金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋-免費(fèi)閱讀
【正文】 （3）美式期權(quán)的價(jià)值不小于其行權(quán)時(shí)的內(nèi)在價(jià)值。但這與均衡狀態(tài)下消費(fèi)者不會(huì)偏好與均衡消費(fèi)不同的其他配置相矛盾。阿羅證券：一種狀態(tài)收益支付結(jié)構(gòu)類似或有權(quán)益證券的契約。 市場上交易的金融商品，它是一種合約（contract）或者說要求權(quán)（claim），用以明確在哪一種不確定性出現(xiàn)后，在交易者之間轉(zhuǎn)移什么或轉(zhuǎn)移多少商品的法律憑證。信息具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。在執(zhí)行不同功能是分別被稱為消費(fèi)者、投資者或交易者。自然狀態(tài)的特征是：自然狀態(tài)集合是完全的、相互排斥的（即有且只有一種狀態(tài)發(fā)生）。從這個(gè)意義上看，CAPM只是APT的一個(gè)特例。 ，那么如果該指數(shù)具有均值方差效率，則任何單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)落在證券市場線上，而這是由于恒等變形引起的，沒有實(shí)際意義；，則風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的任何情形都有可能出現(xiàn)，它取決于無效指數(shù)的選擇。這時(shí)總可以找到與市場資產(chǎn)組合對應(yīng)的正交資產(chǎn)組合—“零β資產(chǎn)組合”，從而獲得零β資產(chǎn)定價(jià)模型。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的經(jīng)濟(jì)機(jī)理：如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合對某個(gè)體而言是最優(yōu)的，那么，其中每一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在邊際上為組合投資帶來的額外收益與額外成本的比——均值與標(biāo)準(zhǔn)差的邊際轉(zhuǎn)換率都應(yīng)相等。即投資者在時(shí)點(diǎn)0決策并進(jìn)行投資，在時(shí)點(diǎn)1得到收益。兩基金分離定理（TwoFund Separation Theorem)的含義：根據(jù)有效組合邊界的性質(zhì)，在均值方差組合的有效組合前沿上，任意兩個(gè)有效組合的線性組合構(gòu)成整個(gè)組合的有效前沿，且該組合仍為有效組合。有效集上的任意兩點(diǎn)所代表的兩個(gè)組合再組合起來得到的新的點(diǎn)（代表一個(gè)新的組合）一定落在原來兩個(gè)點(diǎn)的連線的左側(cè)，這是因?yàn)樾碌慕M合能進(jìn)一步起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。無差異曲線：對一個(gè)特定的投資者而言，任意給定一個(gè)證券組合，根據(jù)他對期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)的偏好態(tài)度，按照期望收益率對風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊螅梢缘玫揭幌盗袧M意程度相同的（無差異）證券組合。概率論中用三階矩表示偏斜度，它描述分布的對稱性和相對于均值而言隨機(jī)變量落在其左或其右的大致趨勢。（5）經(jīng)濟(jì)主體都是非飽和的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風(fēng)險(xiǎn)水平下，選擇收益率較高的證券；在同一收益率水平下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的證券。馬科維茨均值方差組合理論的基本內(nèi)容：在禁止融券和沒有無風(fēng)險(xiǎn)借貸的假設(shè)下，以資產(chǎn)組合中個(gè)別資產(chǎn)收益率的均值和方差找出投資組合的有效前沿(Efficient Frontier)，即一定收益率水平下方差最小的投資組合，并導(dǎo)出投資者只在有效組合前沿上選擇投資組合。定理（相對風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)）：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體的相對風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是其財(cái)富水平的單調(diào)遞減（遞增）函數(shù)時(shí)，隨著財(cái)富水平的增加，經(jīng)濟(jì)主體最優(yōu)資產(chǎn)組合中對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額的比例將增加（降低）。風(fēng)險(xiǎn)偏好者：如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體在任何時(shí)候都愿意接受公平博彩，則稱該主體為風(fēng)險(xiǎn)偏好者。而道德期望并不與得利多少成正比，而與初始財(cái)富有關(guān)。不確定性：是指發(fā)生結(jié)果尚未不知的所有情形，也即那些決策的結(jié)果明顯地依賴于不能由決策者控制的事件，并且僅在做出決策后，決策者才知道其決策結(jié)果的一類問題。風(fēng)險(xiǎn)：是指那些涉及已知概率或可能性形式出現(xiàn)的隨機(jī)問題，但排除了未數(shù)量化的不確定性問題。數(shù)學(xué)期望最大化原則： 數(shù)學(xué)期望收益最大化準(zhǔn)則是指使用不確定性下各種可能行為結(jié)果的預(yù)期值比較各種行動(dòng)方案優(yōu)劣。 不確定性下的偏好關(guān)系表述：個(gè)體所有可選擇抽獎(jiǎng)的集合稱為抽獎(jiǎng)空間，記為：L=（p，x，y）同樣地，假設(shè)個(gè)體在抽獎(jiǎng)空間上存在一個(gè)偏好關(guān)系，即可以根據(jù)自己的標(biāo)準(zhǔn)為所有抽獎(jiǎng)排出一個(gè)優(yōu)劣順序。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理（絕對風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)）：如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，在風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，其投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)數(shù)量是正值、零或負(fù)值的充分必要條件是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是正值、零或負(fù)值?；蜃顑?yōu)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率大于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。（2）投資者事先知道資產(chǎn)收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。 （1）資產(chǎn)收益的正態(tài)分布假設(shè)與現(xiàn)實(shí)中資產(chǎn)收益往往偏向正值相矛盾。實(shí)際的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)表明，資產(chǎn)回報(bào)往往具有“尖峰”“胖尾”的特征。有效集：對于同樣的風(fēng)險(xiǎn)水平，他們將會(huì)選擇能提供最大預(yù)期收益率的組合；對于同樣的預(yù)期收益率，他們將會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的組合。有效組合前沿：期望收益率嚴(yán)格高于最小方差組合期望收益率的前沿邊界稱為有效組合
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