金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋-wenkub
2023-05-29 03:46:16 本頁(yè)面
【正文】 險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡，其絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是遞減的，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，最優(yōu)證券組合中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的數(shù)量與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益率的變化成正相關(guān)關(guān)系。財(cái)富水平與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是其財(cái)富水平的單調(diào)遞減（遞增）函數(shù)時(shí)，隨著財(cái)富水平的增加，經(jīng)濟(jì)主體最優(yōu)資產(chǎn)組合中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資增加（減少）。即與某一博彩行為的期望效用所對(duì)應(yīng)的數(shù)學(xué)期望值（財(cái)富價(jià)值）。公理1：公理2：公理3公平博彩是：指不改變個(gè)體當(dāng)前期望收益的賭局，如一個(gè)博彩的隨機(jī)收益為，其期望收益為，我們就稱(chēng)其為公平博彩。即人們關(guān)心的是最終財(cái)富的效用，而不是財(cái)富的價(jià)值量，而且，財(cái)富增加所帶來(lái)的邊際效用（貨幣的邊際效用）是遞減的。這一準(zhǔn)則有其合理性，它可以對(duì)各種行為方案進(jìn)行準(zhǔn)確的優(yōu)劣比較，同時(shí)這一準(zhǔn)則還是收益最大準(zhǔn)則在不確定情形下的推廣。自然狀態(tài)：特定的會(huì)影響個(gè)體行為的所有外部環(huán)境因素。即對(duì)于未來(lái)可能發(fā)生的所有事件，以及每一事件發(fā)生的概率有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。確定性：是指自然狀態(tài)如何出現(xiàn)已知，并替換行動(dòng)所產(chǎn)生的結(jié)果已知。但對(duì)于哪一種事件會(huì)發(fā)生卻事先一無(wú)所知。自然狀態(tài)的特征：自然狀態(tài)集合是完全的、相互排斥的（即有且只有一種狀態(tài)發(fā)生）自然狀態(tài)的信念（belief）：個(gè)體會(huì)對(duì)每一種狀態(tài)的出現(xiàn)賦予一個(gè)主觀的判斷，即某一特定狀態(tài)s出現(xiàn)的概率P（s）滿(mǎn)足： 0≤p（s）≤1，這里的概率p（s）就是一個(gè)主觀概率，也成為個(gè)體對(duì)自然的信念。期望效用原則：指出人們?cè)谕顿Y決策時(shí)不是用“錢(qián)的數(shù)學(xué)期望”來(lái)作為決策準(zhǔn)則，而是用“道德期望”來(lái)行動(dòng)的。效用函數(shù)的表述和定義：不確定性下的選擇問(wèn)題是其效用最大化的決定不僅對(duì)自己行動(dòng)的選擇，也取決于自然狀態(tài)本身的選擇或隨機(jī)變化。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者：如果經(jīng)濟(jì)主體拒絕接受公平博彩，這說(shuō)明該個(gè)體在確定性收益和博彩之間更偏好確定性收益，我們稱(chēng)該主體為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（risk premium）：是指風(fēng)險(xiǎn)厭惡者為避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而愿意放棄的投資收益。如果個(gè)體的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)與財(cái)富水平無(wú)關(guān)，則個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)投資與財(cái)富水平無(wú)關(guān)。但如果經(jīng)濟(jì)主體的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是遞增的，那么，最優(yōu)資產(chǎn)組合中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益率的變化是不確定的。：如果經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)容忍系數(shù)是線(xiàn)性的，則經(jīng)濟(jì)主體的 最優(yōu)組合中對(duì)每一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資與他的財(cái)富狀況有線(xiàn)性關(guān)系。單期模型是對(duì)現(xiàn)實(shí)的一種近似描述，如對(duì)零息債券、歐式期權(quán)等的投資。（4）經(jīng)濟(jì)主體以期望收益率（亦稱(chēng)收益率均值）來(lái)衡量未來(lái)實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來(lái)衡量收益率的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)），因而經(jīng)濟(jì)主體在決策中只關(guān)心資產(chǎn)的期望收益率和方差。這與那些偏好更多的財(cái)富和將風(fēng)險(xiǎn)視為正常商品的投資者不符。（2）對(duì)于密度函數(shù)的分布而言，均值方差分析沒(méi)有考慮其偏斜度。概率論中用四階矩表示峭度。盡管均值方差分析存在缺陷，且只有在嚴(yán)格的假設(shè)條件下才能夠與期望效用函數(shù)的分析兼容，但由于其分析上的靈活性，相對(duì)便利的實(shí)證檢驗(yàn)以及簡(jiǎn)潔的預(yù)測(cè)功能，使其成為廣泛運(yùn)用的金融和財(cái)務(wù)分析手段。它表示在收益和風(fēng)險(xiǎn)平面上，由多種資產(chǎn)所形成的所有期望收益率和方差的組合的集合。有效集曲線(xiàn)的特點(diǎn)：（1）有效集是一條向右上方傾斜的曲線(xiàn)，它反映了“高收益、高風(fēng)險(xiǎn)”的原則；（2）有效集是一條向左凸的曲線(xiàn)。如果所有的投資者對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的分布具有相同的知識(shí)，且都為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，則所有投資者選擇的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相同。對(duì)于每一個(gè)屬于非有效組合前沿上的資產(chǎn)組合，存在一個(gè)具有相同方差但更高期望收益率的有效資產(chǎn)組合。投資者無(wú)需直接投資于多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而只要線(xiàn)性組合地投資在他認(rèn)為有效率的兩種證券基金即可。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè):。，所有投資者都可以按照市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行自由的借貸；，所有投資者均能夠合理預(yù)期資本市場(chǎng)所有資產(chǎn)完整的方差、協(xié)方差和期望收益信息。各種資產(chǎn)所占的比例和每種資產(chǎn)的總市值占市場(chǎng)所有資產(chǎn)的總市值的比例相同。證券市場(chǎng)線(xiàn):在資本市場(chǎng)均衡條件下，反映單一資產(chǎn)或無(wú)效組合期望收益與其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（β值）之間線(xiàn)性關(guān)系的直線(xiàn)成為證券市場(chǎng)線(xiàn)（Security Market Line，SML）。零βCAPM:兩基金分離定理在不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，同樣在有效邊界上成立。理論上，市場(chǎng)資
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