從資本市場(chǎng)角度看中國零售企業(yè)的重組-wenkub
2023-01-31 10:44:55 本頁面
【正文】 積（m2 ） 平均月銷售收入（萬元）加盟前 加盟后華聯(lián)鐵馬店 600 80 200華聯(lián)北斗星店 850 60 220華聯(lián)鞍山店 850 8 0 9 0 250華聯(lián)象山石浦店 520 嚴(yán)重虧損 3617 核心競(jìng)爭(zhēng)能力決定企業(yè)的投資價(jià)值 ——品牌資本 ? 沃爾瑪?shù)钠放苾?yōu)勢(shì)是它進(jìn)入新目標(biāo)市場(chǎng)的利器，同時(shí)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手構(gòu)成進(jìn)入壁壘，它的商譽(yù)反映在高 P/B值上。 P 5 0 0 綜合指數(shù) ? 連鎖成為最有生命力的零售企業(yè)組織形式 CICC美國連鎖零售企業(yè)指數(shù)成分股： 連鎖超市： WalMart Stores, K Mart, Target, Shopko Stores 連鎖百貨： Penney、 May Dept Stores, Saks, Nordstrom 美國連鎖企業(yè)指數(shù)跑贏 Samp。我國零售業(yè)的發(fā)達(dá)程度和世界先進(jìn)水平相比較，有著相當(dāng)大的差距，然而差距正意味著增長潛力。將中國的零售業(yè)看作是一般的傳統(tǒng)行業(yè) ,則低估了它的增長潛力。 0 . 1 6 %1 1 . 1 9 %9 . 8 0 %9 . 3 9 %9 . 3 9 %1 4 . 0 5 %1 1 . 9 8 %8 . 8 1 %1 1 . 3 6 %1 0 . 5 4 %0%2%4%6%8%10%12%14%16%1991 年 1993 年 1995 年 1997 年 1999 年 中國消費(fèi)品零售總額的加速增長趨勢(shì) 5 增長的推驅(qū)動(dòng)力量 ? 城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快 自 1997年以來，中國的城市化率處于加速上升階段，城鎮(zhèn)已成為消費(fèi)品零售企業(yè)的主要市場(chǎng)。 0%10%20%30%40%50%60%70%1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2021 年中國 美國仍有可觀增長潛力 中美兩國消費(fèi)品零售總額占 GDP比例對(duì)比 6 核心競(jìng)爭(zhēng)力決定零售企業(yè)的投資價(jià)值 核心競(jìng)爭(zhēng)能力 ?明確清晰的業(yè)態(tài)定位 ?具有連鎖性質(zhì)的通用或?qū)Ｏ蛄闶蹣I(yè)態(tài) ?明確的目標(biāo)客戶群體 ?規(guī)模經(jīng)濟(jì) ?批量采購，壓低進(jìn)貨價(jià)格； ?降低單位銷售額的固定成本，特別是單位配送成本 ?降低庫存，加速周轉(zhuǎn) ? 信息化的物流配送系統(tǒng) ?企業(yè)擴(kuò)張能力的保障 ?保證高質(zhì)量的“一站式”購物服務(wù) ?降低營運(yùn)成本、加速資金周轉(zhuǎn) ? 品牌資本 ?連鎖經(jīng)營的必要條件和規(guī)模擴(kuò)大的推動(dòng)力量 ?加強(qiáng)顧客忠誠度、提高競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入壁壘 ?降低潛在的廣告促銷費(fèi)用 核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)滿足市場(chǎng)需求和變動(dòng)，區(qū)別和戰(zhàn)勝對(duì)手的主要手段，它必須是有效的、可持續(xù)的和難以效仿的。P500 核心競(jìng)爭(zhēng)能力決定企業(yè)的投資價(jià)值 ——業(yè)態(tài)定位 9 501001502002503003501 9 9 7 1 1 1 9 9 7 8 1 1 9 9 8 3 1 1 9 9 8 1 0 1 1 9 9 9 5 1 1 9 9 9 1 2 1 2 0 0 0 7 1 2 0 0 1 2 1 2 0 0 1 9 1中金A 股百貨企業(yè)指數(shù) 中金A 股連鎖零售企業(yè)指數(shù) 上證A 股綜合指數(shù) 核心競(jìng)爭(zhēng)能力決定企業(yè)的投資價(jià)值 ——業(yè)態(tài)定位 ? 連鎖成為最有生命力的零售企業(yè)組織形式 A股連鎖企業(yè)指數(shù)同樣有較好表現(xiàn) 中金 A股連鎖零售企業(yè)指數(shù)：選取國內(nèi)轉(zhuǎn)型發(fā)展連鎖經(jīng)營的 9家零售類上市公司為樣本。 2021 年 6 月 29 日股價(jià) 市價(jià)對(duì)帳面價(jià)值比沃爾瑪 6 . 8 3H o m e D e p o t 6 . 9 3K m a r t 0 . 9 2B a r n e s amp。 類型 年份和融資次數(shù) 融資數(shù)量（億美元）股權(quán)融資 2021 年 1 次 2 .3 52021 年 1 次 2 .8 4債券融資 2021 年 4 次 3 7 .7 82021 年 3 次 601999 年 2 次 5 .3 61998 年 2 次 5 .4 7合計(jì)融資額： 1 1 1 .4 5收購 日期 主要收購對(duì)象16 次 2 0 0 1 7 2 3 Wa lm a o m2 0 0 0 8 1 8 U S d is tri b u ti o n b u s in .1 9 9 9 1 0 1 A s d a Gro u p P lc1 9 9 8 1 2 1 9 7 4 In te rs p a r W a re h o u s e資料來源： B lo m be rg , CI CC 估計(jì)21 資本市場(chǎng)與企業(yè)形成的良性循環(huán) 沃爾瑪銷售收入和 EPS的加速上升趨勢(shì) 億美元050010001500202125001991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2021美元00 . 511 . 5銷售收入( 左軸) E P S （右軸）? 19911997年 7年的時(shí)間沃爾瑪銷售收入增長 500億美元， 1998年 2021年的 3年時(shí)間，沃爾瑪?shù)匿N售收入增長近 1000億美元，資本市場(chǎng)公功不可沒。 N o b e l K r o g e r O f f i c e D e p o t 華聯(lián)超市 24
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