【正文】 重，無心生產(chǎn)，金融秩序受到嚴重沖擊。三是債務(wù)糾紛使夫妻反目，親朋成仇，民間信用喪失殆盡。這一階段，大體上城市信用社和農(nóng)村信用社對于中小企業(yè)和個體工商戶的借貸行為被承認和其地位被確立起來。這一階段大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)成長為中等規(guī)模的企業(yè)，至少已擁有提升城市信用社和銀行貸款的水平。資金市場在運作了20年后的格局是民間非正規(guī)部門擁有大量資金，企業(yè)已有了提升銀行和信用社貸款的資格，民間借貸已經(jīng)漸漸退出了主要的融資領(lǐng)域。2000年月息降到月息2分左右，已經(jīng)接近于城市信用社初期的貸款利率。溫州非正規(guī)金融部門是以驚人的速度成長的，以月息利率3分左右開始積累，滾雪球似的膨脹成長，到1996年溫州民間游資據(jù)估計達到300億元左右，這還是相當保守的估計。溫州的正規(guī)金融（國有金融部門）存款規(guī)模得益于民間非正規(guī)金融的發(fā)展，故而存款規(guī)模從1980年的17923萬元到1998年的4257923萬元，這個數(shù)字包括農(nóng)村信用社的存款規(guī)模，增長相當迅速，而貸款規(guī)模則從50872萬元到2861275萬元。1990年允許繼續(xù)開辦，但數(shù)額被限制，到1994年，溫州地區(qū)幾乎沒有新開的城市信用社了。作為誘致性制度變遷的結(jié)果，農(nóng)村非正規(guī)金融是由中國農(nóng)村金融制度安排所固有的缺陷造成的，其主要誘因是高收益導向的供給和巨大的融資需求?！　關(guān)鍵詞]：非正規(guī)金融/農(nóng)村非正規(guī)金融/利率/規(guī)?！　　　⌒鹿诺浣?jīng)濟學忽視制度創(chuàng)新，新制度經(jīng)濟學將制度納入分析框架，但低估了正規(guī)制度外經(jīng)濟活動的績效[①].制度是一把雙刃劍，在保護正規(guī)制度內(nèi)經(jīng)濟活動并促進經(jīng)濟增長的同時，歧視和規(guī)制了正規(guī)制度外經(jīng)濟活動從而約束和削弱了許多能夠獲利的創(chuàng)新行為。因此，和正規(guī)部門相比，非正規(guī)部門的發(fā)展受到正規(guī)制度的限制，從而誘使非正規(guī)部門不斷內(nèi)生出相應的非正規(guī)制度。戈德史密斯（1969）認為，一國的金融發(fā)展就是其金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)由金融工具和金融機構(gòu)的形式、性質(zhì)及相對規(guī)模共同構(gòu)成，可用某一時點的金融相關(guān)率來衡量。因此，許多發(fā)展中國家不斷推進正規(guī)金融發(fā)展的目標，從短期看，是為了有力補充或逐漸替代非正規(guī)金融以更好地滿足社會各部門的資金需求；從長期看，則是為了提高該國的金融相關(guān)率以推動經(jīng)濟發(fā)展。有組織的、合法的正規(guī)金融和無組織的、非法的非正規(guī)金融同時存在所形成的金融二元結(jié)構(gòu)，顯示了發(fā)展中國家普遍存在的金融抑制現(xiàn)象。由于正規(guī)金融供給短缺主要發(fā)生在農(nóng)村地區(qū)，因此農(nóng)村非正規(guī)金融對農(nóng)業(yè)成長、農(nóng)村發(fā)展和農(nóng)戶增收所起的作用不可忽視。此外，一些學者對亞洲和非洲國家的研究表明[⑤]，非正規(guī)金融不僅在農(nóng)村很重要，在城市經(jīng)濟中也發(fā)揮著重要的作用。從對農(nóng)村非正規(guī)金融的需求角度看，農(nóng)戶的微觀活動及其融資需求具有分散化、規(guī)模小、周期長、監(jiān)控難、風險大等特點，難以進入商業(yè)化正規(guī)金融，因此小農(nóng)經(jīng)濟天然、長期地與民間借貸相結(jié)合，而正規(guī)金融的退出導致農(nóng)村非正規(guī)金融的迅速分蘗（溫鐵軍，2001）。