chapter02國際金融-閱讀頁
2025-05-29 08:19本頁面
【正文】 交易 過程 3月 20日 不做任何交易 買進 20張英鎊期貨合約 9月 20日 買進 125萬英鎊 賣出 20張英鎊期貨合約 結(jié)果 現(xiàn)貨市場上，比預(yù)期損失 125－ 125＝ ； 期貨市場上，通過對沖獲利 125－ 125＝ ；虧損和盈利相互抵消，匯率風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移。 47 利用外匯期貨投機 某投機者預(yù)計 3個月后加元會升值，買進 10份 IMM加元期貨合約（每份價值 100 000加元），價格為 CAD1＝ 5。 48 （ Foreign Exchange Option） ? 指合約購買方在向出售方支付一定費用（期權(quán)費）后所獲得的未來按規(guī)定匯率買進或賣出一定數(shù)量外匯的選擇權(quán) ? 合約種類 ? 看漲期權(quán) (call option)和看跌期權(quán) (put option) ? 歐式期權(quán)和美式期權(quán) 49 期權(quán)費 ? 由期權(quán)購買方支付給出售方 ? 期權(quán)購買方的成本上限 ? 期權(quán)出售方的收入上限 ? 期權(quán)費的決定因素 ? 供求關(guān)系 ? 期權(quán)的執(zhí)行匯率 ? 期權(quán)的時間價值或期限 ? 預(yù)期的匯率波動性 50 51 ? 買入看漲期權(quán) 某機構(gòu)預(yù)期歐元會對美元升值，于是以每歐元EUR1=。 ? 賣出看跌期權(quán) 某基金公司發(fā)現(xiàn)一段時間以來英鎊兌美元貶值幅度已經(jīng)超過 10%，但認(rèn)為短期內(nèi)不會跌破 GBP1=，而且應(yīng)該很快回升。 54 多頭跨式期權(quán) ? 買入相同執(zhí)行價格的看跌期權(quán)和看漲期權(quán) 55 ? 空頭跨式期權(quán) ? 以相同的價格同時賣出看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，原因是交易者預(yù)期市場價格變動不大或者保持不變。請繪制收益曲線 56 空頭寬跨式期權(quán) ? 賣出執(zhí)行價格低的看跌期權(quán)和價格高的看漲期權(quán) 57 ? 多頭寬跨式期權(quán)交易 ? 同時買入執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)和執(zhí)行價格較高的看漲期權(quán) ? 例： 買入一份 3月份到期的執(zhí)行匯率為GBP1=，期權(quán)費為每英鎊 ，同時買入一份 3月期執(zhí)行匯率為 GBP1=，期權(quán)費為每英鎊 。 58 多頭差價看漲期權(quán) ? 買入執(zhí)行價格低的看漲期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價格高的看漲期權(quán) 59 ? 多頭差價看跌期權(quán) ? 買入執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán) ? 希望市場價格下跌至一定水平，從而獲利，并通過賣出看跌期權(quán)費降低成本。 60 外匯互換 ? 也稱貨幣互換，指交易雙方相互交換不同幣種但期限相同、金額相等的貨幣及利息 61 外匯互換示例：期初 62 外匯互換示例：期中 63 外匯互換示例：期末 64 希臘危機與華爾街金融創(chuàng)新 ? 2022年，希臘正在為加入歐元區(qū)而犯愁，因為根據(jù)希臘當(dāng)時的債務(wù)情況，希臘不符合歐元區(qū)成員的要求。但是當(dāng)時的希臘不能滿足這兩個條件。這種被稱作是高盛 “ 金融創(chuàng)新 ” 的貨幣掉期交易的流程是，高盛讓希臘的政府債務(wù)先用美元等其它貨幣發(fā)行，再在未來某一特定時候交換回歐元債務(wù)，債務(wù)到期后，高盛再將其換回美元。因此，高盛給希臘設(shè)定一個優(yōu)惠的匯率，使希臘獲得更多歐元。隨后，希臘 “ 完全符合 ” 《 馬斯特里赫特條約 》 的規(guī)定，順利加入歐元區(qū)。 65 希臘危機與華爾街金融創(chuàng)新 ? 希臘和高盛之間的交易涉及將價值超過 100億歐元（合）以美元、日元計價的希臘國債換為歐元，付息時間延續(xù)到 2022年。高盛還為希臘設(shè)計了多種斂財卻不會使負(fù)債率上升的方法。然而紙包不住火，希臘債務(wù)在全球金融危機后爆發(fā)，原因很簡單，隨著全球金融危機導(dǎo)致融資愈加困難，融資成本愈發(fā)昂貴，希臘債務(wù)鏈無法延續(xù)，去年 10月初，希臘政府突然宣布， 2022年政府財政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計將分別達到 12 .7%和 113%，遠超歐盟 《 穩(wěn)定與增長公約 》 規(guī)定的3%和 60%的上限。 66 ? 零售市場：客戶與外匯指定銀行 ? 結(jié)匯、售匯、付匯 ? 同業(yè)市場：銀行間 ? 外匯指定銀行之間 ? 外匯指定銀行與中央銀行之間 ? 主要為銀行平衡外匯頭寸 ? 中國外匯交易中心，總部上海 ? 中央銀行在中國外匯交易中心設(shè)有“公開市場操作室” 67 中國外匯市場發(fā)展 從 1994 年至今，隨著電子通訊手段快速發(fā)展，外匯交易中心對外匯市場進行了一系列完善措施：引入做市商制度，做市商報價形成中間價，波動幅度進一步放寬，快速推出多種交易方式和交易產(chǎn)品，委托路透進行系統(tǒng)開發(fā)等 ? 建立了競價交易、詢價交易的多元交易方式 ? 外匯交易產(chǎn)品不斷推出，報價的市場化程度逐步提高（即期、遠期、掉期、互換、期權(quán)） 68 2022年 6月 EBS正式進入中國 ? EBS是 “ 電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng) ” 的縮寫。目前， EBS是全球最大的外匯及貴重金屬交易平臺供貨商。 ? 根據(jù) EBS公司提供的數(shù)據(jù)，中國目前 95%的外匯存款是美元，而 EBS在美國、歐洲、日本外匯市場上美元、歐元和日元交易總量中所占的份額均超過 80%。 EBS在全球的交易量要比路透大，每天平均達到 1200億美元，但在亞洲，路透滲透得更廣一點。 ? EBS占有美元銀行同業(yè)交易額的 70%，日元銀行同業(yè)交易額的 90%，而且其最大的優(yōu)點是 “ 快 ” 。 ? 然而，以前國內(nèi)大部分銀行都使用路透的外匯交易系統(tǒng)。這意味著，外匯交易中心的會員如果選擇外匯交易中心買賣外匯，就必須使用路透的系統(tǒng)。 EBS的單筆交易門檻高達 100萬美元，這對國內(nèi)的銀行來說偏高，但是由于國內(nèi)的外匯交易市場漸漸活躍起來，外匯交易量比以前大了，使用 EBS的銀行也會越來越多，畢竟它系統(tǒng)的交易速度要快得多。 （ 3）套利活動對兩個市場的英鎊價格會產(chǎn)生什么影響？ 71 9月份收到125萬英鎊的貨款，為規(guī)避歐元貶值風(fēng)險，購買了 20張執(zhí)行匯率為＄ €歐式歐元看跌期權(quán)，期權(quán)費為每歐元 。 （ 2）若合約到期日的現(xiàn)匯匯率為＄ €，計算該公司的損益
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