【正文】 變動也會影響到一國的總體物價水平 三 .外匯的變動還會影響到一國的資本流動情況 政策之一 ,就是對本幣進行法定貶值或匯率下浮，一促進進口貿(mào)易。這樣在美國的國際收支平衡表上貸方記入150000美元（商品出口），借方記入150000美元（國外資產(chǎn)增加，即美國的外匯持有量增加）。凡屬下列情況的均應(yīng)記入貸方：向國外提供商品與勞務(wù)（出口）；接受外國私人或政府的援助、捐贈等單方面轉(zhuǎn)移；國內(nèi)官方當局的國外資產(chǎn)的減少或國外負債的增加；國內(nèi)私人的國外資產(chǎn)減少或國外負債的增加。 ? 國際貨幣基金組織（ IMF）對國際收支下的定義是：“在一定時期內(nèi)，一國居民對其他國家的居民所進行的全部經(jīng)濟交易的記錄。學習和研究現(xiàn)代國際金融和實務(wù)具有非常重要的理論意義和實際意義。 導(dǎo)言 ? 國際金融是研究國際貨幣和資本運動規(guī)律及其影響因素的一門科學。 ? 本書的內(nèi)容體系： 1 講述國際收支和外匯基本理論。 “居民”一詞包括居留在一國的一切人（居住一年以上的）、各種機構(gòu)和政府機關(guān)，實際上在該國從事經(jīng)營的企業(yè)（如外國企業(yè)的分支機構(gòu)）也算居民；逗留時間在一年以上的留學生，旅游者也算所在國居民。 ? 為了便于理解，現(xiàn)以商品進出口為例加以說明。 ? 4. 美國一居民向其國外眷屬贈送價值 8000美元的商品，形成 8000美元的商品出口，記入貸方。 政策之二 ,就是對本幣法定升值或上浮本幣匯率，阻止通貨膨脹輸入。 ? ?按銀行在交易中的地位，可分為主動交易和被動交易。遇節(jié)假日則向后順延。如果該進口商預(yù)測澳元相對日元將貶值，那么，他就通過外匯市場，在匯率下跌以前購買日元，從而可以消除外匯受險（ Exposure)。 方案 6：按＄ 1=，向法國銀行賣法郎買美元，再按＄ 1=，向德國銀行賣美元買馬克，計算交叉匯率：FF1=。 ? 假定當時外匯市場的即期匯率與遠期匯率為： ? spot STG ? 1MTH STG ? 3MTH STG ? 此時，該銀行有兩種調(diào)期交易的方法可供選擇：第一，進行兩次即期對遠期的調(diào)期交易，即首先對第一筆業(yè)務(wù)做調(diào)期交易： ? 買入 3個月遠期 100萬英鎊（匯率為： ） ? 賣出即期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 每英鎊買賣差價收益 = ? 其次對第二筆業(yè)務(wù)做調(diào)期交易： ? 賣出 1個月遠期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 買入即期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 每英鎊買賣差價損失 = ? 將收益減去損失： － =。借進 1000萬美元 6個月期的還貸本利和為： ? 1000（ 1+ 6/12） =1020萬美元 ? 將 1000萬美元換成馬克存款 6個月所得如下： ? 1000萬 （ 1+ 6/12） =1752+= ? 如果 6個月后美元兌馬克的匯率不變，將馬克換成美元，即：247。這樣，情況如下： ? － 1000 +20 ? =－ = ? 將其轉(zhuǎn)換成美元，則? 即套利者最終獲利 。若簽約當日英鎊的即期匯率為￡ 1=＄ 。在此情況下，該出口商可以利用貨幣期貨交易的對沖（ Hedge)操作，以減少兌損損失。如果金融市場上的資金借貸關(guān)系只發(fā)生在本國居民之間，而不涉及他國居民，就是國內(nèi)金融市場；如果資金借貸活動跨越國境并進行國際間資金借貸就是國際金融市場。前者是指發(fā)行者在本國以外的特定國家的資本市場上，發(fā)行以該國貨幣計價的債券，并由該國的包銷團（包括外國銀行）在該國內(nèi)推銷。 ? 進口貿(mào)易（ Import Trade)將外國商品輸入本國國內(nèi)市場銷售，又稱輸入貿(mào)易。 （ Special Trade)凡是以關(guān)境作為劃分進口與出口標準的貿(mào)易即為專門貿(mào)易。 ? 六 . 按清償工具不同，分為兩種貿(mào)易 ? 自由結(jié)匯方式貿(mào)易或現(xiàn)金結(jié)算貿(mào)易（ Cash Settlement)在國際貿(mào)易中，如果是以貨幣作為清償工具的，叫做自由結(jié)匯方式貿(mào)易或現(xiàn)金結(jié)算貿(mào)易。斯密在他的代表作《國富論》(The Wealth of Nations)對重商主義的經(jīng)濟學說提出了以下三點批評 : ? ? 2. 亞當 斯密批評重商主義者的持續(xù)累積金銀財寶的政策是枉費心機 . ? 三 . 亞當 ? 易貨貿(mào)易（ Barter Trade)在國際貿(mào)易中，如果是以貨物經(jīng)過計價作為清償?shù)?，叫做易貨方式貿(mào)易。只有從外國進入關(guān)境的商品以及從保稅區(qū)（倉庫）提出，進入關(guān)境的商品，才列為進口，稱為專門進口（ Special Import).