。 ? 進口貿易（ Import Trade)將外國商品輸入本國國內市場銷售，又稱輸入貿易。凡是離開國境的商品一律列為出口，稱為總進口（ General Export)。 （ Special Trade)凡是以關境作為劃分進口與出口標準的貿易即為專門貿易。 ? 三 .按照商品的形式 ,可分為兩種貿易 ? 有形商品貿易 (Tangible Goods Trade)是指有形的、看的見的 (Visible)摸的著的實際商品的貿易 . ? 無形商品貿易 (Intangible Goods Trade)國際間交易的商品如屬于無形的勞務 ,像運輸、保險、金融、旅游、技術等勞務的提供與接受 ,被稱為無形商品貿易 ,它們是隨著有形商品貿易而發(fā)展的 . ? 四 .依貨物運輸方式 ,可分為四種貿易 ? 陸路貿易 (Trade by Roadway)陸地相鄰國家間的貿易 ,通常采取陸路運送貨物的方式 .運輸工具主要有火車、卡車等 . ? 海路貿易 (Trade by Seaway)國際貿易大部分貨物是通過海上運送的 ,運輸工具主要是各種船舶 . ? 空運貿易 (Trade by Airway)貴重或數(shù)量小的貨物 ,為了爭取時效 ,往往采用航空運貨的方式 . ? 郵購貿易 (Trade by Mail Order)數(shù)量不多的交易 ,通常也采用郵政包裹的方式寄送 . ? 五 . 按是否有第三者參加，分為三種貿易 ? 直接貿易（商品生產(chǎn)國與商品消費國直接而不通過第三國進行商品買賣的行為。 ? 六 . 按清償工具不同，分為兩種貿易 ? 自由結匯方式貿易或現(xiàn)金結算貿易（ Cash Settlement)在國際貿易中，如果是以貨幣作為清償工具的，叫做自由結匯方式貿易或現(xiàn)金結算貿易。保護本國行運業(yè) 。斯密在他的代表作《國富論》(The Wealth of Nations)對重商主義的經(jīng)濟學說提出了以下三點批評 : ? ? 2. 亞當 李嘉圖（ David Ricardo,1772~1823提出了著名的比較利益（比較優(yōu)勢或比較成本）學說（ The Theory of Comparative Advantage)，解決了亞當斯密所不能回答的問題，指出即使一國各個行業(yè)的生產(chǎn)都缺乏效率，沒有低成本產(chǎn)品，但是通過國際貿易仍能得到貿易利益。斯密批評重商主義者的持續(xù)累積金銀財寶的政策是枉費心機 . ? 三 . 亞當 斯密的絕對利益說 ? 一 .亞當 ? 易貨貿易（ Barter Trade)在國際貿易中，如果是以貨物經(jīng)過計價作為清償?shù)模凶鲆棕浄绞劫Q易。 ? 轉口貿易（商品生產(chǎn)國與商品消費國通過第三國進行的貿易，對第三國來說，是轉口貿易。只有從外國進入關境的商品以及從保稅區(qū)（倉庫）提出，進入關境的商品，才列為進口，稱為專門進口（ Special Import).對于從國內運出關境的本國產(chǎn)品以及進口后未經(jīng)加工又運出關境的商品，列為出口，稱為專門出口（ Special Export).專門進口額與專門出口額之和