金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋-展示頁(yè)
2025-05-23 03:46本頁(yè)面
【正文】 與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理（絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)）：如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，其投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)數(shù)量是正值、零或負(fù)值的充分必要條件是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是正值、零或負(fù)值。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（risk premium）：是指風(fēng)險(xiǎn)厭惡者為避免承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而愿意放棄的投資收益。定義：u是經(jīng)濟(jì)主體的VNM效用函數(shù)，W為個(gè)體的初始稟賦，如果對(duì)于任何滿足E（3）=0，var（3）〉0的隨機(jī)變量3，有u（W）〉E[u(W+3)]，則稱個(gè)體是（嚴(yán)格）風(fēng)險(xiǎn)厭惡（risk aversion）；如果上述不等號(hào)方向相反，則稱個(gè)體是風(fēng)險(xiǎn)偏好（risk loving）；如果兩邊相等，則稱個(gè)體是風(fēng)險(xiǎn)中性（neutral）確定性等價(jià)值（certainty equivalence）：是指經(jīng)濟(jì)行為主體對(duì)于某一博彩行為的支付意愿。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者：如果經(jīng)濟(jì)主體拒絕接受公平博彩，這說(shuō)明該個(gè)體在確定性收益和博彩之間更偏好確定性收益，我們稱該主體為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。 不確定性下的偏好關(guān)系表述：個(gè)體所有可選擇抽獎(jiǎng)的集合稱為抽獎(jiǎng)空間，記為：L=（p，x，y）同樣地，假設(shè)個(gè)體在抽獎(jiǎng)空間上存在一個(gè)偏好關(guān)系，即可以根據(jù)自己的標(biāo)準(zhǔn)為所有抽獎(jiǎng)排出一個(gè)優(yōu)劣順序。效用函數(shù)的表述和定義：不確定性下的選擇問(wèn)題是其效用最大化的決定不僅對(duì)自己行動(dòng)的選擇，也取決于自然狀態(tài)本身的選擇或隨機(jī)變化。窮人與富人對(duì)于財(cái)富增加的邊際效用是不一樣的。期望效用原則：指出人們?cè)谕顿Y決策時(shí)不是用“錢的數(shù)學(xué)期望”來(lái)作為決策準(zhǔn)則，而是用“道德期望”來(lái)行動(dòng)的。數(shù)學(xué)期望最大化原則： 數(shù)學(xué)期望收益最大化準(zhǔn)則是指使用不確定性下各種可能行為結(jié)果的預(yù)期值比較各種行動(dòng)方案優(yōu)劣。自然狀態(tài)的特征：自然狀態(tài)集合是完全的、相互排斥的（即有且只有一種狀態(tài)發(fā)生）自然狀態(tài)的信念（belief）：個(gè)體會(huì)對(duì)每一種狀態(tài)的出現(xiàn)賦予一個(gè)主觀的判斷，即某一特定狀態(tài)s出現(xiàn)的概率P（s）滿足： 0≤p（s）≤1，這里的概率p（s）就是一個(gè)主觀概率，也成為個(gè)體對(duì)自然的信念。即知道未來(lái)世界的可能狀態(tài)（結(jié)果），但對(duì)于每一種狀態(tài)發(fā)生的概率不清楚。但對(duì)于哪一種事件會(huì)發(fā)生卻事先一無(wú)所知。風(fēng)險(xiǎn)：是指那些涉及已知概率或可能性形式出現(xiàn)的隨機(jī)問(wèn)題，但排除了未數(shù)量化的不確定性問(wèn)題。確定性：是指自然狀態(tài)如何出現(xiàn)已知，并替換行動(dòng)所產(chǎn)生的結(jié)果已知。它排除了任何隨機(jī)事件發(fā)生的可能性。即對(duì)于未來(lái)可能發(fā)生的所有事件，以及每一事件發(fā)生的概率有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。不確定性：是指發(fā)生結(jié)果尚未不知的所有情形，也即那些決策的結(jié)果明顯地依賴于不能由決策者控制的事件，并且僅在做出決策后，決策者才知道其決策結(jié)果的一類問(wèn)題。自然狀態(tài)：特定的會(huì)影響個(gè)體行為的所有外部環(huán)境因素。不同個(gè)體可能會(huì)對(duì)自然狀態(tài)持有不同的信念，但我們通常假定所有的個(gè)體的信念相同，這樣特定狀態(tài)出現(xiàn)的概率就是唯一的。這一準(zhǔn)則有其合理性，它可以對(duì)各種行為方案進(jìn)行準(zhǔn)確的優(yōu)劣比較，同時(shí)這一準(zhǔn)則還是收益最大準(zhǔn)則在不確定情形下的推廣。而道德期望并不與得利多少成正比，而與初始財(cái)富有關(guān)。即人們關(guān)心的是最終財(cái)富的效用，而不是財(cái)富的價(jià)值量，而且，財(cái)富增加所帶來(lái)的邊際效用（貨幣的邊際效用）是遞減的。因此不確定下的選擇對(duì)象被人們稱為彩票（Lottery）或未定商品（contingent modity。公理1：公理2：公理3公平博彩是：指不改變個(gè)體當(dāng)前期望收益的賭局，如一個(gè)博彩的隨機(jī)收益為，其期望收益為，我們就稱其為公平博彩。風(fēng)險(xiǎn)偏好者：如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體在任何時(shí)候都愿意接受公平博彩，則稱該主體為風(fēng)險(xiǎn)偏好者。即與某一博彩行為的期望效用所對(duì)應(yīng)的數(shù)學(xué)期望值（財(cái)富價(jià)值）?；蜃屢粋€(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者參與一項(xiàng)博彩所必需獲得的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。財(cái)富水平與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是其財(cái)富水平的單調(diào)遞減（遞增）函數(shù)時(shí)，隨著財(cái)富水平的增加，經(jīng)濟(jì)主體最優(yōu)資產(chǎn)組合中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資增加（減少）。定理（相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)）：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是其財(cái)富水平的單調(diào)遞減（遞增）函數(shù)時(shí)，隨著財(cái)富水平的增加，經(jīng)濟(jì)主體最優(yōu)資產(chǎn)組合中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額的比例將增加（降低）。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡，其絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是遞
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