【正文】 ， 1950年新中國成立不久，當時物資匱乏。很多國家的政府債券又可分為 中央政府債券 和 地方政府債券 。 ? 需要說明的是，上面四個要素雖然是債券票面的基本要素， 但也不一定全部都在實際的債券上印制出來 。 13 三、債券的構(gòu)成要素 （二）債券的票面利率 債券的票面利率是 債券的利息與債券面值 之間的比值。 確定幣種還應(yīng)考慮債券 發(fā)行者本身對幣種的需要 。 10 三、債券的構(gòu)成要素 （一）債券的票面要素（票面價值） 債券的 票面幣種 債券的 票面金額 （二）債券的票面利率 （三）債券的到期期限 （四）債券發(fā)行人名稱 11 三、債券的構(gòu)成要素 （一）債券的票面要素（票面價值） 債券的 票面幣種（ 面值幣種） 即以何種貨幣作為債券價值的計量標準 。 許多因素會影響債券的轉(zhuǎn)讓價格 ， 其中 較重要的是市場利率水平 （ 思考：債券市價和市場利率關(guān)系 ？ ） 。一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的，因為可以按 —個較穩(wěn)定的價格迅速地轉(zhuǎn)換為貨幣。 6 二、債券的基本特征 （二）流動性 流動性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，靈活地 轉(zhuǎn)讓債券提前收回本金 。 這一特征與 股票的永久性 有很大的區(qū)別。因為債券的本質(zhì)是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證書， 在債權(quán)債務(wù)關(guān)系建立時所投入的資金已被債務(wù)人占用 ，因此，債券是實際運用的真實資本的證書。 債券是一種有價證券。 與股票不同，債券不是一種所有權(quán)憑證，而是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律憑證。 債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動 ，債券獨立于實際資本之外。在歷史上，債券的償還性也有例外，英、美等國政府發(fā)行過無期公債或永久性公債 。 流動性取決于 市場對債券轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度 ——速度 ； 還表現(xiàn)為債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失 ——成本 。 債券投資面臨的主要風險： 信用風險 市場風險 8 二、債券的基本特征 （三）安全性 投資不能收回有兩種情況： 第一 ， 信用風險 ， 即債務(wù)人不履行債務(wù) ， 即債務(wù)人不能充分和按時履行約定的利息支付或者償還本金 。 9 二、債券的基本特征 （四）收益性 債券的收益性主要表現(xiàn)在 兩個方面 ：一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來 利息收入 ；二是投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取 差價 。 確定幣種主要考慮 債券的發(fā)行對象 。 12 三、債券的構(gòu)成要素 （一）債券的票面要素（票面價值） 債券的 票面金額（ 中國目前都是 100元 人民幣 ） 票面金額大小不同 ， 可以適應(yīng)不同的投資對象 ， 同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本 。債券利率有固定利率和浮動利率之分。比如，在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率的，只要發(fā)行人具備良好的信譽，投資者也會認可接受。除了政府部門直接發(fā)行的債券外，有些國家把 政府擔保 的債券也劃歸政府債券體系，稱為 政府保證債券 。東北人民政府報請中央人民政府政務(wù)院批準，特發(fā)行折實公債來籌措資金， 建設(shè)東北，恢復(fù)東北經(jīng)濟 。本公債為年息五厘，利息每年還一次，分 5年還清， 本金每年以抽簽的方法償還， 每年還一部分認購者。 19 四、債券的分類 （一）按發(fā)行主體分類 金融債券 ——銀行或非銀行金融機構(gòu) 所謂金融債券，是指 銀行及非銀行金融機構(gòu) 依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 主要包括：央行票據(jù)、證券公司債券、商業(yè)銀行次級債、保險公司次級債等。 21 四、債券的分類 （一）按發(fā)行主體分類 公司債券 ——股份公司 公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。 累進利率債券 前面介紹的單利債券或復(fù)利債券，其利率在償付期內(nèi)是固定不變的，而累進利率債券的利率隨著時間的推移， 后期利率將比前期利率更高 ，呈累進狀態(tài)。