資金短缺者的融ppt課件-wenkub
2023-05-18 18:27:26 本頁(yè)面
【正文】 資金的回報(bào)率： 總 投 資 20 萬(wàn) 元 投 資 回 報(bào) 率 50% 借 入 資金 10 萬(wàn) 元 借 入 資金 利 率 10% 借 入 資金 年 利 息 總 額 1 萬(wàn) 元 償 還 利 息 后 的 利 潤(rùn) 9 萬(wàn) 元 王 小 二 投 入 的 自 有 資金 總 額 10 萬(wàn) 元 王 小 二 的 自 有 資金 回 報(bào) 率 90% 金融學(xué)原理 通過(guò)債務(wù)融資 ， 在資產(chǎn)收益率一定的情況下 ， 會(huì)增加權(quán)益性融資的回報(bào)率 。當(dāng)資產(chǎn)回報(bào)率高于負(fù)債的利率時(shí)，通過(guò)債務(wù)融資就可提高權(quán)益的回報(bào)率。 融資成本 融資成本就是為獲取資金的各項(xiàng)費(fèi)用支出，通常包括： 向股東支付的紅利 向債權(quán)人支付的利息 在公開(kāi)發(fā)行債券融資時(shí)所支付的承銷(xiāo)費(fèi)、律師費(fèi) 接受信用評(píng)估等方面的支出 內(nèi)源融資的機(jī)會(huì)成本 金融學(xué)原理 融資加權(quán)成本 設(shè) ： 債務(wù)融資的成本率為 dr ， dw 債務(wù)融資 在融資總量中各自所占的權(quán)重 股權(quán)融資的成本為 er， ew權(quán)益融資 在融資總量中各自所占的權(quán)重 內(nèi)源融資的機(jī)會(huì)成本率為 or， ow內(nèi)源融資 在融資總量中各自所占的權(quán)重 加權(quán)平均資金成本為： ooeeddrwrwrwc ?????? 金融學(xué)原理 金融學(xué)原理 MM定理 MM定理 （又稱(chēng)莫迪尼亞尼 — 米勒定理）表明，在無(wú)摩擦的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與它的融資結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，即企業(yè)不論是選擇債務(wù)融資還是權(quán)益融資，都不會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)的價(jià)值是由它的實(shí)質(zhì)資產(chǎn)決定的，不取決于這些實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的取得是以何種方式來(lái)融資的。 康瑞的市場(chǎng)價(jià)值 BV則等于其負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值 BD與股票的市場(chǎng)價(jià)值 BE之和，即： BBBEDV ?? 金融學(xué)原理 方案一：如果你購(gòu)買(mǎi)健強(qiáng)公司 1% 的股份， 成 本 與 收 益 如 下 ： 投資總成本： 0 .0 1 AV 。 再設(shè)康瑞對(duì)債券支付的利率為 i，它對(duì)債券支付的利息總額為 BDi?， 由于你持有它1% 的債券，因此，你所得的利息收益為 0 .0 1 BDi?。 金融學(xué)原理 兩種投資方案的成本與收益的比較 投資方案 方案 1 方案 2 購(gòu)買(mǎi)健強(qiáng) 1% 的股份 分別購(gòu)買(mǎi)康瑞 1% 的股份和債券 投資成本 0 . 0 1 AV 0 . 01 BV 投資收益： 債券利息 0 0 . 0 1 BDi ? 股票紅利 0 . 0 1 P )(BDiP ?? 投資總收益 0 . 0 1 P 0 . 0 1 P 無(wú)負(fù)債的健強(qiáng)與有部分債務(wù)融資的康瑞的市場(chǎng)價(jià)值完全相等。 金融學(xué)原理 有 稅收時(shí)康瑞與健強(qiáng)的分配結(jié)構(gòu)： 公司 健強(qiáng)（沒(méi)有負(fù)債） 康瑞（債務(wù)融資額為BD ） 稅前盈利 P P 利息支出
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