【正文】 B、原則： A、人盡其才，物盡其用； B、優(yōu)勢互補 把自己的主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上 ③、期權(quán)原則：指在估價時要考慮期權(quán)的價值。要求： A、根據(jù)公司的行為來判斷它未來的收益狀況； B、決策時不僅要考慮方案本身，還要考慮該方案可能給人們傳達的信息。 ③、決策的準則：使多重目標(biāo)都達到令人滿意的、足夠好的水平 六、財務(wù)管理的原則 有關(guān)競爭環(huán)境的原則：資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。決策對象。設(shè)計活動。 C、任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴重的現(xiàn)金短缺。 即使是盈利企業(yè)，如果大規(guī)模擴充，也會使企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡。 股利分配政策：核心：確定股利支付率。 內(nèi)部可控因素： ①、直接因素 投資報酬率：風(fēng)險相同時，與股東財富成正比。要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利。第一章 財務(wù)成本管理總論 一、企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求 生存。要求：通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利。 風(fēng)險：所冒風(fēng)險 和所得額外報酬相稱時，方案才可取。 四、股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的沖突與協(xié)調(diào) 股東和經(jīng)營者 ①、經(jīng)營都的目標(biāo)：高報酬、低風(fēng)險、工作輕閑。 B、虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 ② 、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因：市場的季節(jié)性變化；經(jīng)濟波動；通貨膨脹；競爭 財務(wù)管理的內(nèi)容 ①、投資 A、直接投資（投資于生產(chǎn)經(jīng)營）、間接投資（證券投資） B、長投（要考慮時間價值、風(fēng)險價值）、短期投資 ②、籌資：確定最佳資本結(jié)構(gòu)。抉擇活動。信息。 ①、自利行為原則：其條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。 ④、引導(dǎo)原則（重點掌握）：指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為 自己的引導(dǎo) 是行動傳遞信號原則的一種運用 引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋€次優(yōu)化準則 適用：能力有限，找不到最優(yōu)方案。 廣義的期權(quán)不限于財務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán) ④、凈增效益原則：指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益（掌握） 應(yīng)用：一是差額分析法，在分析投資方案時只分析它們有區(qū)別，省略相同部分 一個沉沒成 本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時應(yīng)將其排除 財務(wù)交易的原則 ①、風(fēng)險－報酬權(quán)衡原則 依據(jù)：自利行為原則與風(fēng)險反感共同決定 應(yīng)用：風(fēng)險與收益對等 ②、投資分散化原則：不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資 理論依據(jù)是投資組合理論 ③、資本市場有效原則：指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整 要求：理財時重視市場對企業(yè)的估價，慎重使用金融工具 ④、貨幣時間價值原則：指在進行財務(wù)計量時要考慮貨幣時間價值因素 應(yīng)用：現(xiàn)值概念，另一個重要應(yīng)用是 早收晚付 概念 七、財務(wù)管理的金融市場環(huán)境 金融性資產(chǎn)的特點：流動性、收益性、風(fēng)險性 相互聯(lián)系、互相制約：流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比，流動性與風(fēng)險性成反比， 金融市場上利率的決定因素（反復(fù)考的地方） 利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率＋風(fēng)險附加率（公式 20xx 年新變化，簡單了） ①、純粹利率：指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。 ③、財務(wù)分析的性質(zhì)：是只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案，只能作出評價而不能改善企業(yè)的狀況，不能提供最終的解決問題的辦法 目的（掌握） ①、一般目的：評價過去、衡量現(xiàn)在、預(yù)測未來 ②、不同報表使用者：投資人關(guān)心企業(yè)的長期價值，債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)的短期償債能力 方法 ******中級職稱考試：側(cè)重計算；注冊會計師考試：側(cè)重分析。