20xx中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分析(已修改)
2025-06-15 20:17 本頁(yè)面
【正文】 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 1 頁(yè) 共 12 頁(yè) 20xx 中國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分析 簡(jiǎn)介： 日前，財(cái)政部頒布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)上市公司潛在業(yè)績(jī)波動(dòng)的熱烈討論。不過(guò)，從證券投資角度看，僅僅討論企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的波動(dòng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。本版今日刊登的申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所的研究報(bào)告即從股票估值、管理層行為決策的相機(jī)調(diào)整以及會(huì)計(jì)政策變更蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)等視角，多維度地剖析了新準(zhǔn)則對(duì)證券市場(chǎng)的影響。 利潤(rùn)波動(dòng)無(wú)礙股票估值 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相對(duì)于原準(zhǔn)則，在會(huì)計(jì)處理上有很大的差異。我國(guó)現(xiàn)行的是 16 項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而新準(zhǔn)則的數(shù)量達(dá)到 39 項(xiàng)，在體系的完整性方面得到了巨大的提 高。 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則由 1 項(xiàng)起基本財(cái)務(wù)框架概念作用的《基本準(zhǔn)則》（以財(cái)政部令形式發(fā)布）和37 項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及 1 項(xiàng)首次采用新準(zhǔn)則時(shí)與原準(zhǔn)則進(jìn)行實(shí)務(wù)銜接的辦法組成。我們建議投資者在閱讀新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，關(guān)注《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 38 號(hào) 首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。在37 項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，某些準(zhǔn)則會(huì)對(duì)某些行業(yè)有著很大的影響，我們將這些準(zhǔn)則以及他們影響的主要行業(yè)整理出來(lái)（見(jiàn)表一）。 業(yè)績(jī)波動(dòng)不會(huì)明顯影響股價(jià) 目前投資者普遍關(guān)心新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則啟用后，上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這將在 20xx下半年至 20xx 上半年反映出來(lái)。我們 將上市公司接下來(lái)可能的業(yè)績(jī)波動(dòng)分為兩個(gè)階段：一是實(shí)施準(zhǔn)則前，上市公司可能進(jìn)行的會(huì)計(jì)政策調(diào)整。我們?cè)谶@一階段主要關(guān)心上市公司可能會(huì)在新準(zhǔn)則實(shí)施前，針對(duì)新準(zhǔn)則中增加的某些會(huì)計(jì)處理的限制，提前進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，最典型的可能就是將在新準(zhǔn)則中規(guī)定不可轉(zhuǎn)回的減值準(zhǔn)備提前轉(zhuǎn)回；二是準(zhǔn)則實(shí)施時(shí)上市公司根據(jù)新準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益賬面價(jià)值的調(diào)整以及由于采用更反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的會(huì)計(jì)政策后，所產(chǎn)生的業(yè)績(jī)的波動(dòng)，比如資產(chǎn)從以歷史成本計(jì)量轉(zhuǎn)為采用公允價(jià)值計(jì)量而引發(fā)的連鎖反應(yīng)。 準(zhǔn)則變更導(dǎo)致的會(huì)計(jì)利潤(rùn)變動(dòng)是否會(huì)引起股價(jià)的變動(dòng)？ 其實(shí)，這個(gè)命題在國(guó)內(nèi)外許多關(guān)于有效市場(chǎng)理論與實(shí)證分析的研究報(bào)告都已經(jīng)被闡述過(guò)。如果市場(chǎng)有效，準(zhǔn)則變更導(dǎo)致的會(huì)計(jì)利潤(rùn)變動(dòng)不會(huì)引起股價(jià)的變動(dòng)！因?yàn)?，股價(jià)是由投 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 2 頁(yè) 共 12 頁(yè) 資者對(duì)公司未來(lái)的預(yù)期現(xiàn)金流以及因承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而要求的報(bào)酬率決定的。會(huì)計(jì)政策的變更，只是影響會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而不改變公司現(xiàn)金流以及投資人短期內(nèi)的信心，那么，對(duì)公司的股價(jià)就不應(yīng)該產(chǎn)生影響?；谝陨侠碛桑覀冋J(rèn)為前段所述上市公司啟用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則前后兩階段的業(yè)績(jī)波動(dòng)不會(huì)明顯影響公司股價(jià)。 對(duì)于第一階段，上市公司將所計(jì)提減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回，只是對(duì)以前業(yè)績(jī)的重述或修正而已。可 能在 06 年出現(xiàn)大額減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的公司會(huì)是那些在以前年度通過(guò)計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備隱藏了利潤(rùn)，或者需要并可以通過(guò)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回來(lái)達(dá)到某些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)要求的公司。由于季報(bào)、中報(bào)不需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具審計(jì)意見(jiàn)，因此，上述公司的確可以比較容易地在 06年的季報(bào)、中報(bào)中對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備進(jìn)行調(diào)整。但這只是會(huì)有助于投資者重新認(rèn)識(shí)那些前期超額計(jì)提的公司的資產(chǎn)質(zhì)量而已。 對(duì)于第二階段，會(huì)計(jì)政策調(diào)整后可能造成的業(yè)績(jī)波動(dòng)，由于涉及眾多公司方方面面的問(wèn)題，我們很難進(jìn)行精確的測(cè)算。但是我們更傾向于認(rèn)為 “企業(yè)目前以歷史成本計(jì)量的資產(chǎn)其賬面價(jià) 值普遍低于其公允價(jià)值 ”，尤其是對(duì)于那些仍在產(chǎn)生良好經(jīng)濟(jì)效益的長(zhǎng)期資產(chǎn)更是如此。而且，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，對(duì)許多會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)都將以公允價(jià)值來(lái)計(jì)量，并且多項(xiàng)資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)將通過(guò)損益反映。因此，我們認(rèn)為采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，上市公司整體業(yè)績(jī)會(huì)有一定程度的提升。 提高境內(nèi)外股票估值可比性 在股票估值中，雖然現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的科學(xué)性要遠(yuǎn)高于對(duì)比法，但是由于對(duì)比法簡(jiǎn)單實(shí)用，因此它一直是證券投資界使用最多的估值方法，最常用的無(wú)疑是 PE 和 PB 等指標(biāo)。 目前，國(guó)內(nèi)分析師在對(duì)上市公司進(jìn)行股票估值時(shí)，往往將Ａ股公司與香港、美國(guó)或西 歐等市場(chǎng)的同行業(yè)公司進(jìn)行業(yè)績(jī)和估值水平的比較。暫且不論 A 股公司與境外公司所處的成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方面的不同，僅僅從會(huì)計(jì)上來(lái)看，這種做法就可能存在很大的問(wèn)題。事實(shí)上，由于會(huì)計(jì)政策上的差異，我們?cè)谥苯颖容^Ａ股公司與境外公司的業(yè)績(jī)以及 PE、 PB 等指標(biāo)時(shí)，很有可能會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論。因此，在進(jìn)行業(yè)績(jī)比較和估值水平比較時(shí)，關(guān)注不同公 中國(guó)最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原作者 所有 ) 第 3 頁(yè) 共 12 頁(yè) 司之間會(huì)計(jì)政策的差異非常重要，尤其是當(dāng)我們將此類比較作為對(duì)Ａ股公司投資意見(jiàn)的重要依據(jù)時(shí)，更是如此。 這次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革，本質(zhì)上是一次中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。如果我們對(duì)比新準(zhǔn)則與 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，雖然在個(gè)別方面還存在一些細(xì)小的差異，但一致的程度相當(dāng)高。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際趨同并不只有中國(guó)，
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