【正文】 沒有哪一頭屬于你。瑞士公司：瑞士公司： 你有你有 5000頭母牛。英國公司：英國公司： 你有兩頭母牛。德國公司：德國公司： 你有兩頭母牛。你重新設(shè)計了它們，結(jié)果它們是平常的十分之一大小，卻能生產(chǎn) 20倍的奶。你有兩頭母牛。當(dāng)母牛累死的時候，你感到非常驚訝。美國公司：美國公司： 你有兩頭母牛。你賣掉一頭，買了一頭公牛。 影響債務(wù)風(fēng)險因素之二 ：債務(wù)成本公司債務(wù)風(fēng)險內(nèi)容籌資財務(wù)困境債務(wù)風(fēng)險 運(yùn)營償還債務(wù)組合風(fēng)險信用風(fēng)險債務(wù)期限錯配風(fēng)險匯率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險利率、貨幣政策、財政政策產(chǎn)生的風(fēng)險流動性風(fēng)險再融資風(fēng)險違約風(fēng)險破產(chǎn)風(fēng)險一三、股份公司債務(wù)規(guī)模與主要指標(biāo)分析三、股份公司債務(wù)規(guī)模與主要指標(biāo)分析一、公司債務(wù)風(fēng)險類型一、公司債務(wù)風(fēng)險類型二、股份公司債務(wù)集中管理政策與回顧二、股份公司債務(wù)集中管理政策與回顧 四、股份公司主要融資工具介紹四、股份公司主要融資工具介紹 五、股份公司債務(wù)管理工作思考五、股份公司債務(wù)管理工作思考 如何對待兩頭母牛？如何對待兩頭母牛？傳統(tǒng)公司：傳統(tǒng)公司： 你有兩頭母牛。債務(wù)風(fēng)險管理實(shí)踐與認(rèn)識一三、股份公司債務(wù)規(guī)模與主要指標(biāo)分析三、股份公司債務(wù)規(guī)模與主要指標(biāo)分析一、公司債務(wù)風(fēng)險類型一、公司債務(wù)風(fēng)險類型二、股份公司債務(wù)集中管理政策與回顧二、股份公司債務(wù)集中管理政策與回顧 四、股份公司主要融資工具介紹四、股份公司主要融資工具介紹 五、股份公司債務(wù)管理工作思考五、股份公司債務(wù)管理工作思考風(fēng)險管理框架財務(wù)風(fēng)險公司風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險存于戰(zhàn)略制定和計劃的整個過程當(dāng)中法規(guī)風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險影響資 本信貸風(fēng)險 市場風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險影響影響股東價值影響價格波動合同一方未履行責(zé)任償付能力 (資本充足率 )資產(chǎn)質(zhì)量相互關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)與整體風(fēng)險公司風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 債務(wù)風(fēng)險公司風(fēng)險模型債務(wù)活動與公司現(xiàn)金流關(guān)系影響債務(wù)風(fēng)險因素之一 ：債務(wù)支付能力現(xiàn)金流量收現(xiàn)能力盈利能力變現(xiàn)能力債務(wù)支付能力收款政策資產(chǎn)活躍性公司經(jīng)營風(fēng)險 公司以現(xiàn)金支付債務(wù)的能力，涉及收現(xiàn)能力和變現(xiàn)能力。你賣掉一頭，買了一頭公牛。你的牛群增長，經(jīng)濟(jì)效益增加。你賣掉一頭，強(qiáng)制剩下的一頭生產(chǎn)四頭母牛的奶。候，你感到非常驚訝。你繼續(xù)罷工，因?yàn)槟阋^母牛。然后你創(chuàng)建卡通母牛形象，再賣到全世界。你的工程師改進(jìn)它們，它們能活十年，一個月才吃一次，還能自己你有兩頭母牛。不過都是瘋的。沒有哪一頭屬于你。你通過保管這些母牛向其他人收費(fèi)。你崇拜它們。由于取消了所屬分公司的法人資格并嚴(yán)格禁止對外融資，各地區(qū)公司不再發(fā)生直接外部借款，因此在股份公司資金集中的前提下，所屬分公司的投資以及流動資金都需要總部統(tǒng)一融資解決。股份公司非全資附屬公司（以下簡稱 “ 附屬公司 ” ）是指，除股份公司下屬分公司以及全資子公司以外，由股份公司持有股份或以其他任何形式取得經(jīng)營、人事或財務(wù)權(quán)的公司。 