正規(guī)金融機構(gòu)的存款利率低并且征收利息稅，農(nóng)村領(lǐng)域又缺乏國債等證券投資渠道，使得數(shù)量巨大的民間資本持有者或資金盈余者受利益驅(qū)動而成為非正規(guī)金融的供給者或中介人，將小規(guī)模的短期儲蓄集中起來，為各種類型的農(nóng)村經(jīng)濟主體提供資金，促進了貨幣或資本向投資的轉(zhuǎn)化，從而產(chǎn)生對正規(guī)金融的“擠出”或“侵蝕”效應。IFAD（2001）的研究報告也指出，中國農(nóng)民來自非正規(guī)金融市場的貸款大約為來自正規(guī)金融市場的四倍。史晉川等（1997）的研究更是證明，民間正式金融機構(gòu)（如城鄉(xiāng)信用社）比國有金融制度更適合于體制外產(chǎn)出增長的金融需要。由于長期的金融抑制政策，農(nóng)村經(jīng)濟主體融資“需求追隨”的結(jié)果是非正規(guī)金融的產(chǎn)生和發(fā)展，因此農(nóng)村正規(guī)金融[⑧]的制度供給與制度需求之間的缺口是農(nóng)村非正規(guī)金融產(chǎn)生的根源。制度變遷的誘因是產(chǎn)品和要素的相對價格等因素發(fā)生變化。非正規(guī)金融主要發(fā)生在同一或鄰近社區(qū)，貸款人高度知曉借款人，且無須審批和核準，其低交易成本和高度信息對稱性成為被正規(guī)金融排斥者的天然選擇。作為誘致性制度變遷的結(jié)果，農(nóng)村非正規(guī)金融是由中國農(nóng)村金融制度安排的缺陷造成的（杜朝運，1992001）。農(nóng)村非正規(guī)金融的利率通常由借貸雙方自由決定，沒有任何政府干預，因而更接近于內(nèi)生性的市場化利率，是局部金融市場資本稀缺程度和資金價格的真實反映?！　￡P(guān)于農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展趨勢，Wolz（1998）認為，農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展存在一些限制。其次，農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)將逐漸從家庭生產(chǎn)經(jīng)營型轉(zhuǎn)向其它組織形式，這種經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要發(fā)育完善的正規(guī)金融體系。杜朝運（2001）利用戴維斯和諾斯的“兩級行動團體”理論，說明了農(nóng)村非正規(guī)金融只能是過渡性的次級制度安排，必然要被對應于基礎(chǔ)制度的待構(gòu)建的正規(guī)金融所取代，即政府將應勢而出，將農(nóng)村非正規(guī)金融予以規(guī)范化，使其轉(zhuǎn)化為正規(guī)金融。在初始期中，一般將形成民間互助性質(zhì)的非正規(guī)信用中介；在成長期中，這些非正規(guī)金融中介從高息攬存的無序競爭走向規(guī)范化的道路；在衰退期中，最終得到政府認可并被納入金融監(jiān)管?！　≡诜钦?guī)金融研究方面，筆者認為有四個問題需要進一步研究。第二，農(nóng)村非正規(guī)金融存在高利率和零利率并存的雙利率現(xiàn)象，如何解釋其利率形成，也是一個有待分析的重要問題。第四、已有文獻中未提及中國農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模的大小，筆者試圖做出粗略的估算。正規(guī)金融是指由政府批準成立并進行監(jiān)管的金融機構(gòu)（即一國的中央銀行、政策銀行、商業(yè)銀行、合作銀行、保險公司、證券公司、典當業(yè)等正規(guī)金融部門）所進行的交易活動，這部分交易受到政府法律和條例等正規(guī)制度的規(guī)制。