【正文】 σM2=rJMσJσM2) 證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)：βP=i=1nXiβi[所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)]3) 資本資產(chǎn)定價模型：Ri=Rf+β（RmRf）4) 斜率=（RmRf）/βm=RmRf[βm=1]五、 債券、股票價值評估1. 債券估值（平息債券）：PV=各期應(yīng)付利息（P/A，i，n）+本金（P/F，i，n）2. 股票估值1) 零增長股票：v=Drs2) 固定增長股利：v=D1rsg=D0（1+g）rsg3. 混合籌資工具價值評估1) 優(yōu)先股的估值：Vp=Dprp2) 永續(xù)債的估值：Vpd=Irpd六、 資本成本1. 債務(wù)成本1) 稅前債務(wù)成本：P0=t=1n利息（1+kd）t+本金（1+kd）n2) 考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)成本：P（1F）=t=1NI（1+kd）t+M（1+kd）t3) 稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本（1所得稅稅率）2. 普通股資本成本1) 不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計① 資本資產(chǎn)定價模型：Vs=Rf+β（RmRf）a) 1+r名義=（1+r實(shí)際）（1+通貨膨脹率）b) 名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量（1+通貨膨脹率）n② 股利增長模型：Ks=D1P0+g③ 債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型：rs=rdt+RPc2) 考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計新發(fā)行普通股的成本：rs=D1P0（1F）+g3. 混合籌資資本成本的估計1) 優(yōu)先股資本成本的估計rp=DpPp（1F）2) 永續(xù)債的資本成本的估計rpd=IpdPpd（1F）4. 加權(quán)平均資本成本rW=j=1nrjWj七、 投資項目資本預(yù)算1. 現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值原始投資額總現(xiàn)值2. 回收期1) 靜態(tài)回收期① 在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量② 如果現(xiàn)金凈流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入設(shè)M是收回原始投資的前一年投資回收期=M+第M年的尚未回收額/第M+1年的現(xiàn)金凈流入量2) 折現(xiàn)回收期/動態(tài)回收期設(shè)M是收回原始投資額現(xiàn)值的前一年投資回收期=M+第M年的尚未回收額的現(xiàn)值/第M+1年的現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值3. 會計報酬率=年平均凈利潤/原始投資額4. 永續(xù)凈現(xiàn)值=等額年金額/資本成本5. 等額年金額=方案凈現(xiàn)值/（P/A，i，n）6. 投資項目現(xiàn)金流量的估計1) 建設(shè)期現(xiàn)金流=（長期資產(chǎn)投資+墊支營運(yùn)資本+原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈現(xiàn)值損益對所得稅的影響）2) 營業(yè)期現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用所得稅=稅后經(jīng)營利潤+折舊=收入（1稅率）付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用（1稅率）+非付現(xiàn)成本稅率3) 終結(jié)期現(xiàn)金流量=回收長期資產(chǎn)預(yù)支+回收墊支營運(yùn)資本+回收固定資產(chǎn)的凈殘值凈損益對所得稅的影響4) 折舊與攤銷抵稅=折舊與攤銷稅率7. 投資項目折現(xiàn)率1) 卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=可比上市公司的β權(quán)益1+（1T可比）可比上市公司的負(fù)債可比上市公司的權(quán)益2) 加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿β權(quán)益=β資產(chǎn)1+（1T目標(biāo)）目標(biāo)公司的負(fù)債目標(biāo)公司的權(quán)益3) 根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益市場風(fēng)險溢價4) 計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本（1所得稅稅率）負(fù)債比重+股東權(quán)益成本權(quán)益比重8. 敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動百分比選定變量變動百分比八、 期權(quán)價值評估1. 看漲期權(quán)到期日價值（執(zhí)行凈收入）多頭看漲期權(quán)到期日價值=Max（股票市價執(zhí)行價格，0）空頭看漲期權(quán)到期日價值=Max（股票市價執(zhí)行價格，0）凈損益多頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價值期權(quán)價格空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格2. 看跌期權(quán)到期日價值（執(zhí)行凈收入）多頭看跌期權(quán)到期日價值=Max（執(zhí)行價格股票市價，0）空頭看跌期權(quán)到期日價值=Max（執(zhí)行價格股票市價，0）凈損益多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價值期權(quán)價格空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格3. 