金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 水平的單調(diào)遞減（遞增）函數(shù)時(shí)，隨著財(cái)富水平的增加，經(jīng)濟(jì)主體最優(yōu)資產(chǎn)組合中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額的比例將增加（降低）。多資產(chǎn)模型的最優(yōu)資產(chǎn)組合的性質(zhì)：:當(dāng)經(jīng)濟(jì)中含有多種資產(chǎn)時(shí)，一個(gè)嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的經(jīng)濟(jì)主體的最優(yōu)投資組合中包含風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的充分必要條件是，經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率大于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。馬科維茨均值方差組合理論的基本內(nèi)容：在禁止融券和沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸的假設(shè)下，以資產(chǎn)組合中個(gè)別資產(chǎn)收益率的均值和方差找出投資組合的有效前沿(Efficient Frontier)，即一定收益率水平下方差最小的投資組合，并導(dǎo)出投資者只在有效組合前沿上選擇投資組合。雖然許多問(wèn)題不是單期模型，但作為一種簡(jiǎn)化，對(duì)單期模型的分析成為我們對(duì)多期模型分析的基礎(chǔ)。（5）經(jīng)濟(jì)主體都是非飽和的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風(fēng)險(xiǎn)水平下，選擇收益率較高的證券；在同一收益率水平下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的證券。所以在二次效用函數(shù)中，我們需要對(duì)參數(shù)b的取值范圍加以限制。概率論中用三階矩表示偏斜度，它描述分布的對(duì)稱性和相對(duì)于均值而言隨機(jī)變量落在其左或其右的大致趨勢(shì)。但這一點(diǎn)在正態(tài)分布中不能表達(dá)。無(wú)差異曲線：對(duì)一個(gè)特定的投資者而言，任意給定一個(gè)證券組合，根據(jù)他對(duì)期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)的偏好態(tài)度，按照期望收益率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊螅梢缘玫揭幌盗袧M意程度相同的（無(wú)差異）證券組合?？尚屑爽F(xiàn)實(shí)生活中所有可能的組合，即所有可能的證券投資組合將位于可行集的內(nèi)部或邊界上。有效集上的任意兩點(diǎn)所代表的兩個(gè)組合再組合起來(lái)得到的新的點(diǎn)（代表一個(gè)新的組合）一定落在原來(lái)兩個(gè)點(diǎn)的連線的左側(cè)，這是因?yàn)樾碌慕M合能進(jìn)一步起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。投資者在最優(yōu)投資組合選擇時(shí)只需決定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和合成的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的最優(yōu)投資比例。兩基金分離定理（TwoFund Separation Theorem)的含義：根據(jù)有效組合邊界的性質(zhì)，在均值方差組合的有效組合前沿上，任意兩個(gè)有效組合的線性組合構(gòu)成整個(gè)組合的有效前沿，且該組合仍為有效組合。資本市場(chǎng)線的經(jīng)濟(jì)含義： 在前述分析中已表明，資本市場(chǎng)線的方程為：u=R+[（UmR）/faiM]fai它表明：（1）在市場(chǎng)均衡條件下，位于均值方差有效前沿上的資產(chǎn)組合的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間呈線性關(guān)系。即投資者在時(shí)點(diǎn)0決策并進(jìn)行投資，在時(shí)點(diǎn)1得到收益。（homogeneity of expection）。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的經(jīng)濟(jì)機(jī)理：如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合對(duì)某個(gè)體而言是最優(yōu)的，那么，其中每一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在邊際上為組合投資帶來(lái)的額外收益與額外成本的比——均值與標(biāo)準(zhǔn)差的邊際轉(zhuǎn)換率都應(yīng)相等。同時(shí)，也可以認(rèn)為，證券市場(chǎng)線刻畫了單一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。這時(shí)總可以找到與市場(chǎng)資產(chǎn)組合對(duì)應(yīng)的正交資產(chǎn)組合—“零β資產(chǎn)組合”，從而獲得零β資產(chǎn)定價(jià)模型。但實(shí)際上，市場(chǎng)資產(chǎn)涵蓋的范圍非常廣泛，因此，在CAPM的實(shí)際運(yùn)用中要識(shí)別一個(gè)真正的市場(chǎng)組合幾乎是不可能的。 ，那么如果該指數(shù)具有均值方差效率，則任何單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)落在證券市場(chǎng)線上，而這是由于恒等變形引起的，沒(méi)有實(shí)際意義；，則風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的任何情形都有可能出現(xiàn)，它取決于無(wú)效指數(shù)的選擇。，且處于均衡狀態(tài)。從這個(gè)意義上看，CAPM只是APT的一個(gè)特例。是劃分不同市場(chǎng)模型的標(biāo)準(zhǔn)。自然狀態(tài)的特征是：自然狀態(tài)集合是完全的、相互排斥的（即有且只有一種狀態(tài)發(fā)生）。理論上，任何一種交換商品都可以為其他商品標(biāo)價(jià)，稱之為計(jì)價(jià)商品。在執(zhí)行不同功能是分別被稱為消費(fèi)者、投資者或交易者。（3）偏好。信息具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。 5）生產(chǎn)技術(shù)。 市場(chǎng)上交易的金融商品，它是一種合約（contract）或者說(shuō)要求權(quán)（claim），用以明確在哪一種不確定性出現(xiàn)后，在交易者之間轉(zhuǎn)移什么或轉(zhuǎn)移多少商品的法律憑證。即個(gè)人的消費(fèi)能力，受當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐馁Y源稟賦條件限制。阿羅證券：一種狀態(tài)收益支付結(jié)構(gòu)類似或有權(quán)益證券的契約。套利：套利是一種0投資或負(fù)投資，又能帶來(lái)非負(fù)的消費(fèi)過(guò)程的交易策略。但這與均衡狀態(tài)下消費(fèi)者不會(huì)偏好與均衡消費(fèi)不同的其他配置相矛盾。 由于無(wú)套利是直接針對(duì)價(jià)格體系或者說(shuō)定價(jià)的，借助無(wú)套利原理，我們可以建立一種相對(duì)價(jià)格理論，這種定價(jià)方法并不注重資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，避免了考察偏好效用或勞動(dòng)時(shí)間等，用以建立整個(gè)均衡體系的一些重要假設(shè)前提和基本構(gòu)成要素，同一般均衡方法相比，更簡(jiǎn)潔、明快。 （3）美式期權(quán)的價(jià)值不小于其行權(quán)時(shí)的內(nèi)在價(jià)值
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