由于非正規(guī)金融活動通常未經(jīng)一國政府批準或未被納入金融監(jiān)管進行規(guī)制，因此被貶稱為“地下金融”或“草根金融”而蒙上了非法的陰影?！　〗?jīng)濟主體的融資活動可劃分為內(nèi)源融資和外源融資（如表1所示）。外源融資包括間接融資和直接融資，這兩種方式都可以通過正規(guī)金融和非正規(guī)金融得以實現(xiàn)。對經(jīng)濟欠發(fā)達國家而言，非正規(guī)金融的主要表現(xiàn)形式為資金供求者之間直接完成或通過民間金融中介機構(gòu)間接完成的債權(quán)融資；對經(jīng)濟發(fā)達國家而言，目前非正規(guī)金融主要表現(xiàn)為天使融資和風險投資等股權(quán)融資，貨幣借貸性債權(quán)融資所占比例較小。在中國，作為一種古老的融資方式，農(nóng)村非正規(guī)金融主要起源于低成本互助，支付利息的農(nóng)村非正規(guī)金融在計劃經(jīng)濟時代基本消失，但親朋好友間互助性質(zhì)的無償資金融通始終存在。中國農(nóng)村非正規(guī)金融市場參與主體呈現(xiàn)多元化，供給者主要包括：資金充裕的私營業(yè)主、富裕農(nóng)戶或村級干部；高息集資后發(fā)放高利貸的“食利”階層或組織；資金需求者的親朋好友；部分原農(nóng)村正規(guī)金融部門的工作人員，利用銀行貸款提供民間借貸，賺取利差?！　∧壳爸袊r(nóng)村非正規(guī)金融的組織形式包括自由借貸、銀背和私人錢莊、合會、典當業(yè)信用[？]、民間集資、民間貼現(xiàn)[？]和其他民間借貸組織（如金融服務(wù)公司、財務(wù)服務(wù)公司、股份基金會等，90年代大量存在的農(nóng)村合作基金會已經(jīng)被清理關(guān)閉）?！　》钦?guī)金融有其制度優(yōu)越性。內(nèi)在制度是指靠人類長期經(jīng)驗而形成的，并通過漸進式反饋與調(diào)整的演化過程而發(fā)展起來的整個規(guī)則體系；外在制度則是指由統(tǒng)治者及其代理人設(shè)計與確立的法規(guī)和條例，并依靠法定暴力得以實施（柯武剛、史漫飛，2002）。首先，當貨幣盈余者向貨幣短缺者有條件地轉(zhuǎn)移貨幣時，就構(gòu)成金融行為，這些金融活動可以跨時間、跨主體、跨空間的配置資源，在正規(guī)金融不足時，非正規(guī)金融發(fā)揮著極其重要的功能，有助于增進人們的選擇自由和經(jīng)濟福祉。第三，和正規(guī)金融相比，非正規(guī)金融對違規(guī)者而言是一種硬預算約束。第四，非正規(guī)金融的供給者更了解借款人的信用和收益狀況，從而克服了信息不對稱帶來的道德風險和逆向選擇。機會主義，簡單而言就是只承擔行為所帶來的收益，而不承擔行為所造成的損失?！　　　“葱畔⒔?jīng)濟學原理，為克服因信息不對稱而導致的道德風險和逆向選擇，農(nóng)村正規(guī)金融必須支付一定成本去搜尋借款人的相關(guān)信息或監(jiān)控借款人的資金使用，當一筆貸款的潛在交易成本超過其潛在收益時，正規(guī)金融機構(gòu)最終將選擇信貸配給（即減少貸款數(shù)量并對貸款進行分配）。然而，實證研究發(fā)現(xiàn)，考慮到不同用途貸款的風險狀況，農(nóng)村非正規(guī)金融自動實行了差別定價，因而農(nóng)村非正規(guī)金融存在雙利率——即白色借貸和灰黑借貸并存[？].張軍（1997）運用信息不對稱和過濾理論分析了雙利率并存的現(xiàn)象，認為利率在民間借貸市場上具有“過濾功能”，非正規(guī)金融部門比較穩(wěn)定的高利率，是對農(nóng)村金融市場上關(guān)于還貸風險的信息不對稱分布的一種反應?！　