【正文】 溫州遍地開花。規(guī)則重于懲罰。由于范圍和規(guī)模過(guò)于狹小，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效分散，因此一旦出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)，可能會(huì)像推倒了多米諾骨牌一樣，引起一系列的風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響到整個(gè)社會(huì)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序。事實(shí)上，一些研究表明，非正規(guī)金融在一些地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中所起的作用，決不至于到可被忽視的程度。而在這一過(guò)程中，既然非正規(guī)金融能夠彌補(bǔ)正規(guī)金融的不足，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展提供有價(jià)值的服務(wù)，那么就不應(yīng)該簡(jiǎn)單地反對(duì)非正規(guī)金融。 【關(guān)鍵詞】非正規(guī)金融中小企業(yè)融資信息不對(duì)稱【Abstract】Informal finance exists rather extensively and has served as an important source offinance for the small and mediumsize enterprises (SMEs) to set up and grow in the developingcountries. Compared with formal finance, the market of informal finance exhibits several notablefeatures: higher interest rates, little requirement for collateral, etc. And so the local financial marketis partly segmented into two verlapping parts: informal and formal sections. According to this paper,information asymmetry between the borrower and the lender can properly account for theextensiveness and characteristics of informal finance. The above idea is modeled in this paper with atheoretical framework including heterogeneous borrowers and heterogeneous lenders―informal and formal financial institutions. 非正規(guī)金融的存在本身就說(shuō)明了正規(guī)金融的欠缺和不足，非正規(guī)金融是正規(guī)金融的必要補(bǔ)充，應(yīng)該給予合法地位。金融制度扭曲下對(duì)民間金融規(guī)范的思考資料作者：日期：【內(nèi)容摘要】各種形式的非正規(guī)金融在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)廣泛存在。美國(guó)一位學(xué)者曾對(duì)中國(guó)的非正規(guī)金融問(wèn)題進(jìn)行研究，通過(guò)實(shí)地調(diào)查和實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：第一，經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)無(wú)非正規(guī)金融；第二，集體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)（如泉州），集體企業(yè)能夠獲得銀行貸款的支持，但民營(yíng)企業(yè)主要依靠非正規(guī)金融；第三，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較早的地區(qū)（如溫州），對(duì)非正規(guī)金融比較容忍，非正規(guī)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也起到了積極作用；第四，國(guó)有企業(yè)改革任務(wù)較重的地區(qū)（如鄭州），非正規(guī)金融是被限制的，主要通過(guò)銀行支持國(guó)有企業(yè)?！　∵@個(gè)意義上而言，非正規(guī)金融的發(fā)展以及商業(yè)銀行的改革，是一個(gè)此長(zhǎng)彼消的關(guān)系。