【正文】 。因此，我們只能針對某些會計處理方法的改變，來分析它們對申銀萬國證券研究所重點(diǎn)研究的 300家上市公司的影響。我們注意到，相關(guān)國 際會計準(zhǔn)則中，對于可資本化的借款費(fèi)用的要求比中國更為苛刻，要求借款費(fèi)用必須很可能為主體帶來經(jīng)濟(jì)利益時才允許資本化?！毒V 要》中提到，國家將鼓勵企業(yè)增加研究開發(fā)投入，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力，積極鼓勵和支持企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、新工藝和新技術(shù)，加大企業(yè)研究開發(fā)投入的稅前扣除等激勵政策的力度。 （表一） 準(zhǔn)則名稱 受影響行業(yè)、公司 《投資性房地產(chǎn)》 主要影響房地產(chǎn)上市公司 《生物資產(chǎn)》 主要應(yīng)用于農(nóng)業(yè)的上市公司 《金融工具確認(rèn)和計量》 主要影響銀行及其他金融板 塊上市公司 《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》 《金融工具列報》 《套期保值》 受影響最大的是有色金屬板塊上市公司 《原保險合同》 主要應(yīng)用于保險公司 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 4 頁 共 12 頁 《再保險合同》 《石油天然氣開采》 主要應(yīng)用于某些采掘類上市公司（目前Ａ股市場上，主要有中國石化與中原油氣） 資料來源：申銀萬國證券研究所 注：這里的影響并不局限于對公司利潤造成的影響，還包括在會計披 露上的影響。因此，在進(jìn)行業(yè)績比較和估值水平比較時，關(guān)注不同公 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 3 頁 共 12 頁 司之間會計政策的差異非常重要，尤其是當(dāng)我們將此類比較作為對Ａ股公司投資意見的重要依據(jù)時，更是如此。 對于第二階段，會計政策調(diào)整后可能造成的業(yè)績波動，由于涉及眾多公司方方面面的問題，我們很難進(jìn)行精確的測算。 準(zhǔn)則變更導(dǎo)致的會計利潤變動是否會引起股價的變動？ 其實(shí)，這個命題在國內(nèi)外許多關(guān)于有效市場理論與實(shí)證分析的研究報告都已經(jīng)被闡述過。 利潤波動無礙股票估值 新會計準(zhǔn)則相對于原準(zhǔn)則，在會計處理上有很大的差異。本版今日刊登的申銀萬國證券研究所的研究報告即從股票估值、管理層行為決策的相機(jī)調(diào)整以及會計政策變更蘊(yùn)藏的投資機(jī)會等視角，多維度地剖析了新準(zhǔn)則對證券市場的影響。我們在這一階段主要關(guān)心上市公司可能會在新準(zhǔn)則實(shí)施前，針對新準(zhǔn)則中增加的某些會計處理的限制，提前進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，最典型的可能就是將在新準(zhǔn)則中規(guī)定不可轉(zhuǎn)回的減值準(zhǔn)備提前轉(zhuǎn)回；二是準(zhǔn)則實(shí)施時上市公司根據(jù)新準(zhǔn)則對資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益賬面價值的調(diào)整以及由于采用更反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的會計政策后，所產(chǎn)生的業(yè)績的波動，比如資產(chǎn)從以歷史成本計量轉(zhuǎn)為采用公允價值計量而引發(fā)的連鎖反應(yīng)。但這只是會有助于投資者重新認(rèn)識那些前期超額計提的公司的資產(chǎn)質(zhì)量而已。事實(shí)上，由于會計政策上的差異，我們在直接比較Ａ股公司與境外公司的業(yè)績以及 PE、 PB 等指標(biāo)時，很有可能會得到錯誤的結(jié)論。這次會計準(zhǔn)則的改革，將對 QFII 投資人進(jìn)入中國 A股市場以及境外戰(zhàn)略投資者購并中國企業(yè)的積極性的提高，產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。如果我們用更開闊地視野來看待此項(xiàng)會計變更，將其與國家最新發(fā)布的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》聯(lián)系起來，我們認(rèn)為，此項(xiàng)會計變更的意義不僅在于與國際會計準(zhǔn)則的趨同，更是體現(xiàn)了國家對科技及創(chuàng)新類企業(yè)的政策扶持。由于許多先進(jìn)制造業(yè)公司的生產(chǎn)周期比較長，而且借款金額巨大，因此實(shí)施新會計準(zhǔn)則將會提高此類企業(yè)的業(yè)績。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 6 頁 共 12 頁 考察到具體的上市公司，由于企業(yè)多元化以及相互參股的原因，其實(shí)我們很難簡單地用利多或者利空來綜合判斷它 們對上市公司的影響。然而，采用公允價值模式又帶來 了新的問題，即在稅收上如何銜接？畢竟這個問題會影響到企業(yè)的現(xiàn)金流。在表 3 中，我們列出了申萬重點(diǎn)公司中固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備三項(xiàng)合計數(shù)占公司 05年中報兩倍稅前利潤的比例達(dá)到 20以上的公司。由于各企業(yè)套期業(yè)務(wù)的發(fā)生沒有連續(xù)性，并且業(yè)務(wù)規(guī)模變化也很大，因此，我們無法進(jìn)行量化測算。 增加對員工的股權(quán)激勵 完成股權(quán) 分置改革的上市公司將可以施行股權(quán)激勵計劃，而新的《股份支付》準(zhǔn)則也使得上市公司在操作時有規(guī)可循。 可能采用新的盈余管理手段 會計準(zhǔn)則的修改本身不能完全消除企業(yè)的盈余管理。而且，在新準(zhǔn)則中，固定資產(chǎn)折舊年限、折舊方法、預(yù)計凈殘值的改變都采用未來適用法，不用追溯調(diào)整。并且上市公司各分部間的轉(zhuǎn)移交易應(yīng)當(dāng)以實(shí)際交易價格為基礎(chǔ)計量，轉(zhuǎn)移價格的確定基礎(chǔ)及其變更情況，應(yīng)當(dāng)予以披