∞r(nóng)村非正規(guī)金融的高利率可解釋如下：第一、正規(guī)金融利率因政府管制而被扭曲，低于農(nóng)村金融市場的均衡利率水平，而農(nóng)村非正規(guī)金融受市場機制的充分作用，利率更能反映市場狀況；第二、當非正規(guī)金融被視為違法活動時，供給者將索取額外的違法風險利率作為補償；第三、農(nóng)村經(jīng)濟主體面臨的行業(yè)風險、市場風險和制度風險，迫使非正規(guī)金融供給者索取較高的風險補償利率；第四、農(nóng)村非正規(guī)金融不僅追求利息收入，還要追求機會成本的補償（如其它投資收益），從而制定了包含機會成本在內(nèi)的較高利率；第五、經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)缺乏正規(guī)融資來源，非正規(guī)金融資金來源的壟斷性決定了其壟斷價格；加之農(nóng)戶的非正規(guī)金融利率彈性很小，因此即使利率提高，貸款需求也不會出現(xiàn)較大降低（詳見圖1）；第六、非正規(guī)金融供給者通常覺察到這一現(xiàn)象：高利率形成強約束，農(nóng)村經(jīng)濟主體作為理性借款者，將首先償還利率較高貸款而后償還利率較低貸款（如正規(guī)金融機構(gòu)貸款），所以傾向于索取較高利率。作為典型的互助貸款，低利率或零利率貸款被稱為人情貸款。在這種情況下，由于情感程度、信譽程度、利息支付方式等非市場因素的影響，非正規(guī)金融的供求被扭曲或無法顯示，從而導致人情貸款的利率難以形成。可見，相同幅度的利率增加帶來的需求變化ΔqA小于ΔqB，即農(nóng)村非正規(guī)金融需求對其利率變動的敏感程度較小，因而資金供給者將選定較高的利率水平?！　　　〗鹑隗w系的功能主要是動員資金和配置資金，其中配置資金是核心問題，因為資金得到有效配置，可動員資金就會增加。正規(guī)金融機構(gòu)由于選擇信貸配給而實現(xiàn)農(nóng)村正規(guī)金融市場的“被約束的帕累托效率（Constrained Pareto Efficiency ）”，從而降低了配置效率。然而，現(xiàn)實中由于交易成本不為零以及信息不完全充分，非正規(guī)金融中介有其存在的客觀必然性。第二，從信息不對稱角度看，非正規(guī)金融機構(gòu)的出現(xiàn)是人們對信息不對稱的一種自然反應，這些機構(gòu)利用與借款人之間的頻繁資金往來，可以更了解借款人的信用和收益狀況，從而降低風險并減少了搭便車的機會，提高資金配置效率。第四，和正規(guī)金融中的關(guān)系貸款和人情貸款相比，農(nóng)村非正規(guī)金融具有靈活方便自由、預算約束硬化、借貸雙方信息對稱、契約成本低、服務(wù)態(tài)度好等特征，因此其貸款回收率較高。經(jīng)典的“囚徒困境”博弈可以解釋這一觀點：由于借款者和貸款者之間因長期和多次交易而建立起的相互信任和合作關(guān)系，不僅在抑制契約雙方的道德風險方面具有效率，而且違規(guī)者還會因遭到社區(qū)排斥和輿論譴責而付出高昂代價?！　±硐氲耐耆袌鰲l件狀態(tài)下市場達到出清，此時產(chǎn)權(quán)是清晰界定的，信息是完全和對稱的，供求雙方?jīng)]有特殊的市場力量，也沒有外界因素對供求進行干預和控制，此時市場效率最高。DasGupta （1989）研究印度城市中非正規(guī)金融市場時發(fā)現(xiàn)：較高非正規(guī)貸款利率不能用壟斷利潤來解釋；把非正規(guī)金融市場看成競爭性市場比看作壟斷性市場更為恰當；信息不完整導致非正規(guī)金融市場的混亂。Aleem （1990）通過對巴基斯坦農(nóng)村信用市場的研究發(fā)現(xiàn)，壟斷競爭模型是解釋非正規(guī)金融市場的最佳途徑（古普塔、倫辛克，2000）。中國農(nóng)村非正規(guī)金融的市場條件要結(jié)合該地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平而定。根據(jù)各地實踐可以判斷，農(nóng)村非正規(guī)金融市場隨經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高將呈現(xiàn)從壟斷性市場向競爭性市場轉(zhuǎn)變的態(tài)勢。