中小企業(yè)在臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)騰飛中扮演了重要角色，可是臺(tái)灣島內(nèi)私人企業(yè)借款中的1/3以上是由非正規(guī)渠道所提供的。也有的非正規(guī)金融，明顯地帶有詐騙的性質(zhì)，會(huì)直接損害到社會(huì)信用。那么，什么是合格的規(guī)則？合格的規(guī)則至少應(yīng)該保證公平競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)論競(jìng)爭(zhēng)者來(lái)自草根，還是來(lái)自廟堂，競(jìng)爭(zhēng)都應(yīng)該是公平而有序的。對(duì)小資金的需求量開始增大，隨著借貸行為的展開，一些初期回報(bào)再次進(jìn)入投資的渠道，這樣確立了出借者和貸款人之間對(duì)履行借貸契約的信心。這些行為主體共同組成了非正規(guī)部門。還有一種銀背者是以小會(huì)主的身份四處呈會(huì)，并將拿到的會(huì)款當(dāng)作會(huì)錢呈更大的會(huì)，從中獲取利差。所有這些金融中介，某種程度上具有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)，逐利性強(qiáng)，并且一定程度上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施卻相當(dāng)缺乏，以致于出問(wèn)題后，造成很差的社會(huì)影響。銀背出現(xiàn)以后，聚會(huì)開始向巨型、巨額、長(zhǎng)期、高利（3－5％，有時(shí)高達(dá)6％）。大風(fēng)潮的結(jié)果是大多數(shù)債權(quán)債務(wù)人破產(chǎn)，甚至死傷無(wú)數(shù)。城市信用社是官方部門專門針對(duì)中小企業(yè)和個(gè)體工商戶融資困難而設(shè)立的合作制組織，針對(duì)溫州的特殊狀況，采取浮動(dòng)利率制，此后城市信用社如雨后春筍般迅速成長(zhǎng)起來(lái)，多時(shí)有100多家，但規(guī)模普遍較小，1996年一般自有資金規(guī)模在50萬(wàn)元左右。首先人們把互助會(huì)的方式改為營(yíng)利的聚會(huì)，“會(huì)”的形式被不斷更新，在沒(méi)有原始資金的前提下，通過(guò)“會(huì)”來(lái)聚集資金不失為一種有效的方式。這一階段中小企業(yè)的融資的70％是通過(guò)民間借貸的形式。這是民間“單萬(wàn)會(huì)”即百人每人每月百元成單萬(wàn)會(huì)的變種，月息高達(dá)7％－40％。1988年七、八月間卷土重來(lái)，又爆發(fā)了平會(huì)，借款全線崩潰的第二次民間風(fēng)潮。因此，地方政府組織了大規(guī)模的整頓活動(dòng)，發(fā)動(dòng)群眾自清自理，經(jīng)濟(jì)、法律、教育和行政并行，經(jīng)過(guò)四年多的努力，終于在1992年基本平息了這場(chǎng)風(fēng)暴，其中先進(jìn)101億元，占這次風(fēng)潮總債務(wù)額的70％，大部分債務(wù)人得到了償還。但經(jīng)過(guò)整頓之后，最重要的是依據(jù)理論和專家們的鑒定，規(guī)定月息3％左右的利率是屬于正常秩序的利率，這一利率的確立對(duì)民間金融的后續(xù)發(fā)展是起著至關(guān)重要的作用的。民間游資1996年高達(dá)300億元，浙江省將近60－80％之間的現(xiàn)金在溫州地區(qū)流通。并且城市信用社也有一定規(guī)模的壯大，由于城市信用社本身的規(guī)模過(guò)小，在金融市場(chǎng)上的調(diào)控能力有限，并且不利于第三方的管理和監(jiān)督，再加上全國(guó)的其他城市信用社的效益不佳，這樣1996年受大環(huán)境的影響，便開始將城市信用社進(jìn)行合并，形成城市合作商業(yè)銀行。另一方面，由于城市信用社被允許以更接近于市場(chǎng)利率的利率水平運(yùn)行，相對(duì)于官方正規(guī)金融部門而言，是一種威脅，因此國(guó)家嚴(yán)格控制城市信用社和農(nóng)村信用社的審批權(quán)利，這樣，城市信用社不需要面對(duì)外部進(jìn)入的威脅，但同時(shí)這樣的情形也限制城市信用社的發(fā)展。本文界定了非正規(guī)金融的內(nèi)涵，分析了農(nóng)村非正規(guī)金融存在雙利率的原因，對(duì)其現(xiàn)有效率進(jìn)行了理論探討，對(duì)中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融進(jìn)行了規(guī)模估算，并提出了相應(yīng)的政策建議?！　》钦?guī)金融常被認(rèn)為是不受政府監(jiān)管和控制的借貸活動(dòng)，其存在表明已構(gòu)建的正規(guī)金融無(wú)法滿足現(xiàn)實(shí)與潛在需求。