【正文】 資格局迅速被改變。（四）高速發(fā)展時(shí)期：90年代晚期至今 90年代晚期至今，信息技術(shù)的進(jìn)步，尤其是互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)給美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)帶來(lái)勃勃生機(jī)。美國(guó)政府也迅速行動(dòng)起來(lái)，制定向風(fēng)險(xiǎn)投資傾斜的一系列優(yōu)惠的稅收政策和鼓勵(lì)性法律，其中最主要的法案有：減低資本收益稅法案(TCGRA)，員工退休收入保障法案(ERISA)，小企業(yè)投資激勵(lì)法案(SBⅡA)和員工退休收入保障資產(chǎn)計(jì)劃法案(ERISA PLAN ASSETS)。在SBA的許可證下，SBIC可以是一個(gè)私人的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，通過(guò)享受政府的優(yōu)惠政策，為小企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款和在高風(fēng)險(xiǎn)的小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。SBA的職能是：盡可能地扶持、幫助和保護(hù)小企業(yè)的利益，以及對(duì)小企業(yè)提供顧問(wèn)咨詢服務(wù)。阿瑟阿瑟杜利奧特認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資公司只是為創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險(xiǎn)資金是不夠的，同時(shí)必須在技術(shù)、管理等方面給他們提供一系列幫助。惠特尼的一生曾為350多家企業(yè)(如康柏公司)提供過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資金。風(fēng)險(xiǎn)投資公司必須要雇傭?qū)I(yè)投資專家來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)資金，風(fēng)險(xiǎn)資金應(yīng)該扶持新興產(chǎn)業(yè)。 Company)，從事風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。1945年—1956年任美國(guó)國(guó)務(wù)院特別文化關(guān)系和國(guó)際信息服務(wù)顧問(wèn)?；萏啬?John H．Whitney)、喬治斯風(fēng)險(xiǎn)投資的模式慢慢形成。同時(shí)通常需要通過(guò)私人關(guān)系才能找到這些天使以獲得天使資金。那個(gè)年代，美國(guó)少數(shù)富裕的家族擁有可觀的資金，他們希望通過(guò)正常的投資活動(dòng)使資產(chǎn)最大限度地增值。這種方式不常見(jiàn)，一般風(fēng)險(xiǎn)資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。（六）投資方式從投資性質(zhì)看，風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種：一是直接投資；二是提供貸款或貸款擔(dān)保；三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購(gòu)買被投資企業(yè)的股權(quán)。作為股權(quán)投資的一種，風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長(zhǎng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，“天使投資人”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。 　　B 風(fēng)險(xiǎn)投資公司。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買股權(quán)、提供貸款或既購(gòu)買股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。本書(shū)風(fēng)險(xiǎn)投資研究的是狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資。第四章 風(fēng)險(xiǎn)投資 2第一節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)投資概述 2一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義，產(chǎn)生及發(fā)展 2二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的劃分 8三、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙資金 10四、風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源 12第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作 16一、風(fēng)險(xiǎn)投資的角色 16二、風(fēng)險(xiǎn)資金的投資形式 17三、風(fēng)險(xiǎn)投資的交易流程 18四、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道 19第三節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)投資估值 20一、貼現(xiàn)現(xiàn)金流法 20二、期末價(jià)值貼現(xiàn)法 22三、實(shí)物期權(quán)法 23四、非上市公司的估值 25附 風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)典案例 311．風(fēng)險(xiǎn)資本在盛大公司中成功退出 312．風(fēng)險(xiǎn)資本與李寧上市之路 323．金蝶軟件的“破繭而出” 334. 小肥羊從羊到“?！?365．大鵬證券投資伽馬刀的失敗教訓(xùn) 386．IDG資本—目前中國(guó)最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資基金 40本章思考題 42參考文獻(xiàn) 42第四章 風(fēng)險(xiǎn)投資第一節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)投資概述一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義，產(chǎn)生及發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital，簡(jiǎn)稱VC）是指具備資金實(shí)力的投資家對(duì)具有專門技術(shù)并具備良好市場(chǎng)發(fā)展前景 ，但缺乏啟動(dòng)資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行資助 ，幫助其創(chuàng)業(yè) ，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)的金融投資有很大的區(qū)別，為了清晰說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)金融投資的區(qū)別，列表如下：風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)投資的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)投資傳統(tǒng)金融投資投資對(duì)象用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，主要以中小企業(yè)為主用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展、傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，主要以大型企業(yè)為主投資方式通常采用股權(quán)方式投資，失敗時(shí)無(wú)償還風(fēng)險(xiǎn)，投資者關(guān)心的是企業(yè)的發(fā)展前景采用貸款方式，需要按時(shí)還本付息，投資者關(guān)心的是安全性投資管理參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與決策，投資管理較嚴(yán)密，一般是合作開(kāi)發(fā)對(duì)企業(yè)的管理有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系 投資回收風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利潤(rùn)共享。 （二）、 風(fēng)險(xiǎn)投資人風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為以下四類： 　　A 風(fēng)險(xiǎn)資本家。 　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金來(lái)進(jìn)行投資，這些基金一般以有限合伙制為組織形式。和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書(shū)進(jìn)行評(píng)估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。 （三）、 投資目的　風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是通過(guò)投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過(guò)公開(kāi)上市（IPO）、兼并收購(gòu)或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。其中，創(chuàng)業(yè)期風(fēng)險(xiǎn)投資通常在7—10年內(nèi)進(jìn)入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。但不管是哪種投資方式，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。 風(fēng)險(xiǎn)投資的特征是：　1，投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期(startup)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)； 　2，投資期限至少35年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅海?　　3，投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上； 　　4，風(fēng)險(xiǎn)投資人( venture capitalist )一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)； 　　除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般也對(duì)被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足； 　5，由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過(guò)上市、收購(gòu)兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。由于對(duì)通貨膨脹導(dǎo)致貨幣貶值的擔(dān)心，通過(guò)獲得利息使他們的資產(chǎn)增值明顯不能滿足他們的愿望，同時(shí)他們希望通過(guò)權(quán)益性投資建立和控制一些新興企業(yè)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是長(zhǎng)遠(yuǎn)投資，投資決策是一個(gè)復(fù)雜過(guò)程，投資者需要對(duì)行業(yè)和技術(shù)方面有相當(dāng)?shù)牧私?，然而這些富裕的家族通常對(duì)行業(yè)和技術(shù)方面又不大了解，因此，一些大的富裕的家族就雇傭一些專業(yè)人員為他們作投資決策。這種模式一直引用至今。杜利奧特(Georges Doriot)和阿瑟1956年任美國(guó)駐英國(guó)大使?，F(xiàn)在惠特尼公司是全球最大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一。同時(shí)惠特尼認(rèn)為必須投資于人，一個(gè)好的點(diǎn)子或創(chuàng)意如果沒(méi)有一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是不能成功的。1946年，美國(guó)哈佛大學(xué)的喬治斯在他看來(lái)資產(chǎn)增值只是一個(gè)回報(bào)，不是最終的目標(biāo)。羅克是另外一位風(fēng)險(xiǎn)投資家的先驅(qū)，他經(jīng)常被稱為“風(fēng)險(xiǎn)資本家的教務(wù)長(zhǎng)”。羅克曾為蘋(píng)果計(jì)算機(jī)公司(Apple Computer)等企業(yè)提供過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資金。SBA直接對(duì)小企業(yè)提供貸款，以及為小企業(yè)向銀行作擔(dān)保，使小企業(yè)能從銀行獲得貸款，同時(shí)為小企業(yè)在獲得政府采購(gòu)訂單和在管理和技術(shù)方面提供幫助和培訓(xùn)等?，F(xiàn)在SBIC成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司家族中的重要一員。員工退休收入保障法案第一次允許養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資金和進(jìn)行其他高風(fēng)險(xiǎn)投資，從而從法律上確定了養(yǎng)老金可參與風(fēng)險(xiǎn)投資。從此美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入迅速發(fā)展時(shí)期。1998年，根據(jù)美國(guó)著名咨詢公司(Price Water house Coopers)的報(bào)告：1998年，41％的風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)期(也稱概念期或種子期)和早期的企業(yè)里，這些企業(yè)在數(shù)量上占當(dāng)年的總風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)(風(fēng)險(xiǎn)資金扶持過(guò)的企業(yè))的50％。