現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的發(fā)展-wenkub
2022-11-04 15:35:40 本頁(yè)面
【正文】 Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 本章框架 ? 現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的基礎(chǔ) ? 連續(xù)時(shí)間金融模型 ? 行為金融理論 ? 隨機(jī)貼現(xiàn)因子模型 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 第一節(jié) 現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的基礎(chǔ) ? 1950年代是金融市場(chǎng)理論發(fā)展的一個(gè)分水嶺。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的發(fā)展 第十四章 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的發(fā)展 ? 現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論被公認(rèn)為是從 1950年開(kāi)始的。在此之前存在的金融市場(chǎng)理論體系被稱(chēng)為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中的金融市場(chǎng)理論，之后發(fā)展起來(lái)的叫做現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論。 ? 在金融市場(chǎng)中，幾乎所有的金融資產(chǎn)都是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。這一理論為衡量證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)提供了基本思路 。 APT在更廣泛的意義上建立了證券收益與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)中其他因素的聯(lián)系 。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 三、資本結(jié)構(gòu)理論 ? 1958年，米勒 (M. Miller) 與莫迪利亞尼 (F. Modigliani) 一起， 在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表論文 “ 資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論 ” ，該理論開(kāi)創(chuàng)了從交易成本角度來(lái)研究資本結(jié)構(gòu)的先河，并且應(yīng)用套利理論證明了公司市場(chǎng)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，即著名的 MM定理 (ModiglianiMiller Theorem)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 第二節(jié) 連續(xù)時(shí)間金融模型 ? 連續(xù)時(shí)間金融模型研究在連續(xù)時(shí)間中投資者不斷調(diào)整決策的問(wèn)題，該理論使金融數(shù)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)理論得到了進(jìn)一步的發(fā)展。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 跨期資產(chǎn)定價(jià)理論 ? 默頓 (Merton, 1969, 1971, 1973b) 為跨期資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 ? 哈里森和克雷普斯 (Harrison amp。 Ross, 1985a) 對(duì)連續(xù)時(shí)間跨期完全競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了完備描述，提出了連續(xù)時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)下的廣義均衡理論。 ? 貝茨 (Bates, 1996) 將收益的跳躍和隨機(jī)波動(dòng)結(jié)合，提出 SVJ模型。埃拉科爾 (Eraker, 2020) 還提出了狀態(tài)非獨(dú)立、相關(guān)跳躍隨機(jī)波動(dòng)模型 (SVSCJ)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 此外， 1981之后連續(xù)時(shí)間金融還可以圍繞下面幾個(gè)問(wèn)題展開(kāi)： ? 在完全市場(chǎng)里，動(dòng)態(tài)隨機(jī)最優(yōu)控制問(wèn)題和靜態(tài)空間框架之間同等關(guān)系的建立。 ? 連續(xù)時(shí)間金融模型的估計(jì)問(wèn)題。 ? 金融市場(chǎng)上的 許多異?，F(xiàn)象，比如長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象、期間異?，F(xiàn)象、股權(quán)溢價(jià)之謎、公司異?，F(xiàn)象等，現(xiàn)代金融理論并不能對(duì) 其 做出合理的解釋。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, De
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