在外部負(fù)債減少的同時，股份公司加強(qiáng)了對內(nèi)部負(fù)債（長短期負(fù)息資金、委托貸款）的管理，從地區(qū)分公司、控股公司的項(xiàng)目建設(shè)、日常資金缺口和財務(wù)費(fèi)用等方面，滿足其需求、方便其使用、解決其困難和幫助其贏利，為地區(qū)分公司以及控股公司帶來了巨大的資金效益和經(jīng)營效益。u充分利用規(guī)模優(yōu)勢，有效降低有息債務(wù)規(guī)模，提前還款累計 700億元，累計節(jié)約利息支出 300億元。21集中管理成效顯著成功完成三期股權(quán)融資，得到資本市場高度認(rèn)可p成功完成三期股權(quán)融資，累計融資凈額折合人民幣 1,063億元。p2022年，通過對投資、油價等多方面因素進(jìn)行分析，超前制定融資方案，申請債券發(fā)行額度 600億元。u主要完成：印尼項(xiàng)目、中委奧里油項(xiàng)目、大慶蒙古塔木察格項(xiàng)目、國際事業(yè)新加坡油庫項(xiàng)目、中油勘探阿克糾賓公司流動資金貸款、國際事業(yè)SINOOIL公司流動資金貸款，累計 15億美元u 主導(dǎo)完成：加拿大 SS油砂項(xiàng)目、新加坡航海項(xiàng)目、櫻花項(xiàng)目、中哈管道鋪底油項(xiàng)目、委內(nèi)瑞拉原油貿(mào)易項(xiàng)目、厄瓜多爾原油貿(mào)易項(xiàng)目等，累計 67億美元、 24億加元、 196億日元上市之初至海外融資領(lǐng)導(dǎo)小組成立前 海外融資領(lǐng)導(dǎo)小組成立后u協(xié)助國際事業(yè)開立信用證累計 161億美元、貿(mào)易融資 150億美元充分發(fā)揮內(nèi)部債務(wù)傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)效益提升 建立了內(nèi)部資金有償使用的負(fù)息資金政策p截止 2022年底，累計發(fā)放長、短期負(fù)息資金 10萬億元。 控股公司債務(wù)集中管理日臻完善p在充分利用債務(wù)高度集中管理的優(yōu)勢、有效防范資金風(fēng)險的前提下，向控股 公司提供委托貸款累計 1912億元。特別是 2022年金融危機(jī)以來，在股份公司債務(wù)管理工作面臨壓力和挑戰(zhàn)的情況下，我們在實(shí)踐中鍛煉了一支能打硬仗的籌融資隊伍。項(xiàng) 目 長 期 短期 合 計金 額 比例 金 額 比例 金 額 比例人民 幣 % % %外 幣 % % %合 計 % % % （一）債務(wù)情況 內(nèi)部負(fù)息資金截至 2022年 12月末地區(qū)公司負(fù)息資金余額 3,057億元，比期初 3,128億元減少 71億元。 %%%國際石油公司資產(chǎn)負(fù)債率對比圖 資本負(fù)債率 （有息債務(wù) /（有息債務(wù) +股東權(quán)益） 19992022年， 公司資本負(fù)債率大幅下降； 2022年起回升， 2022年至行業(yè)平均水平。%%%凈債務(wù)權(quán)益比 對比圖（二）公司債務(wù)指標(biāo) 流動比率 （流動資產(chǎn) /流動負(fù)債） 1999年 2022年， 公司 流動比率波動上升， 但 略低于國際石油公司水平 ； 2022年以來，隨著短期有息債務(wù)的迅速增加，流動比率下降 ， 償債風(fēng)險增加 。速動比率 對比圖（二）公司債務(wù)指標(biāo) EBITDA利息保障倍數(shù)（息稅折舊前利潤 /利息支出） 1999年 2022年，公司 EBITDA利息保障倍數(shù)一直優(yōu)于國際石油公司中值水平； 2022年以來，隨著有息債務(wù)的不斷增加， EBITDA債務(wù)覆蓋倍數(shù)有所下降。一三、股份公司債務(wù)規(guī)模與主要指標(biāo)分析三、股份公司債務(wù)規(guī)模與主要指標(biāo)分析一、公司債務(wù)風(fēng)險類型一、公司債務(wù)風(fēng)險類型二、股份公司債務(wù)集中管理政策與回顧二、股份公司債務(wù)集中管理政策與回顧 四、股份公司主要融資工具介紹四、股份公司主要融資工具介紹 五、股份公司債務(wù)管理工作思考五、股份公司債務(wù)管理工作思考 （ 1）直接融資企業(yè)債券中期票據(jù)（注）短期融資券（注）公司債券（注）分離交易可轉(zhuǎn)債一般可轉(zhuǎn)債（注）非上市企業(yè) 上市公司銀行間市場交易所市場資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持票據(jù)（注）說明：銀行間市場暫停審批的融資手段 （ 2）間接