保護(hù)性看跌期權(quán)組合凈損益=到期日的組合凈收入初始投資1) 股價執(zhí)行價格：執(zhí)行價格（股票初始投資買價+期權(quán)購買價格）2) 股價執(zhí)行價格：股票售價（股票初始投資買價+期權(quán)購買價格）4. 拋補(bǔ)性看漲期權(quán)組合凈損益=到期日組合凈收入初始投資1) 股價執(zhí)行價格：股票售價+期權(quán)（出售）價格股票初始投資買價2) 股價執(zhí)行價格：執(zhí)行價格+期權(quán)（出售）價格股票初始投資買價5. 多頭對敲組合凈損益=到期日組合凈收入初始投資1) 股價執(zhí)行價格：（執(zhí)行價格股票售價）兩種期權(quán)（購買）價格2) 股價執(zhí)行價格：（股票售價執(zhí)行價格）兩種期權(quán)（購買）價格6. 空頭對敲組合凈損益=到期日組合凈收入初始投資1) 股價執(zhí)行價格：（執(zhí)行價格股票售價）+兩種期權(quán)（購買）價格2) 股價執(zhí)行價格：（股票售價執(zhí)行價格）+兩種期權(quán)（購買）價格7. 復(fù)制原理1) 套期保值率H=CuCdSuSd2) 借款額B=HSdCd1+r3) C0=HS0B8. 風(fēng)險中性原理1) 上行概率的計算期望報酬率（無風(fēng)險利率）r=上行概率股價上升百分比+下行概率（股價下降百分比）2) 期權(quán)價值① 到期日價值的期望值=上行概率Cu+下行概率Cd② 期權(quán)價值=到期日價值的期望值247。金融資產(chǎn)投資損益b) 稅后利息費(fèi)用=稅前利息費(fèi)用利息費(fèi)用減少所得稅③ 凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤稅后利息費(fèi)用3) 管理用現(xiàn)金流量表① 剩余流量法（從實(shí)體現(xiàn)金流量的來源分析）a) 實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷經(jīng)營營運(yùn)資本增加資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加b) 營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷c) 營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運(yùn)資本增加d) 資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷② 融資現(xiàn)金流量法（從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析）a) 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量b) 負(fù)債現(xiàn)金流量=稅后利息新借負(fù)債本金（或+償還負(fù)債本金）=稅后利息凈負(fù)債增加c) 股權(quán)現(xiàn)金流量=股利股票發(fā)行（或+股票回購）=股利股權(quán)資本凈增加4) 管理用財務(wù)分析體系① 權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率② 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤247。每股營業(yè)收入6. 杜邦分析體系1) 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=凈利潤資產(chǎn)資產(chǎn)所有者權(quán)益2) 資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入資產(chǎn)3) 權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)7. 管理用財務(wù)報表體系1) 管理用資產(chǎn)負(fù)債表① 經(jīng)營a) 經(jīng)營營運(yùn)資本=經(jīng)營流動資產(chǎn)經(jīng)營流動負(fù)債b) 凈經(jīng)營長期資產(chǎn)=經(jīng)營長期資產(chǎn)經(jīng)營長期負(fù)債c) 凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債=經(jīng)營營運(yùn)資本+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)② 金融凈負(fù)債=金融負(fù)債金融資產(chǎn)③ 凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+所有者權(quán)益2) 管理用利潤表① 經(jīng)營活動稅后經(jīng)營利潤=營業(yè)收入不含利息的經(jīng)營成本費(fèi)用177。流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)② 市盈率=每股市價247。營業(yè)收入4. 盈利能力比率1) 營業(yè)凈利率=凈利潤247。利息費(fèi)用=凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用利息費(fèi)用② 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額247?？傎Y產(chǎn)② 長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債非流動負(fù)債+股東權(quán)益③ 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)247。流動負(fù)債=長期資本長期資產(chǎn)② 速動比率（酸性）=速動資產(chǎn)247。流動負(fù)債③ 現(xiàn)金比率=貨幣資金247。股東權(quán)益=11資產(chǎn)負(fù)債率=1+產(chǎn)權(quán)比率④ 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債247。利息費(fèi)用3. 營運(yùn)能力比率1) 周轉(zhuǎn)次數(shù)or周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入247。營業(yè)收入100