盡管各國(guó)努力推廣正規(guī)金融，但大量農(nóng)村人口仍然無(wú)法獲得正規(guī)金融，非正規(guī)金融仍然處于重要位置（Meyer 和Nagarajan ，2000），Montiel （1993）對(duì)一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家（尤其是南部非洲國(guó)家）的研究發(fā)現(xiàn)，在這些國(guó)家中非正規(guī)金融大約占其金融市場(chǎng)總量的33%到75%.在一些國(guó)家中，不管政府是鼓勵(lì)還是限制，非正規(guī)金融始終處于主導(dǎo)地位，而商業(yè)銀行等正規(guī)金融卻處于從屬地位。俄亥俄學(xué)派（Ohio School）也認(rèn)為[④]：在發(fā)展中國(guó)家消除貧困的過(guò)程中，非正規(guī)金融能夠有效地滿足當(dāng)前的短期資金需求；與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)相比，非正規(guī)金融的成本可能更低、工作方式可能更有彈性。從對(duì)農(nóng)村非正規(guī)金融的供給角度看，其出現(xiàn)和增強(qiáng)可歸因于農(nóng)村貧富差別的加大使非正規(guī)金融形成旺盛的供給。張勝林等（2002）對(duì)50家個(gè)體工商戶、50家私營(yíng)企業(yè)、200家農(nóng)戶的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，非正規(guī)借貸發(fā)生率分別為82%、94%和24%.其它研究還表明，在正規(guī)金融支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)力度較大、手續(xù)簡(jiǎn)化的地區(qū)，非正規(guī)金融發(fā)生率相對(duì)較低，有學(xué)者甚至認(rèn)為，實(shí)質(zhì)上農(nóng)村金融的主力軍已不是農(nóng)村信用社，而是非正規(guī)金融。按照新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，制度供需適應(yīng)時(shí)趨于制度均衡狀態(tài)，人們滿意于該狀態(tài)而無(wú)意改變。此外，中國(guó)農(nóng)村正規(guī)金融長(zhǎng)期以來(lái)已經(jīng)養(yǎng)成偏好國(guó)有經(jīng)濟(jì)的慣性思維，而且正規(guī)金融預(yù)計(jì)來(lái)自農(nóng)村地區(qū)分散化小規(guī)模貸款的收益可能遠(yuǎn)低于其成本，造成農(nóng)村非公有經(jīng)濟(jì)往往被排除在農(nóng)村正規(guī)金融之外，從而轉(zhuǎn)向依靠?jī)?nèi)源融資或求助于與正規(guī)金融部門相平行的非正規(guī)金融部門[⑩].由于正規(guī)金融部門具有對(duì)正規(guī)部門提供金融支持的偏好，強(qiáng)化了非正規(guī)部門“內(nèi)源融資加外源非正規(guī)金融支持”的資本結(jié)構(gòu)（張杰，1998），非正規(guī)部門因其產(chǎn)出增長(zhǎng)而擴(kuò)大的外源融資需求也內(nèi)生出非正規(guī)金融并促進(jìn)其成長(zhǎng)。影響農(nóng)村非正規(guī)金融利率決定的因素很多，Wai（1957）分析了供給面（資本短缺、壟斷利潤(rùn)、抵押品不足、高壞帳率）和需求面（農(nóng)業(yè)收入低、借款的基本生活用途、季節(jié)性的生產(chǎn)用途、農(nóng)民文化和教育水平低）對(duì)利率的影響；Long（1973）則認(rèn)為資本短缺、高經(jīng)營(yíng)成本、高壞帳率和季節(jié)性貸款需求是導(dǎo)致高利率的原因；Bottomley （1975）區(qū)分了決定農(nóng)村非正規(guī)金融利率的四個(gè)因素，即利息的機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、補(bǔ)償交易成本的報(bào)酬以及壟斷利潤(rùn)；江春（1998）認(rèn)為民間信用的利率決定于資金供求狀況、借貸者之間的親疏關(guān)系、期限長(zhǎng)短、淡旺季節(jié)等因素，因而利率檔次分明；何田（2002）認(rèn)為利率受社會(huì)平均利潤(rùn)率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家政策的影響；張建軍等（2002）認(rèn)為非正規(guī)金融定價(jià)遵循基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)加成定價(jià)法，其利率在官方基礎(chǔ)上考慮了風(fēng)險(xiǎn)和借款人在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資的交易費(fèi)用。