金融經(jīng)濟學-名詞解釋-全文預覽
【正文】 市場風險溢價 （3）系統(tǒng)性風險大小: beta 系數(shù)2. 市場組合將其承擔風險的獎勵按每個資產(chǎn)對其風險的貢獻的大小按比例分配給單個資產(chǎn)，而與各項資產(chǎn)本身的風險無關。即所有投資者有著完全相同的信息結(jié)構(gòu)，所有投資者在運用均值方差方法進行投資決策篩選后，得到同樣的有效組合前沿。，并總是根據(jù)均值方差效率原則進行投資決策；（frictionless market），即不存在交易費用和稅收，所有證券無限可分；（no manipulation），任何投資者的行為都不會影響資產(chǎn)的市場價格，即投資者都是價格接受者（pricetaker）。風險越大，收益越大，并且這時有效組合的總風險就等于系統(tǒng)風險。在所有風險資產(chǎn)組合的有效組合邊界上，任意兩個分離的點都代表兩個分離的有效投資組合，而有效組合邊界上任意其它的點所代表的有效投資組合，都可以由這兩個分離的點所代表的有效組合的線性組合生成。有效組合前沿：期望收益率嚴格高于最小方差組合期望收益率的前沿邊界稱為有效組合前沿。 （3）有效集曲線上不可能有凹陷的地方。有效集：對于同樣的風險水平，他們將會選擇能提供最大預期收益率的組合；對于同樣的預期收益率，他們將會選擇風險最小的組合。所有這些組合在均值方差（或標準差）坐標系中形成一條曲線，這條曲線就稱為該投資者的均值方差無差異曲線。實際的經(jīng)驗統(tǒng)計表明，資產(chǎn)回報往往具有“尖峰”“胖尾”的特征。顯然，正態(tài)分布下的均值方差分析不能做到這一點。 （1）資產(chǎn)收益的正態(tài)分布假設與現(xiàn)實中資產(chǎn)收益往往偏向正值相矛盾。 均值方差分析的局限性：。（2）投資者事先知道資產(chǎn)收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。 欲使投資組合風險最小，除了多樣化投資于不同的資產(chǎn)之外，還應挑選相關系數(shù)較低的資產(chǎn)?；蜃顑?yōu)資產(chǎn)組合的預期收益率大于無風險資產(chǎn)的收益率。無風險資產(chǎn)收益率與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟主體是風險厭惡的，且其絕對風險厭惡系數(shù)是遞增的；如果這個經(jīng)濟主體的最優(yōu)資產(chǎn)組合對于風險資產(chǎn)的投資為正值且風險溢價為正，那么，他對風險資產(chǎn)的投資對無風險資產(chǎn)的收益率變動是嚴格遞減的。風險溢價與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理（絕對風險厭惡系數(shù)）：如果一個經(jīng)濟主體是嚴格風險厭惡的，在風險厭惡程度和風險資產(chǎn)的風險不變的情況下，其投資于風險資產(chǎn)的最優(yōu)數(shù)量是正值、零或負值的充分必要條件是風險資產(chǎn)的風險溢價是正值、零或負值。定義：u是經(jīng)濟主體的VNM效用函數(shù)，W為個體的初始稟賦，如果對于任何滿足E（3）=0，var（3）〉0的隨機變量3，有u（W）〉E[u(W+3)]，則稱個體是（嚴格）風險厭惡（risk aversion）；如果上述不等號方向相反，則稱個體是風險偏好（risk loving）；如果兩邊相等，則稱個體是風險中性（neutral）確定性等價值（certainty equivalence）：是指經(jīng)濟行為主體對于某一博彩行為的支付意愿。 不確定性下的偏好關系表述：個體所有可選擇抽獎的集合稱為抽獎空間，記為：L=（p，x，y）同樣地，假設個體在抽獎空間上存在一個偏好關系，即可以根據(jù)自己的標準為所有抽獎排出一個優(yōu)劣順序。窮人與富人對于財富增加的邊際效用是不一樣的。數(shù)學期望最大化原則： 數(shù)學期望收益最大化準則是指使用不確定性下各種可能行為結(jié)果的預期值比較各種行動方案優(yōu)劣。即知道未來世界的可能狀態(tài)（結(jié)果），但對于每一種狀態(tài)發(fā)生的概率不清楚。風險：是指那些涉及已知概率或可能性形式出現(xiàn)的隨機問題，但排除了未數(shù)量化的不確定性問題。它排除了任何隨機事件發(fā)生的可能性。不確定性：是指發(fā)生結(jié)果尚未不知的所有情形，也即那些決策的結(jié)果明顯地依賴于不能由決策者控制的事件，并且僅在做出決策后，決策者才知道其決策結(jié)果的一類問題。不同個體可能會對自然狀態(tài)持有不同的信念，但我們通常假定所有的個體的信念相同，這樣特定狀態(tài)出現(xiàn)的概率就是唯一的。而道德期望并不與得利多少成正比，而與初始財富有關。因此不確定下的選擇對象被人們稱為彩票（Lottery）或未定商品（contingent modity。風險偏好者：如果一個經(jīng)濟主體在任何時候都愿意接受公平博彩，則稱該主體為風險偏好者?；蜃屢粋€風險厭惡的投資者參與一項博彩所必需獲得的風險補償。定理（相對風險厭惡系數(shù)）：如果經(jīng)濟主體是嚴格風險厭惡的，且風險資產(chǎn)的風險溢價為正值，那么，當經(jīng)濟主體的相對風險厭惡系數(shù)是其財富
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