20xx中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分析-wenkub
2023-06-02 20:17:18 本頁(yè)面
【正文】 0547 山東黃金 62． 45 600132 重慶啤酒 20． 54 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 10 頁(yè) 共 12 頁(yè) 600104 Ｇ上汽 51． 39 600962 國(guó)投中魯 20． 40 資料來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所 公司管理層行為決策將有調(diào)整 雖然單純會(huì)計(jì)利潤(rùn)的變化不會(huì)改變公司的估值，但是，我們認(rèn)為新準(zhǔn)則中某些會(huì)計(jì)確認(rèn)方法的變更會(huì)改變上市公司管理層的行為及某些投資決策，從而導(dǎo)致上市公司價(jià)值的改變。目前申萬(wàn) 300家重點(diǎn)公司中，采用后進(jìn)先出法核算存貨流轉(zhuǎn)的上市公司有四家，見(jiàn)下表： 《套期保值》：確認(rèn)浮動(dòng)盈虧 新準(zhǔn)則要求企業(yè)確認(rèn)在套期業(yè)務(wù)中的浮動(dòng)盈虧，并且根據(jù)《金融工具列報(bào)》準(zhǔn)則，需要將相關(guān)衍生工具在報(bào)表上予以列示。這些公司很有可能會(huì)在新準(zhǔn)則啟用之前，轉(zhuǎn)回以往年份計(jì)提的減值準(zhǔn)備。 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 7 頁(yè) 共 12 頁(yè) 《減值準(zhǔn)備》：防止利潤(rùn)調(diào)節(jié) 在新準(zhǔn)則的規(guī)定中，有多項(xiàng)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備一旦計(jì)提不得轉(zhuǎn)回，設(shè)計(jì)如此嚴(yán)格的一刀切規(guī)定，估計(jì)主 要是為了防止企業(yè)利用減值準(zhǔn)備的計(jì)提和沖回來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，這再次反映了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定本身是一種博弈。我們認(rèn)為，由于稅法上對(duì)企業(yè)收入與費(fèi)用的確認(rèn)，強(qiáng)調(diào)的是收付實(shí)現(xiàn)制，因此，對(duì)這部分留存收益，估計(jì)進(jìn)行征稅的可能性比較小。 從證券市場(chǎng)的角度看，公允價(jià)值法無(wú)疑是與當(dāng)前投資人津津樂(lè)道的 “資產(chǎn)重估 ”概念相一致的。我們分析所涉及的準(zhǔn)則包括：《投資性房地產(chǎn)》，《減值準(zhǔn)備》，《存貨》，《套期保值》。 推動(dòng)資產(chǎn)重估 防止利潤(rùn)調(diào)節(jié) ———新準(zhǔn)則對(duì)申萬(wàn)重點(diǎn)關(guān)注公司的影響 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相對(duì)于舊準(zhǔn)則、實(shí)務(wù)或規(guī)定，有著非常大的變化。我們認(rèn)為，《借款費(fèi)用》準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同及差異化，也隱含了國(guó)家對(duì)先進(jìn)制造業(yè)的扶持政策，而且，新的《無(wú)形資產(chǎn)》準(zhǔn)則中，對(duì)開(kāi)發(fā)支出資本化的規(guī)定也適用于先進(jìn)制造業(yè)。并且，如果相關(guān)資產(chǎn)的購(gòu)建或生產(chǎn)占用了專項(xiàng)借款之外的一般借款的，被占用的一般借款的利息費(fèi)用也允許資本化。我們認(rèn)為，會(huì)計(jì)及稅收政策的配套，將使得科技及創(chuàng)新類企業(yè)的業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 5 頁(yè) 共 12 頁(yè) 實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的同向增長(zhǎng)，如決策正確，這將使相關(guān)公司進(jìn)入一個(gè)發(fā)展的良性循環(huán)周期，并提高估值水平。研究階段的支出應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，即費(fèi)用化；而開(kāi)發(fā)階段的支出，如果能夠滿足相關(guān)條款規(guī)定時(shí)，進(jìn)行資本化處理，計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)。 費(fèi)用資本化 蘊(yùn)含兩大投資機(jī)會(huì) 雖然會(huì)計(jì)政策與方法本身的變動(dòng)所導(dǎo)致的會(huì)計(jì)利潤(rùn)的變動(dòng)不會(huì)影響公司估值水平，但是，通過(guò)解讀新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)某些會(huì)計(jì)政策的調(diào)整，我們?nèi)匀豢梢钥吹絿?guó)家對(duì)某些產(chǎn)業(yè)政策的變化，再結(jié)合國(guó)家其他相關(guān)的稅收政策的變化，我們的確可以從新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，洞察到新的投資機(jī)會(huì)。 這種可比性的提高所帶來(lái)的影響并不僅僅局限于股票估值這樣一個(gè)技術(shù)領(lǐng)域，而是會(huì)降低中國(guó)投資人了解境外上市公司以及境外投資 人了解中國(guó)上市公司的成本。 這次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革，本質(zhì)上是一次中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。 目前，國(guó)內(nèi)分析師在對(duì)上市公司進(jìn)行股票估值時(shí)，往往將Ａ股公司與香港、美國(guó)或西 歐等市場(chǎng)的同行業(yè)公司進(jìn)行業(yè)績(jī)和估值水平的比較。但是我們更傾向于認(rèn)為 “企業(yè)目前以歷史成本計(jì)量的資產(chǎn)其賬面價(jià) 值普遍低于其公允價(jià)值 ”，尤其是對(duì)于那些仍在產(chǎn)生良好經(jīng)濟(jì)效益的長(zhǎng)期資產(chǎn)更是如此。可 能在 06 年出現(xiàn)大額減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的公司會(huì)是那些在以前年度通過(guò)計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備隱藏了利潤(rùn)，或者需要并可以通過(guò)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回來(lái)達(dá)到某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)要求的公司。如果市場(chǎng)有效，準(zhǔn)則變更導(dǎo)致的會(huì)計(jì)利潤(rùn)變動(dòng)不會(huì)引起股價(jià)的變動(dòng)！因?yàn)椋蓛r(jià)是由投 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 2 頁(yè) 共 12 頁(yè) 資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期現(xiàn)金流以及因承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而要求的報(bào)酬率決定的。 業(yè)績(jī)波動(dòng)不會(huì)明顯影響股價(jià) 目前投資者普遍關(guān)心新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則啟用后，上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這將在 20xx下半年至 20xx 上半年反映出來(lái)。我國(guó)現(xiàn)行的是 16 項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而新準(zhǔn)則的數(shù)量達(dá)到 39 項(xiàng)，在體系的完整性方面得到了巨大的提 高。新準(zhǔn)則引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)上市公司潛在業(yè)績(jī)波動(dòng)的熱烈討論。不過(guò)，從證券投資角度看，僅僅討論企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的波動(dòng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則由 1 項(xiàng)起基本財(cái)務(wù)框架概念作用的《基本準(zhǔn)則》（以財(cái)政部令形式發(fā)布）和37 項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及 1 項(xiàng)首次采用新準(zhǔn)則時(shí)與原準(zhǔn)則進(jìn)行實(shí)務(wù)銜接的辦法組成。我們 將上市公司接下來(lái)可能的業(yè)績(jī)波動(dòng)分
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