金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋(文件)
【正文】 產(chǎn)組合定義為所有資產(chǎn)的加權(quán)組合，每一種資產(chǎn)的權(quán)數(shù)等于該資產(chǎn)總市場(chǎng)價(jià)值占所有資產(chǎn)總價(jià)值的比重。低市盈率股票的期望收益率高于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的估計(jì)； （三）關(guān)于CAPM檢驗(yàn)的羅爾批評(píng)（Roll’s Critique） ：檢驗(yàn)包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的市場(chǎng)資產(chǎn)組合是否具有均值方差效率。ATP的假設(shè)條件 多因素模型的假設(shè)條件:，即對(duì) 的預(yù)期完全相同。，能夠形成資產(chǎn)組合滿足： i=1nxi=0i=1nxibik=0i=1nxi反3i=0 極限套利的定義： 在一個(gè)有n種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)中，如果一個(gè)包含所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、其中資產(chǎn)i的投資額為“Zi右上角n”的組合 “A右上角n” ，滿足：i=1nZin=0套利定價(jià)模型與CAPM的比較： APT是比CAPM更為一般的資產(chǎn)定價(jià)模型 ，它假設(shè)均衡中的資產(chǎn)收益取決于多個(gè)不同的外生因素，而CAPM中的資產(chǎn)收益只取決于一個(gè)單一的市場(chǎng)組合因素。用來確定交易發(fā)生的時(shí)刻和投資的期限。即特定的會(huì)影響個(gè)體行為的所有外部環(huán)境因素。是交易的最終目的。理性經(jīng)濟(jì)人。即個(gè)體從金融市場(chǎng)以外的來源獲得的收入，如工資、獎(jiǎng)金或轉(zhuǎn)移支付等。即個(gè)體擁有的有關(guān)未來自然狀態(tài)的信息。在構(gòu)建金融市場(chǎng)模型的基本框架時(shí)，假定所有個(gè)體對(duì)于未來狀態(tài)發(fā)生的可能性擁有相同的信息。在此，不考慮個(gè)體的生產(chǎn)技術(shù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的局限性： 現(xiàn)貨市場(chǎng)下的消費(fèi)者約束條件表明：在每一狀態(tài)下，消費(fèi)者只能消費(fèi)按市場(chǎng)價(jià)格加總后，不超過其資源稟賦總價(jià)值的商品量。或有權(quán)益證券:就是一種契約或承諾，它保證在某一自然狀態(tài)發(fā)生時(shí)，該證券的發(fā)行者向其購買者交割一單位的某種商品；如果該狀態(tài)不發(fā)生，則該權(quán)益實(shí)效，其所有者什么也得不到。完備市場(chǎng)定義：如果K=S，即阿羅證券的種類與自然狀態(tài)的種類一樣多，則稱這一由阿羅證券構(gòu)成的市場(chǎng)是完備的；如果阿羅證券的種類比自然狀態(tài)的種類少，則稱該市場(chǎng)為不完備市場(chǎng)。這對(duì)于非飽和的消費(fèi)者而言，肯定會(huì)選擇新的交易策略，并由此得到更多的消費(fèi)。（2）市場(chǎng)無摩擦。期權(quán)價(jià)格的基本性質(zhì)： （1）任何情況下，期權(quán)的價(jià)值都是非負(fù)的； （2）在到期日，美式期權(quán)與歐式期權(quán)的價(jià)值相等，且看漲期權(quán)的價(jià)值等于到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格減去行權(quán)價(jià)，看跌期權(quán)的價(jià)值等于行權(quán)價(jià)減去標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。（4）在其他條件不變的情況下，后延到期日將提高美式期權(quán)的價(jià)值。期權(quán):一種或有權(quán)益證券，是以支付一定費(fèi)用為代價(jià)獲取的一種權(quán)利。無套利原理的假設(shè)條件：(1）市場(chǎng)參與者（至少部分參與者）是非飽和的。無套利原理:在市場(chǎng)均衡時(shí)不存在任何套利機(jī)會(huì)，假定對(duì)于任一個(gè)消費(fèi)者i，（ θ1i*…θNi*） 是產(chǎn)生均衡消費(fèi)配置的證券持有交易策略。該種證券承諾在某一特定自然狀態(tài)發(fā)生的條件下，支付一單位的購買力；如果該狀態(tài)沒有發(fā)生，則該證券的持有者什么也得不到。在這種資源稟賦約束下，消費(fèi)者不能通過犧牲某一時(shí)刻的消費(fèi)來擴(kuò)大另一時(shí)刻的滿足。靜態(tài)環(huán)境：即所有市場(chǎng)行為均發(fā)生在一個(gè)時(shí)點(diǎn)，不存在不確定性。給定稟賦和信息，個(gè)體可能擁有生產(chǎn)商品的技術(shù)。個(gè)體擁有的信息分為公共信息和私有信息兩類。一般要求偏好是連續(xù)、凸性、完備和遞增的；如果采用效用函數(shù)則為風(fēng)險(xiǎn)厭惡的凹函數(shù)。 （2）稟賦。從這一意義上看，作為一般購買力代表的貨幣也可稱為一種交換商品。 （3）交換商品（exchange good）。 （2）不確定性。 、資產(chǎn)的收益分布呈正態(tài)分布，而APT則不作這類限制，但它與CAPM一樣，要求所有投資者對(duì)資產(chǎn)的期望收益和方差、協(xié)方差的估計(jì)一致。該結(jié)論斷言，即便市場(chǎng)組合是均值方差效率的，CAPM也是成立的，但使用前述方法得到的SML，也不能夠證明單一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均衡收益同β風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)組合之間存在某種有意義的關(guān)系。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家采用一個(gè)容量較大的平均數(shù)作為市場(chǎng)資產(chǎn)組合的替代，對(duì)CAPM進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出的結(jié)果卻與現(xiàn)實(shí)相悖。CAPM的局限性:（一）相關(guān)假設(shè)條件的局限性:；，與現(xiàn)實(shí)不符；；（二）。在均衡條件下，每一種資產(chǎn)都在SML上，位于M點(diǎn)右側(cè)的資產(chǎn)β1，具有較高的期望收益，但也有較大的風(fēng)險(xiǎn)，屬進(jìn)攻型資產(chǎn)；位于M點(diǎn)左側(cè)的資產(chǎn)β1 ，具有較低的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)，屬于防守型資產(chǎn)。CAPM的含義:： （1）貨幣的純粹時(shí)間價(jià)值: 無風(fēng)險(xiǎn)利率 （2）承受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào):
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