因此，以個(gè)人信息和嚴(yán)格責(zé)任為基礎(chǔ)的非正規(guī)金融，必將被淘汰。張建軍等（2002）認(rèn)為民間金融是一種跨時(shí)私人契約，將經(jīng)歷兩個(gè)發(fā)展階段：第一是無(wú)組織的民間借貸，其交易特點(diǎn)是一次性和分散化；第二是有組織的民營(yíng)金融，其交易特點(diǎn)是連續(xù)性、集中性和專業(yè)化。第三、現(xiàn)有研究對(duì)農(nóng)村非正規(guī)金融效率的分析不足，由于缺乏實(shí)證數(shù)據(jù)，筆者也僅做出理論探討。非正規(guī)金融則是指非法定的金融機(jī)構(gòu)（即非正規(guī)金融部門）所提供的間接融資以及個(gè)人之間或個(gè)人與企業(yè)主之間的直接融資。內(nèi)源融資主要包括自有資金和利潤(rùn)增資兩部分?！　?duì)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家而言，由于農(nóng)村領(lǐng)域中第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，因此股權(quán)融資活動(dòng)相對(duì)較少，農(nóng)村非正規(guī)金融更多地表現(xiàn)為農(nóng)村居民個(gè)人之間、個(gè)人（含私營(yíng)業(yè)主）與民間金融組織之間的貨幣借貸性債權(quán)融資。需求者則主要包括：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村中從事各類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的農(nóng)戶、個(gè)體戶和農(nóng)村私營(yíng)企業(yè)；經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)農(nóng)村中從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的農(nóng)戶、個(gè)私業(yè)主或因生活開支而急需資金的農(nóng)民；村集體或鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府向村民集資以解決部分公益性開支或上繳費(fèi)用。制度從起源上看，可以分為內(nèi)在制度與外在制度。其次，當(dāng)出現(xiàn)違規(guī)行為時(shí)，非正規(guī)金融因游離于正規(guī)制度之外而不受有組織機(jī)制的懲罰，這就使得非正規(guī)金融逐漸內(nèi)化（internalize ），成為社會(huì)成員在正常情況下自發(fā)服從的、自我執(zhí)行的約束性規(guī)則，從而節(jié)約了社會(huì)成員之間的協(xié)調(diào)和監(jiān)控成本。第五，非正規(guī)金融可以制約機(jī)會(huì)主義的發(fā)生。農(nóng)村非正規(guī)金融以本社區(qū)或臨近社區(qū)的農(nóng)戶為主，貸款人很容易掌握借款人的信用程度和經(jīng)濟(jì)能力，因而信息不對(duì)稱性相對(duì)較弱、貸款風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較小，其利率應(yīng)低于高交易成本的正規(guī)金融。第七、國(guó)家的金融抑制政策和緊縮貨幣政策導(dǎo)致農(nóng)村資金存量減少，從而刺激農(nóng)村非正規(guī)金融自動(dòng)選擇較高利率[？].　　農(nóng)村非正規(guī)金融的低利率或零利率通常發(fā)生在熟識(shí)度較高的人群中（如親朋好友之間），從而節(jié)省了對(duì)借款人的信息收集等交易成本。需要指出的是，隨著農(nóng)村市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立與發(fā)展以及農(nóng)民市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觀念的培養(yǎng)與加深，農(nóng)戶非正規(guī)借貸中無(wú)息借款的比例不斷下降，有息或高息貸款的比例逐漸提高[？].　　注：從需求角度看，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)中，由于資金來(lái)源的壟斷性，農(nóng)村非正規(guī)金融需求的利率彈性很小，其需求曲線傾斜度較陡峭（見A 圖），而常規(guī)金融需求的利率彈性相對(duì)較大，其傾斜度較平坦（見B 圖）。非正規(guī)金融市場(chǎng)能否合理配置資金，是衡量其效率的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。