金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋-全文預(yù)覽
【正文】 市場風(fēng)險溢價 （3）系統(tǒng)性風(fēng)險大小: beta 系數(shù)2. 市場組合將其承擔(dān)風(fēng)險的獎勵按每個資產(chǎn)對其風(fēng)險的貢獻(xiàn)的大小按比例分配給單個資產(chǎn)，而與各項資產(chǎn)本身的風(fēng)險無關(guān)。即所有投資者有著完全相同的信息結(jié)構(gòu)，所有投資者在運用均值方差方法進(jìn)行投資決策篩選后，得到同樣的有效組合前沿。，并總是根據(jù)均值方差效率原則進(jìn)行投資決策；（frictionless market），即不存在交易費用和稅收，所有證券無限可分；（no manipulation），任何投資者的行為都不會影響資產(chǎn)的市場價格，即投資者都是價格接受者（pricetaker）。風(fēng)險越大，收益越大，并且這時有效組合的總風(fēng)險就等于系統(tǒng)風(fēng)險。在所有風(fēng)險資產(chǎn)組合的有效組合邊界上，任意兩個分離的點都代表兩個分離的有效投資組合，而有效組合邊界上任意其它的點所代表的有效投資組合，都可以由這兩個分離的點所代表的有效組合的線性組合生成。有效組合前沿：期望收益率嚴(yán)格高于最小方差組合期望收益率的前沿邊界稱為有效組合前沿。 （3）有效集曲線上不可能有凹陷的地方。有效集：對于同樣的風(fēng)險水平，他們將會選擇能提供最大預(yù)期收益率的組合；對于同樣的預(yù)期收益率，他們將會選擇風(fēng)險最小的組合。所有這些組合在均值方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）坐標(biāo)系中形成一條曲線，這條曲線就稱為該投資者的均值方差無差異曲線。實際的經(jīng)驗統(tǒng)計表明，資產(chǎn)回報往往具有“尖峰”“胖尾”的特征。顯然，正態(tài)分布下的均值方差分析不能做到這一點。 （1）資產(chǎn)收益的正態(tài)分布假設(shè)與現(xiàn)實中資產(chǎn)收益往往偏向正值相矛盾。 均值方差分析的局限性：。（2）投資者事先知道資產(chǎn)收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。 欲使投資組合風(fēng)險最小，除了多樣化投資于不同的資產(chǎn)之外，還應(yīng)挑選相關(guān)系數(shù)較低的資產(chǎn)?；蜃顑?yōu)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率大于無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。無風(fēng)險資產(chǎn)收益率與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險厭惡的，且其絕對風(fēng)險厭惡系數(shù)是遞增的；如果這個經(jīng)濟(jì)主體的最優(yōu)資產(chǎn)組合對于風(fēng)險資產(chǎn)的投資為正值且風(fēng)險溢價為正，那么，他對風(fēng)險資產(chǎn)的投資對無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率變動是嚴(yán)格遞減的。風(fēng)險溢價與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理（絕對風(fēng)險厭惡系數(shù)）：如果一個經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險厭惡的，在風(fēng)險厭惡程度和風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險不變的情況下，其投資于風(fēng)險資產(chǎn)的最優(yōu)數(shù)量是正值、零或負(fù)值的充分必要條件是風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價是正值、零或負(fù)值。定義：u是經(jīng)濟(jì)主體的VNM效用函數(shù)，W為個體的初始稟賦，如果對于任何滿足E（3）=0，var（3）〉0的隨機變量3，有u（W）〉E[u(W+3)]，則稱個體是（嚴(yán)格）風(fēng)險厭惡（risk aversion）；如果上述不等號方向相反，則稱個體是風(fēng)險偏好（risk loving）；如果兩邊相等，則稱個體是風(fēng)險中性（neutral）確定性等價值（certainty equivalence）：是指經(jīng)濟(jì)行為主體對于某一博彩行為的支付意愿。 不確定性下的偏好關(guān)系表述：個體所有可選擇抽獎的集合稱為抽獎空間，記為：L=（p，x，y）同樣地，假設(shè)個體在抽獎空間上存在一個偏好關(guān)系，即可以根據(jù)自己的標(biāo)準(zhǔn)為所有抽獎排出一個優(yōu)劣順序。窮人與富人對于財富增加的邊際效用是不一樣的。數(shù)學(xué)期望最大化原則： 數(shù)學(xué)期望收益最大化準(zhǔn)則是指使用不確定性下各種可能行為結(jié)果的預(yù)期值比較各種行動方案優(yōu)劣。即知道未來世界的可能狀態(tài)（結(jié)果），但對于每一種狀態(tài)發(fā)生的概率不清楚。風(fēng)險：是指那些涉及已知概率或可能性形式出現(xiàn)的隨機問題，但排除了未數(shù)量化的不確定性問題。它排除了任何隨機事件發(fā)生的可能性。不確定性：是指發(fā)生結(jié)果尚未不知的所有情形，也即那些決策的結(jié)果明顯地依賴于不能由決策者控制的事件，并且僅在做出決策后，決策者才知道其決策結(jié)果的一類問題。不同個體可能會對自然狀態(tài)持有不同的信念，但我們通常假定所有的個體的信念相同，這樣特定狀態(tài)出現(xiàn)的概率就是唯一的。而道德期望并不與得利多少成正比，而與初始財富有關(guān)。因此不確定下的選擇對象被人們稱為彩票（Lottery）或未定商品（contingent modity。風(fēng)險偏好者：如果一個經(jīng)濟(jì)主體在任何時候都愿意接受公平博彩，則稱該主體為風(fēng)險偏好者?；蜃屢粋€風(fēng)險厭惡的投資者參與一項博彩所必需獲得的風(fēng)險補償。定理（相對風(fēng)險厭惡系數(shù)）：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險厭惡的，且風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險溢價為正值，那么，當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體的相對風(fēng)險厭惡系數(shù)是其財富
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