對于從國內(nèi)運出關(guān)境的本國產(chǎn)品以及進口后未經(jīng)加工又運出關(guān)境的商品，列為出口，稱為專門出口（ Special Export).專門進口額與專門出口額之和稱為專門貿(mào)易額。 ? 二 . 以國境和關(guān)境劃分進出口，可分為兩種貿(mào)易 ? 1. 總貿(mào)易（ General Trade) 是指以國境為劃分進口與出口的標準的貿(mào)易。 ? 國際債券的信用評級 各國資信評級的標準大同小異 .我們介紹摩迪公司和斯坦德普爾公司的評級符號和標準 : 摩迪公司級別符號 斯坦德普爾公司級別符號 ? Aaa AAA ? Aa AA ? A A ? Baa BBB ? Ba BB ? B B ? Caa CCC ? Ca CC ? C C 第 8章 利率互換交易 ? 利率互換的概念 ? 利率互換（ Interest Rate Swap)的發(fā)生是由于交易雙方存在信用等級差別、籌資成本差別且負債結(jié)構(gòu)各異。狹義的國際金融市場則是指國際間資金借貸的交易場所，亦稱國際資金融通場所。 ?在期貨市場結(jié)清原先所售出的 4張馬克期貨契約 (即買入 4張契約軋平期貨頭寸 ),成交價格假定為＄ (即 ＄ ). ? 3. 損益計算如下 : ? (1) 期貨市場收益為＄ /DM(－ ) DM125000 4=＄ 6350 ? (2) 現(xiàn)貨市場出售 DM500000得到＄ 271739. ? 兩者合計＄ 6350+＄ 271739=＄ 278289,約相當于出口商簽約時該筆 DM500000折合＄ 278010的金額 .此即該出口商利用貨幣期貨交易固定出口貨款的過程 . 第 5章 國際結(jié)算 ? 國際結(jié)算與國際結(jié)算制度 ? 國際結(jié)算的基本原理 國際結(jié)算是指在國際間辦理貨幣收付，以清償國與國之間的債權(quán)債務(wù)而進行的業(yè)務(wù)活動。即該進口商可買入交割月份為 9月的英鎊期貨避險。 ? 外匯期貨交易 外匯期貨交易的方法可以劃分為套期保值 (Hedging)和投機 (Speculation).套期保值是利用與目前持有的或?qū)頊蕚涑钟械馁Y產(chǎn)和負債相反的頭寸 ,以避免因價格變動產(chǎn)生的風險 . 買入套期保值與賣出套期保值 買入套期保值是指在現(xiàn)貨市場處于空頭 (Short)地位者在期貨市場做一筆與之反向多頭 (Long)交易 .目的是為了防止匯率升值可能帶來的風險 . 賣出套期保值是在現(xiàn)貨市場上處于多頭地位者在期貨市場上做一筆與之反向的空頭交易。而如果 6個月后的匯率發(fā)生了變動，情況如下： ? 那要將馬克兌換成美元，即：247。 ? 第二，直接進行遠期對遠期的調(diào)期交易 ? 買入 3個月遠期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 賣出 1個月遠期 100萬英鎊 （匯率為： ） ? 每英鎊買賣差價的收益為 = ? 即在對兩筆業(yè)務(wù)作調(diào)期交易的同時，每英鎊可獲利 ， 100萬英鎊則獲利 12600美元，相比第一種方法獲利更多。 套利交易 : 也稱為利息套匯 ,指的是當兩個國家的金融市場短期利率高低不同時 ,投資者把資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家 ,以賺取利率差額的外匯交易 . 1. 套利可行性分析 2. 2. 套利步驟 ? 交易者進行遠期對遠期的調(diào)期交易，其目的是利用有利用有利的匯率機會獲取較高的收益。 案例： 現(xiàn)以美國某跨國公司從其法國子公司向英聯(lián)邦德國子公司調(diào)度資金為例進行說明。 “雙底”慣例。 ? ?以買賣貨幣的性質(zhì)而言，可分為順匯交易和逆匯交易。 ? 一種是有形市場，又稱為大陸式外匯市場或有固定場所的外匯市場，指具體存在的外匯交易場所。 ? 將以上四筆業(yè)務(wù)登錄在收支帳上，則為（單位：美元）： 借方（ ） 貸方（ +） 商品進口 100000 國外負債減少 202300 國外資產(chǎn)增加 150000 私人單方面轉(zhuǎn)移 8000 商品出口 458000 合 計 458000 458000 ? 國際收支平衡表的主要內(nèi)容 ? 表 11 國際收支平衡表的標準構(gòu)成 一 .經(jīng)常項目 貸方 借方 （一）商品和勞務(wù) （二）收益 （三）轉(zhuǎn)移 二 . 資本帳戶 （一）長期資本 （二）短期資本 三 .平衡帳戶 （一）錯誤與遺漏 （二）官方儲備資產(chǎn) 國際收支平衡表的格式 國際收支平衡表的分析 ? 國際收支的平衡和失衡問題 ? 表 17 國際收支局部差額關(guān)系表 貸方（ +） 借方（－） + 商品出口 －商品進口 = 貿(mào)易差額 + 無形收入 －無形支出 + 轉(zhuǎn)移收入 －轉(zhuǎn)移支出 = 經(jīng)常帳戶差額 + 長期資本流入 －長期資本流出 + 短期資本流入 － 短期資本流出 = 綜合差額