金融經濟學-名詞解釋-在線瀏覽
2025-07-01 03:46本頁面
【正文】 減的，且風險資產的風險溢價為正值，那么，最優(yōu)證券組合中關于風險資產投資的數量與風險資產預期收益率的變化成正相關關系。多資產模型的最優(yōu)資產組合的性質：:當經濟中含有多種資產時，一個嚴格風險厭惡的經濟主體的最優(yōu)投資組合中包含風險資產的充分必要條件是，經濟中風險資產的預期收益率大于無風險資產的收益率。:如果某一資產的收益率可以由市場中其他資產構成的一個資產組合的收益率加上一個均值獨立項來表示，那么，嚴格風險厭惡的經濟主體對該資產的最優(yōu)投資的符號就同這個均值獨立項的符號一樣。馬科維茨均值方差組合理論的基本內容：在禁止融券和沒有無風險借貸的假設下，以資產組合中個別資產收益率的均值和方差找出投資組合的有效前沿(Efficient Frontier)，即一定收益率水平下方差最小的投資組合，并導出投資者只在有效組合前沿上選擇投資組合。馬科維茨均值方差組合理論的假設條件：（1）單期投資，單期投資是指投資者在期初投資，在期末獲得回報。雖然許多問題不是單期模型，但作為一種簡化，對單期模型的分析成為我們對多期模型分析的基礎。 （3）經濟主體的效用函數是二次的，即u（W）=Wb/2*W2。（5）經濟主體都是非飽和的和厭惡風險的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風險水平下，選擇收益率較高的證券；在同一收益率水平下，選擇風險較低的證券。滿足性意味著在滿足點以上，財富的增加使效用減少，遞增的絕對風險厭惡意味著風險資產是劣質品。所以在二次效用函數中，我們需要對參數b的取值范圍加以限制。收益的正態(tài)分布意味著資產收益率可取負值，但這與有限責任的經濟原則相悖（如股票的價格不能為負）。概率論中用三階矩表示偏斜度，它描述分布的對稱性和相對于均值而言隨機變量落在其左或其右的大致趨勢。（3）用均值方差無法刻畫函數分布中的峭度。但這一點在正態(tài)分布中不能表達。這顯然不符合正態(tài)分布。無差異曲線：對一個特定的投資者而言，任意給定一個證券組合，根據他對期望收益率和風險的偏好態(tài)度，按照期望收益率對風險補償的要求，可以得到一系列滿意程度相同的（無差異）證券組合?？尚屑嚎尚屑卜Q資產組合的機會集合。可行集包括了現實生活中所有可能的組合，即所有可能的證券投資組合將位于可行集的內部或邊界上。能同時滿足這兩個條件的投資組合的集合被稱為有效集（Efficient Set）或有效邊界（Efficient Frontier)。有效集上的任意兩點所代表的兩個組合再組合起來得到的新的點（代表一個新的組合）一定落在原來兩個點的連線的左側，這是因為新的組合能進一步起到分散風險的作用。分離定理：在存在無風險資產與多個風險資產的情況下，投資者在有關多個風險資產構成的資產組合的決策（投資決策）與無風險資產與風險資產構成的資產組合比例的決策（金融決策）是分離的。投資者在最優(yōu)投資組合選擇時只需決定無風險資產和合成的風險資產之間的最優(yōu)投資比例。位于資產組合前沿邊界，既不是有效資產組合，又不是最小方差資產組合的前沿邊界合稱為非有效組合前沿。兩基金分離定理（TwoFund Separation Theorem)的含義：根據有效組合邊界的性質，在均值方差組合的有效組合前沿上，任意兩個有效組合的線性組合構成整個組合的有效前沿，且該組合仍為有效組合。兩基金分離定理的經濟學含義（共同基金定理）：一個決定買入既定風險收益特征的均值方差效率資產組合的投資者，可以通過投資到任何兩個它信賴的證券投資基金上獲得同樣的收益，只要這兩個基金是具有均值方差效率和不同收益率的。資本市場線的經濟含義： 在前述分析中已表明，資本市場線的方程為：u=R+[（UmR）/faiM]fai它表明：（1）在市場均衡條件下，位于均值方差有效前沿上的資產組合的期望收益和風險之間呈線性關系。（2） 有效組合的風險補償與該組合的風險成正比例變化，其比例因子是：[E（rm）rF]/faiM我們將該斜率稱為報酬波動比（夏普比率），即風險的價格，而且是市場組合的風險的價格。即投資者在時點0決策并進行投資，在時點1得到收益。（institutional restriction），允許賣空，并且可以自由支配賣空所得。（homogeneity of expection）。市場組合：市場投資組合是指它包含所有市場上存在的資產種類。資本資產定價模型的經濟機理：如果一個風險資產組合對某個體而言是最優(yōu)的，那么，其中每一種風險資產在邊際
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