流動負債 分析：流動比率可以反映短期償債能力。流動比率是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。 速動比率影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360247。 銷售收入 公式中的“銷售收入” 扣除折扣和折讓后的銷售凈額。 ⑤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。資產(chǎn)總額） 100% 注意：負債總額包括長期負債和短 期負債。 產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 ⑤ 、影響企業(yè)長期償債能力的其他因素：長期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項目 盈利能力比率：企業(yè)賺取利潤的比率 （重點掌握） ******規(guī)律性： AB 率＝ B247。 平均資產(chǎn)總額 )100% 分析：該指標(biāo)說明三個方面的問題： A、表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果； B、指出了影響資產(chǎn)凈利率的因素有產(chǎn)品價格 、單位成本高低、產(chǎn)量和銷量的大小、資金占用量的大小； C、可以利用它來分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。如果分子分母不匹配，應(yīng)將時點指標(biāo)加以平均，用平均數(shù)計算； ②、在分析時，要注意運用穩(wěn)健原則。 （ 1－資產(chǎn)負債率）＝ 1＋產(chǎn)權(quán)比率 分析：從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。年末普通股份總數(shù) ①、計算每股收益要注意的問題： A、編制合并報表的企業(yè)按合并報表數(shù)據(jù)計算 B、有優(yōu)先股的企業(yè)，計算益時，分子分母中要分別扣除優(yōu)先股利及股數(shù) C、年度中普通股有增減變化的，普通股份總數(shù)按照年平均發(fā)行在外股數(shù)計算 D、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：暫不考慮 ②、進行每股收益分析時要注意的問題 A、它不反映股票所含有的風(fēng)險 B、不同股票換取每股收益 的投入量不同，限制了公司間的比較 C、每股收益多，并不意味著分紅多，還要看公司的股利分配政策 每股收益的延伸分析：（為了克服每股收益指標(biāo)的局限性而計算） ①、市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價247。 ②、每股股利＝股利總額（普通股現(xiàn)金股利）247。普通股每股股利 ⑥、留存盈利比率＝（凈利潤－全 部股利）247。 市凈率（倍數(shù)）＝每股市價247。這個觀點貫穿整個財務(wù)管理 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 ①、流入結(jié)構(gòu) =部分 /總體 ②、流出結(jié)構(gòu) =部分 /總體 ③、流入流出比 A、經(jīng)營活動流入流出比； 投資活動流入流出比； 籌資活動流入流出比 記住這個結(jié)論：對一個健康的正在成長的公司業(yè)說，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是負數(shù)，籌資活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是正負相間的。 流動負債 ③、現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 247。普通股股數(shù) 該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅 ③、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝營業(yè)現(xiàn)金凈流入247。 ②、股利保障倍數(shù)＝每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量247。（ 3）收益與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系 ②、凈收益營運指數(shù)＝經(jīng)營凈收益247。在總收益一定的情況下，非經(jīng)營收益越多，凈收益營運指數(shù)就越小，收益質(zhì)量便越差 非經(jīng)營收益雖然也是“收益”，但其可持續(xù)性低，不代表企業(yè)的收益“能力” ③、現(xiàn)金營運指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 247。 