到了1984年，就業(yè)人數(shù)達(dá)75萬(wàn)，每年增加4萬(wàn)個(gè)工作位置。風(fēng)險(xiǎn)投資已給美國(guó)造就了數(shù)以千計(jì)的巨無(wú)霸企業(yè)(如：微軟、英特爾、雅虎等等)，創(chuàng)造了美國(guó)極具活力的經(jīng)濟(jì)。Stage）種子期有下列特點(diǎn)：●尚未注冊(cè)企業(yè)或剛剛注冊(cè)了企業(yè)●尚未或正在進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研●尚未或正在建立商業(yè)計(jì)劃●尚未形成核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，沒(méi)有產(chǎn)品或服務(wù)，沒(méi)有銷售和利潤(rùn)種子期通常持續(xù)3個(gè)月到一年。早期即產(chǎn)品或服務(wù)開(kāi)發(fā)期。創(chuàng)業(yè)者在這個(gè)時(shí)期需要早期產(chǎn)品或服務(wù)的開(kāi)發(fā)資金，以進(jìn)行產(chǎn)品或服務(wù)的開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步完善核心團(tuán)隊(duì)，建立和發(fā)展銷售渠道，尋求商業(yè)合作伙伴等。Stage）到發(fā)展期結(jié)束，企業(yè)應(yīng)有利潤(rùn)并占領(lǐng)了一定的市場(chǎng)分額。成熟期（Mezzanine在這個(gè)時(shí)期，創(chuàng)業(yè)者需要確定企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向：上市、被并購(gòu)或繼續(xù)獨(dú)立（以私有形式）發(fā)展。如果被并購(gòu)，企業(yè)可能被兼并。所以上市或被并購(gòu)?fù)ǔ?huì)涉及到夾層資金，因此，成熟期的融資通常稱為夾層資金。在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)需要開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或新服務(wù)，擴(kuò)大規(guī)模，以進(jìn)一步占領(lǐng)市場(chǎng)和領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)。要做到這一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)者需要反復(fù)向自己詢問(wèn)以下三個(gè)問(wèn)題：創(chuàng)業(yè)的目標(biāo)是什么？怎樣實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)？是否有能力保證按所選擇的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)目標(biāo)？三、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙資金目前，風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式基本包括風(fēng)險(xiǎn)投資公司跟風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙資金兩種，相比較而言，風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙資金優(yōu)勢(shì)更大。對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司都能提供。2. 風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙資金在美、英等風(fēng)險(xiǎn)投資比較發(fā)達(dá)的國(guó)家中,有限合伙是風(fēng)險(xiǎn)投資基金最主要的結(jié)構(gòu)形式。有限合伙人只提供資金，不直接參與決策和經(jīng)營(yíng)，以出資額或承諾出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙企業(yè)的全部收益在分配給每一個(gè)合伙人(包括普通合伙人和有限合伙人)之后，再由他們按照自己適用的稅率納稅，避免了公司制下的雙重稅賦。大多數(shù)的基金管理人按照基金總額2%—3%的比例收取管理費(fèi)。并且，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資家而言，通過(guò)1%的出資就可以支配100%的資本，這不僅形成了有效的資本放大效應(yīng)，而且在一定程度上也構(gòu)成了對(duì)管理人的內(nèi)在激勵(lì)。為了提高資金的使用效率，有限合伙制基金的資金使用均是采取“落定資本（Capital Call Down）”的方式，即在項(xiàng)目完成投資決策后才讓有限合伙人將資金打入基金賬戶，避免資金的閑置浪費(fèi)。其次，管理人聲譽(yù)的約束。四、風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)投資是高智力與密集資本的結(jié)合,風(fēng)險(xiǎn)投資基金，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的設(shè)立便是資金與人才的結(jié)合過(guò)程將社會(huì)上的閑置資本委托給專業(yè)人員管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資并向投資者分發(fā)投資本利。大致有以下幾類：1．政府資助政府資助包括政府財(cái)政撥款、政府擔(dān)保貸款、政府采購(gòu)和政府直接投資Ramp。英國(guó)貿(mào)易和工業(yè)部將政府支付款項(xiàng)中的33%作為發(fā)展高新技術(shù)的?？?20%作為支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)費(fèi)用。這種通過(guò)少量資金帶動(dòng)大量民間的和工商界的資金投向高科技企業(yè)的信用擔(dān)保制,被稱為風(fēng)險(xiǎn)資金的放大器,加大倍數(shù)高達(dá)10—15倍。amp。這對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到積極推動(dòng)作用。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在高技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)貸款和投資方面的活動(dòng),在資本市場(chǎng)中占有一定的比例。在技術(shù)進(jìn)步速度十分迅速,產(chǎn)品更新?lián)Q代的今天,小企業(yè)船小好調(diào)頭,能夠發(fā)揮靈活多變的特點(diǎn),迅速吸收新技術(shù),所以,小企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)快,更富于進(jìn)行創(chuàng)新和接受創(chuàng)新。D研究中的有價(jià)值成果,而本企業(yè)又無(wú)意經(jīng)營(yíng)的可以轉(zhuǎn)讓給它的發(fā)明者,鼓勵(lì)他們?nèi)?chuàng)業(yè),大企業(yè)還可以以入股的方式參與到新創(chuàng)企業(yè)中去,一旦成功就可以獲利。