但不可否認，農(nóng)村非正規(guī)金融市場也存在一些局限性。第六、非正規(guī)金融只在被分割的小規(guī)模市場中（一定區(qū)域內(nèi)）具有競爭性，超越這一區(qū)域，非正規(guī)金融的交易成本將變的非常高，因此，非正規(guī)金融不能象正規(guī)金融那樣在整個經(jīng)濟范圍內(nèi)重新分配資源。本文所進行的規(guī)模估算建立在如下假設(shè)之上：第一，農(nóng)村非正規(guī)金融的主體是農(nóng)村個私企業(yè)和農(nóng)戶；第二，農(nóng)村個私企業(yè)占全國個私企業(yè)的70%[？]；第三，個私企業(yè)投資以固定資產(chǎn)投資為主；第四，個私企業(yè)投資來源于以自身積累為主的內(nèi)源融資和以正規(guī)與非正規(guī)借貸為主的外源融資，非正規(guī)股權(quán)投資忽略不計。第六、有非正規(guī)借貸行為的農(nóng)戶占總農(nóng)戶數(shù)量的75%[？].　　估算方法如下：固定資產(chǎn)投資是企業(yè)最主要的實物投資，將個私企業(yè)年度固定資產(chǎn)投資總額減去其來自正規(guī)金融機構(gòu)的貸款總額，便得到個私貸款與其固定資產(chǎn)投資的差額，這一差額通常要靠內(nèi)源融資和非正規(guī)外源融資所彌補。將窄、寬兩種口徑的個私企業(yè)非正規(guī)外源融資乘以70%，得到農(nóng)村個私企業(yè)非正規(guī)外源融資的估計數(shù)額（參見假設(shè)二）。將農(nóng)村個私企業(yè)非正規(guī)外源融資和農(nóng)戶非正規(guī)融資相加，即得到農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模的估算結(jié)果（見表3）。本表金融機構(gòu)各項貸款包括中國人民銀行、政策性銀行、國有獨資銀行、郵政儲蓄機構(gòu)、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司所發(fā)放的貸款。b ：國際金融公司（IFC ）1999年對中國600多家民營企業(yè)進行了調(diào)查，將中國民營企業(yè)融資方式劃分為“自我融資”、“銀行貸款”、“非金融機構(gòu)”和“其他渠道”，%來自后兩種方式。參見尼爾？格雷戈里和斯托伊安？塔涅夫（2001）：“中國民營企業(yè)的融資問題”，經(jīng)濟社會體制比較，2001年第6期。調(diào)查結(jié)果顯示，%，其中26%來自非正規(guī)借貸。參見林漢川等（2003）：“中小企業(yè)發(fā)展中所面臨的問題”，中國社會科學，2003年第2期。e ：19971999年、2001年數(shù)據(jù)摘自周小斌（2003）論文第31頁，2000年數(shù)據(jù)摘自曹力群（2001）。2002年由于農(nóng)村信用社全面推行農(nóng)戶小額信用貸款，因此估計2002年的農(nóng)戶非正規(guī)借貸數(shù)額將有小幅減少。按窄口徑計算。農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模占金融機構(gòu)短期貸款的比例和農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模占全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款的比例也在逐年降低（見表4和表5）。原因可解釋為自1997年出現(xiàn)通貨緊縮后，中央銀行實行擴張性貨幣政策，不斷增加M1和M2的數(shù)量[？]，帶來正規(guī)金融機構(gòu)貸款總量不斷擴張，從而凸現(xiàn)農(nóng)村非正規(guī)金融相對規(guī)模的縮小。　　　　中國政府應致力于減少對非正規(guī)金融的限制并鼓勵和刺激其發(fā)展。政府為消除農(nóng)村非正