息票通常都是一年或6個月為一期，到期時，債券持有者就從債券上剪下息票領(lǐng)取本期利息。 25 四、債券的分類 （五）按債券形態(tài)分類 1. 實物債券 實物債券是一種具有 標準格式實物券面 的債券。實物債券是一般意義上的債券。 提前兌取時 ， 除償還本金外 ， 利息按實際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計算 ，經(jīng)辦機構(gòu)按兌付本金的 2‰ 收取手續(xù)費 。投資人購買的本期國債從購買之日開始計息， 到期一次還本付息，不計復(fù)利 ，逾期不加計利息。 28 ? （四）本期國債 提前兌取 時，利息按投資者實際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計付，即：一年期、三年期和五年期本期國債從購買之日起持有期限不滿半年不計付利息， 滿半年不滿一年的按年利率 %計付利息 ；三年期和五年期本期國債持滿一年不滿二年的按年利率 %計付利息，滿二年不滿三年的按年利率 ％計付利息；五年期本期國債持滿三年不滿四年按年利率 ％計付利息，持滿四年不滿五年的按年利率 ％計付利息。 我國近年來通過滬 、 深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國債就是這方面的實例 。這類債券一般都是 政府債券和金融債券 。 擔保債券 就是指有 第三者擔保 償還本息的債券。美國浮動利率債券的利率水平主要參照 3個月期限的國債利率 ，歐洲則主要參照 LIBOR(即倫敦同業(yè)拆借利率，是指設(shè)在倫敦的銀行相互之間短期貸款拆解的利率，該利率被認為是倫敦金融市場利率的基準 ) 32 四、債券的分類 （七）按照債券發(fā)行者和認購者所在的國家是否相同分類 國內(nèi)債券 又稱為 內(nèi)債 ，是以 本國貨幣 在 國內(nèi)金融市場 上對社會企業(yè)團體或個人等發(fā)行的債券。 外國債券 是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在另一國發(fā)行的以當?shù)貒泿庞嬛档膫? ? 在日本發(fā)行的外國債券 —— ? 武士債券 ，它是指日本國以外的債券發(fā)行人在日本債券市場上發(fā)行的以日元為面值的債券。 34 四、債券的分類 （八）按照是否記名來劃分為記名與不記名債券 記名債券 ——轉(zhuǎn)讓時要背書、安全性較高、流動性較差 不記名債券 ——轉(zhuǎn)讓時無須背書、安全性較差、流動性較高 35 ※※ 五、債券與股票的比較 （一）債券與股票的相同點 1. 兩者都屬于 有價證券 ? 無論是債券還是股票，盡管它們有各自的特點，但它們的性質(zhì)都屬于有價證券。 2. 兩者都是 籌措資金 的手段 ? 債券和股票都是有關(guān)的經(jīng)濟主體為 籌資需要 而發(fā)行的有價證券。但是，就整個社會考察， 如果市場是有效率的，那么，債券的平均利率和股票的平均收益率會大體上保持相對穩(wěn)定的關(guān)系。 38 （二） 債券與股票的區(qū)別 2. 兩者目的不同 ? 發(fā)行債券是公司 追加資金 的需要，它屬于公司的 負債 ，不是資本金。 ? 股票通常是 不能償還 的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無期投資，或稱 永久投資 。 41 八、債券投資決策 (次重點） 債券投資決策主要是對投資的時機、投資的期限、擬購入的債券（對象）等作出選擇的過程，決策過程中應(yīng)該考慮一系列約束條件的限制，包括可支配的資金數(shù)額約束、投資收益率要求、投資風險偏好等。 的投資策略：（因時而變）是指投資者根據(jù)市場情況不斷調(diào)整投資行為，以期獲得 超過市場平均 收益水平的收益率。即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并 承相風險 的一種制度。 47 信托 ? 信托是委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或處分的行為。 ? 如 華夏大盤精選混合（ 000011，王亞偉） 50 開放式基金和封閉式基金的 主要區(qū)別 封閉式基金均有 明確的存續(xù)期限 （我國規(guī)定不得少于 5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位 不能被贖回 ，雖然特殊情況下此類基金 可進行擴募 ，但擴募應(yīng)具備嚴格的法定條件。 這是封閉式基金與開放式基金的 根本差別 。當市場 供不應(yīng)求時，基金單位買賣價格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值 （溢價）， 這時投資者擁有的基金資產(chǎn)就會增加；當市場 供大于求 時，基金價格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值 （折價） 。 而 開放式基金 則 必須保留一部分現(xiàn)金 ，以便投資者隨時贖回，而 不能盡數(shù)地用于長期投資 ，較大部分要投