金融經(jīng)濟學-名詞解釋-閱讀頁
2025-05-29 03:46本頁面
【正文】 上為組合投資帶來的額外收益與額外成本的比——均值與標準差的邊際轉(zhuǎn)換率都應(yīng)相等。這樣，在投資者的心目中，如果協(xié)方差越大，則該資產(chǎn)對市場組合風險的影響就越大，在市場均衡時，該項資產(chǎn)應(yīng)該得到的風險補償也就應(yīng)該越大。同時，也可以認為，證券市場線刻畫了單一風險資產(chǎn)的風險溢價與其系統(tǒng)性風險之間的關(guān)系。在M點，β=1。這時總可以找到與市場資產(chǎn)組合對應(yīng)的正交資產(chǎn)組合—“零β資產(chǎn)組合”，從而獲得零β資產(chǎn)定價模型。所有的CAPM的共同特點是，均衡資產(chǎn)的收益率取決于市場資產(chǎn)組合的期望收益率。但實際上，市場資產(chǎn)涵蓋的范圍非常廣泛，因此，在CAPM的實際運用中要識別一個真正的市場組合幾乎是不可能的。 、交易量和企業(yè)規(guī)模加入計量模型，則β系數(shù)會更有說服力。 ，那么如果該指數(shù)具有均值方差效率，則任何單個風險資產(chǎn)都會落在證券市場線上，而這是由于恒等變形引起的，沒有實際意義；，則風險資產(chǎn)收益的任何情形都有可能出現(xiàn)，它取決于無效指數(shù)的選擇。由于技術(shù)上的原因和原理上的模糊，CAPM是無法檢驗的。，且處于均衡狀態(tài)。，偏好財富多多益善。從這個意義上看，CAPM只是APT的一個特例。金融市場模型的基本假設(shè) （1）時間。是劃分不同市場模型的標準。我們通常以自然狀態(tài)來刻畫不確定性。自然狀態(tài)的特征是：自然狀態(tài)集合是完全的、相互排斥的（即有且只有一種狀態(tài)發(fā)生）。用于交換、消費的物品或服務(wù)。理論上，任何一種交換商品都可以為其他商品標價，稱之為計價商品。 （1）個體。在執(zhí)行不同功能是分別被稱為消費者、投資者或交易者。個體與生俱來的商品或資本品，用于生產(chǎn)或消費。（3）偏好。 （4）信息。信息具有經(jīng)濟價值。當個體只擁有公共信息時，信息是對稱的；而當某些個體擁有私有信息時，信息是不對稱的。 5）生產(chǎn)技術(shù)。使用這類技術(shù)，能夠?qū)⑸唐忿D(zhuǎn)化成更多的商品，或?qū)F(xiàn)在的商品轉(zhuǎn)化成未來的商品。 市場上交易的金融商品，它是一種合約（contract）或者說要求權(quán)（claim），用以明確在哪一種不確定性出現(xiàn)后，在交易者之間轉(zhuǎn)移什么或轉(zhuǎn)移多少商品的法律憑證?；蛴猩唐罚阂患脮r間和狀態(tài)標明在什么狀態(tài)下可用于消費的商品或有：是指其存在依賴于某一特定的世界狀態(tài)是否會出現(xiàn)，被或有化的商品，成為獨立的商品，并擁有不同的價格現(xiàn)貨市場經(jīng)濟：即所有的交易都發(fā)生在同一時刻的同一狀態(tài)中，不同時刻和狀態(tài)之間是隔絕的。即個人的消費能力，受當時當?shù)氐馁Y源稟賦條件限制。他們不能在0和1時刻的消費之間進行交換，即不能儲蓄；也不能通過犧牲某個狀態(tài)下的消費，來擴大另一狀態(tài)下的滿足，即不能在不同狀態(tài)間交換商品，也就是說不能保險。阿羅證券：一種狀態(tài)收益支付結(jié)構(gòu)類似或有權(quán)益證券的契約。因此，阿羅證券的標的是一單位的計價商品（貨幣）或購買力。套利：套利是一種0投資或負投資，又能帶來非負的消費過程的交易策略。如果在給定均衡價格下又存在著一套利策略 （θ1‘…θN’) ，那么，新的交易策略（θ1‘+θ1’…θNi*+θN’) 在現(xiàn)有均衡條件下，決不會比原來的消費少，在某些狀態(tài)下還會超過原來的消費。但這與均衡狀態(tài)下消費者不會偏好與均衡消費不同的其他配置相矛盾。這里，并不要求所有的參與者都是非飽和的，只要市場上有一些或幾個（至少有一個）參與者是非飽和的套利者，就可以驅(qū)動其他主體的配置趨于均衡，并在這一過程中幫助市場提高效率。 由于無套利是直接針對價格體系或者說定價的，借助無套利原理，我們可以建立一種相對價格理論，這種定價方法并不注重資產(chǎn)的內(nèi)在價值，避免了考察偏好效用或勞動時間等，用以建立整個均衡體系的一些重要假設(shè)前提和基本構(gòu)成要素，同一般均衡方法相比，更簡潔、明快。該權(quán)利賦予期權(quán)的購買者在未來某一時刻或者一時刻之前以約定的價格買進或賣出合同規(guī)定的某種特定標的商品或基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。 （3）美式期權(quán)的價值不小于其行權(quán)時的內(nèi)在價值。 （5）美式期權(quán)的價值高于具有同一標的資產(chǎn)和到期日的歐式期權(quán)的價值 （6）其他條件相同時，行權(quán)價越高，買權(quán)價值越低，賣全價值越高 （7）任何一份買權(quán)的價值不可能高于標的資產(chǎn)的當前價格； （8）到期日無限，行權(quán)價為0的期權(quán)價為標的資產(chǎn)的當前價格（9）標的資產(chǎn)的價格為0時，看漲期權(quán)的價格為0（10）若到期日前標的資產(chǎn)不發(fā)放股利，歐式看漲期權(quán)的價格不會低于股價減行權(quán)價的現(xiàn)值；歐式看跌期權(quán)的價格大于行權(quán)價的現(xiàn)值減股價
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