D、預(yù)計留存收益增加額＝預(yù)計銷售額 銷售凈利率 （ 1－股利支付率） E、計算外部融資需求 外部融資需求＝預(yù)計總資產(chǎn)（包括可變項目和不變項目）－預(yù)計總負債－預(yù)計股東權(quán)益 ②、增加額法： 外部融資需求＝資產(chǎn)的增加 負債的自然增加 留存收益增加額 ＝（變動性資產(chǎn)銷售百分比△銷售額）－（變動性負債銷售百分比△銷售額）－ [計劃銷售凈利率 計劃銷售額 （ 1－股利支付率） ] ******兩種方法計算結(jié)果一致，增加額法計算更簡單，所以比 較多用 二、銷售增長與外部融資的關(guān)系 從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種 ①、不對外籌資，完全依靠內(nèi)部資金增長：即內(nèi)含增長率，限制企業(yè)發(fā)展。 可持續(xù)增長率 ①、可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比 率 ②、假設(shè)條件： （必須掌握） A、目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去 B、目前的股利政策是一個目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去 C、不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源 D、公司的銷售凈利率維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負債的利息； E、公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平 ******假設(shè)條件成立時，銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等。 可持續(xù)增長率的高低，取決于公式中的 4 項財務(wù)比率。該項目列示現(xiàn)金收入合計與現(xiàn)金支出合計的差額?，F(xiàn)金預(yù)算的目的在于資金不足時籌措資金，資金多余時及時處理現(xiàn)金余額，并且提供現(xiàn)金收支的控制限額，可以發(fā)揮現(xiàn)金管理的作用 第四章 財務(wù)估價 本章是財務(wù)成本管理教材最重要的一章，也是 20xx 年教材變化最大的一章，歷年考試重點，說占 15 分也不算多過分，綜合題肯定有，要引起高度重視。 現(xiàn)值＝終值 /年金現(xiàn)值系數(shù) p＝ A （ p/A， i， n） ④、投資回收系數(shù)：年金現(xiàn)值逆運算 A＝ s247。 ②、預(yù)付年金的終值＝年金普通年金終值系數(shù) s＝ A[ （ s/A， i， n＋ 1）－ 1] 遞延年金的現(xiàn)值 特別強調(diào)一下，遞延年金于每期期末發(fā)生。i 三、債券估價 債券估價的基本模型 債券價值＝未來每期利息的現(xiàn)值＋到期本金現(xiàn)值 V＝ I （ p/A， i， n）＋ M （ p/s， i， n） ******折現(xiàn)率取決于當(dāng)前的利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險水平 ******債券價值的計算實際上就是計算債券未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 債券價值與到期時間的關(guān)系：是一個價值回歸過程 ①、 必要報酬率不變時，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值 ②、必要報酬率變動時，隨到期時間的縮短，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小 不同利率支付頻率下債券價值的計算 ①、純貼息債券：在到期日作某一單筆支付 ＰＶ＝Ｆ／（１ +i） n ②、平息債券：在到期時間內(nèi)按年、月或季平均支付利息 ③、永久債券：沒有到期日，永不停止支付利息 ＰＶ＝利息額／必要報酬率 流通債券 的價值：等于未來利息收入和本金收入的現(xiàn)值。 ******孫進山內(nèi)插法口訣：（原文出自中國會計視野社區(qū)） 求利率時，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時，年限差之比等于系數(shù)差之比；求內(nèi)含報酬率時，報酬率差之比等于凈現(xiàn)值（現(xiàn)值）差之比。如果題目中說 “ 最近剛剛支付的股利 ” 、 “ 今年的股利 ” 就是 D0；如果題目中明確說明“下一年股利”、“預(yù)計股利”等都是指 D1 擴展應(yīng)用：計算投資股票的價值、股票投資收益率，也可計算股票發(fā)行的價格、股票籌資的成本 非固定成長股票價值：股利不固定時，應(yīng)采用分段計算法計算股票價值 五、風(fēng)險的概念 風(fēng)險是指預(yù)期結(jié)果的不確定性 風(fēng)險的負面效應(yīng) —— 危險；風(fēng)險的正面效應(yīng) —— 機會 投資組合理論：在充分組合的情況下，單個資產(chǎn)的風(fēng)險對于決策是沒有用的，投資人關(guān)注的只是投資組合的風(fēng)險；特殊風(fēng)險與決策是不相關(guān)的，相關(guān)的只是系統(tǒng)風(fēng)險。 ―――――――――――――――――――――――――――― 標(biāo)準差（σ ）個數(shù) 置信概率 置信區(qū)間 1 % 報酬率預(yù)期值 177。σ是影響置信概率的主要因素。是否選擇高風(fēng)險高報酬項目，則取決于兩點：一是報酬率是否高到值得去冒風(fēng)險；二是投資者對風(fēng)險的態(tài)度。 七、投資組合的風(fēng)險和報酬 投資組合理論認為：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險并不是