第一，從正交易成本角度看，金融中介的交易成本分為固定成本和變動(dòng)成本兩部分，前者主要是指金融中介分支網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，后者則包括契約文書的處理成本、風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)成本、監(jiān)督實(shí)施成本、搜尋成本及時(shí)間成本（趙曉康，2003），可見與正規(guī)金融中介相比較，非正規(guī)金融中介節(jié)約了大量的交易成本。第五，非正規(guī)金融交易中的違約成本高于正規(guī)金融活動(dòng)的違約成本。關(guān)于非正規(guī)金融的市場(chǎng)條件，主流觀點(diǎn)有兩種：一種認(rèn)為非正規(guī)金融市場(chǎng)是混亂的、非競(jìng)爭(zhēng)性和缺乏效率的市場(chǎng)；另一種認(rèn)為非正規(guī)金融市場(chǎng)是與正規(guī)金融市場(chǎng)存在密切聯(lián)系的高度競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。由此可見，現(xiàn)實(shí)的非正規(guī)金融市場(chǎng)常因市場(chǎng)發(fā)育不全，信息不對(duì)稱、市場(chǎng)力量或政府管制而難以按照完全市場(chǎng)條件運(yùn)行?！　囊陨戏治隹芍?，農(nóng)村非正規(guī)金融因擁有正規(guī)金融所缺乏的某些特征而具有效率。　　為更清晰地了解農(nóng)村正規(guī)金融與農(nóng)村非正規(guī)金融的運(yùn)作和特征，可將兩者相對(duì)比的結(jié)果列如表2.　　　　對(duì)中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模進(jìn)行估算是一個(gè)困難的問(wèn)題。目前個(gè)私民營(yíng)企業(yè)融資調(diào)查中較為權(quán)威的是國(guó)際金融公司（IFC ）和林漢川等所做的大樣本調(diào)查，但兩者所得結(jié)論相去甚遠(yuǎn)[？].IFC 于1999年的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)主要依靠?jī)?nèi)源融資，%；林漢川等人2001年的研究則發(fā)現(xiàn)，中國(guó)個(gè)私企業(yè)融資中，非正規(guī)融資數(shù)量占總?cè)谫Y量的26%.總體而言，兩者都是對(duì)個(gè)私民營(yíng)企業(yè)融資狀況的客觀反映，因此筆者利用以上兩種比例分別估算窄、寬口徑的個(gè)私企業(yè)非正規(guī)外源融資數(shù)額?！　∽ⅲ篴 ：表中1997年—2001年數(shù)據(jù)摘自中國(guó)金融年鑒（2002），2002年數(shù)據(jù)摘自中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要（2003）。本表按照此比例（%）對(duì)我國(guó)個(gè)私企業(yè)來(lái)自于非正規(guī)渠道的融資數(shù)額進(jìn)行窄口徑估算。本表按照此比例（26%）對(duì)我國(guó)個(gè)私企業(yè)來(lái)自于非正規(guī)渠道的融資數(shù)額進(jìn)行寬口徑估算。2002年數(shù)據(jù)為筆者的經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，因?yàn)榇藬?shù)據(jù)在1998到2001年間一直處于徘徊狀態(tài)。按寬口徑計(jì)算。非正規(guī)金融因?yàn)槟軌蚩朔赖嘛L(fēng)險(xiǎn)而成為解決金融脆弱性的一個(gè)有效制度安排，中國(guó)農(nóng)村領(lǐng)域非正規(guī)股權(quán)融資和私募投資基金的未來(lái)發(fā)展，將為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。目前中國(guó)人民銀行要求全國(guó)農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)（即農(nóng)村信用合作社）發(fā)放農(nóng)戶小額信用貸款，力求通過(guò)不斷金融深化和擴(kuò)大正規(guī)金融供給而將高利貸擠出農(nóng)村金融市場(chǎng)，但其前提條件應(yīng)該是農(nóng)戶在正規(guī)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入上的平等化。　　農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展，為農(nóng)村正規(guī)金融的發(fā)展帶來(lái)啟示。長(zhǎng)期以來(lái)，一些國(guó)家的政策制定者總是試圖限制農(nóng)村非正規(guī)金融而對(duì)其進(jìn)行管制，理由是農(nóng)村非正規(guī)金融以高利剝削了借款者、主要被用作非生