創(chuàng)業(yè)基金是投資基金的一種,是由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來(lái),交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資于有發(fā)展前途的高科技企業(yè),所得的收益由投資者按投資比例分享的投資工具。創(chuàng)業(yè)基金實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)和專業(yè)管理可使投資風(fēng)險(xiǎn)分散,具有較大的投資靈活性。從1988年開(kāi)始,美國(guó)創(chuàng)業(yè)基金來(lái)源發(fā)生較明顯變化,個(gè)人和家庭作為創(chuàng)業(yè)基金來(lái)源的重要性減小,而年金基金等機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)基金的主要來(lái)源,其中年金基金占46%,國(guó)外資金占14%,大公司占11%,保險(xiǎn)公司占9%,而個(gè)人和家庭僅占8%。如果個(gè)人精通投資技能或者某一方面的技術(shù)，他們往往自己充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家，這就是天使投資者。主要是資助一些對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)有重要作用的項(xiàng)目，如國(guó)家自然科學(xué)基金。政府對(duì)銀行向創(chuàng)業(yè)企業(yè)的貸款實(shí)行擔(dān)保，項(xiàng)目成功則企業(yè)還貸；項(xiàng)目失敗，則由政府財(cái)政負(fù)責(zé)歸還相當(dāng)比例的貸款。（三） 企業(yè) 企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要參考者。采取這種方式，一方面，每家的出資額不會(huì)很大，這就為規(guī)模較小的企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資提供了機(jī)會(huì)；另一方面，還可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。機(jī)構(gòu)投資者資金雄厚，而且具有長(zhǎng)期投資的意愿和動(dòng)機(jī)，所以，我國(guó)的的機(jī)構(gòu)投資者大多是風(fēng)險(xiǎn)資本的重要提供者之一。另外，還可以利用銀行良好的軟硬件設(shè)施，積極參與基金信托、銷售和交易以及基金發(fā)起、基金管理等業(yè)務(wù)。外資介入一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資，可以彌補(bǔ)該國(guó)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資能力不足的缺陷。根據(jù)美國(guó)商業(yè)部的統(tǒng)計(jì)第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)的科技發(fā)明與創(chuàng)新來(lái)自小型的新型企業(yè),而這些發(fā)明創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力都要借助于風(fēng)險(xiǎn)投資。例如美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資金,其主要來(lái)源就很廣泛,包括公共和私人養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、富有的家庭和個(gè)人、銀行控股公司、保險(xiǎn)公司、投資銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等。同時(shí),通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家的運(yùn)作,把風(fēng)險(xiǎn)資金投在多個(gè)項(xiàng)目以及每個(gè)項(xiàng)目的不同發(fā)展階段上,以降低和分散經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。具體操作方式為：上市公司首先通過(guò)資本運(yùn)作方式，從投資者手中吸收足夠的閑散資金，形成一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資資本，之后，上市公司便可開(kāi)始尋找一些掌握高新技術(shù)的中小企業(yè)，經(jīng)過(guò)項(xiàng)目評(píng)估后，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，較多情況下，技術(shù)的提供方為高?；蚰承┛蒲型钏@樣以上市公司出資，高?；蚩蒲性核黾夹g(shù)，共同組建一個(gè)股份有限公司，該公司就成為上市公司的一個(gè)參股或者控股的子公司，如，樂(lè)山電力(6oo644)出資980萬(wàn)元參與組建成都鷹阿科技有限責(zé)任公司。其缺點(diǎn)是：風(fēng)險(xiǎn)比較集中，一般只適合上市公司介入與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，否則介入不熟悉的產(chǎn)業(yè)，失敗的可能性非常大。其缺點(diǎn)是：在風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，發(fā)言權(quán)不大，處于被支配地位；不利于公司全面提升主營(yíng)業(yè)務(wù)科技實(shí)力和改變業(yè)務(wù)方向。如，美國(guó)的微軟(MICROSOFT)和國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)(1DG)等都有著名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。風(fēng)險(xiǎn)投資家將資金投入到選定的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和項(xiàng)目上具體可以分為以下步驟：1. 選擇風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與項(xiàng)目在本階段從眾多沒(méi)有或只有少量歷史記錄的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中選出最具有獲利潛力的投資項(xiàng)目既是核心,也是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其它投資形式的特色之一。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司還要盡可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所有可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等做出大致的判斷和評(píng)估,并分析風(fēng)險(xiǎn)管理的難易程度,從而在綜合權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出盡可能準(zhǔn)確的判斷,以確保挑選到高質(zhì)量的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)采用組合投資、分類投資原則,或者與其