最優(yōu)投資組合理論ppt課件-wenkub
2022-11-18 22:41:30 本頁面
【正文】 ?r? ?21,??A B C D E F G1? 2? %201 ??? 證券組合的期望回報率 2211 rrr p ?? ??? 假設(shè)證券 2收益率的相關(guān)系數(shù)為 ，則證券組合回報率的標(biāo)準(zhǔn)差為 ? ? 每個證券組合回報率的標(biāo)準(zhǔn)差的上、下界 – 證券組合 D： – 上界在 =1時達(dá)到，下界在 =1時達(dá)到 ?? ??????? 212221 1 6 0 01 6 0 04 0 0 ???P? ?214 0 05 0 0 ?? ??D? ?證券組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的上下界 P ort fol i o L ow e r B ound U ppe r B oundA 20% 20%B 10% %C 0 %D 10% 30%E 20% %F 30% %G 40% 40%證券組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的上下界 P?PrAG下界 上界 下界 %5%? 分散化導(dǎo)致風(fēng)險縮小 。 而這 N 種可交易風(fēng)險證券回報率的協(xié)方差矩陣以 表示 ? ?Nrrr ~,~~ 1 ?? ? ?Nrrr ,1 ??V? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ???????????????22122121211~~,~~,~~,~~~,~~,~~,~~rV a rrrC o vrrC o vrrC o vrV a rrrC o vrrC o vrrC o vrV a rVNNNN???????–證券組合的期望收益率和方差 ? 給定證券組合 – 期望回報率 – 方差 – 當(dāng)證券的種類越來越多時 ， 證券組合回報率的方差的大小越來越依賴于證券之間的協(xié)方差而不是證券的方差 。 ? 直觀解釋 –只要證券相互之間地相關(guān)系數(shù)小于 1，則證券形成地證券組合回報率的標(biāo)準(zhǔn)差小于單個證券回報率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均。 –在上表中 ， 既可用 （ 100， 200， 100） 來表示該證券組合 ， 也可用 （ ， ，） 來表示 。 –（ 2） 利用期末價格計算證券組合的期望回報率 ? 證券 在證券組合 每股的期末 ? 名稱 中的股數(shù) 預(yù)期價值 總的期末預(yù)期價值 ? A 100 ? 100=4,648元 ? B 200 ? 200=8,722元 ? C 100 ? 100=7,614元 ? 證券組合的期末預(yù)期價值 =20,984元 ? 證券組合的期望回報率 =(20,984元 17,200元 )/17,200元 =% –在表 41（ 2） 中 ， 先計算證券組合的期末期望價值 ， 再利用計算回報率的公式計算回報率 ， 即 ， 從證券組合的期末期望價值中減去投資的初始財富 ， 然后用去除這個差 。 ? 風(fēng)險 –利用回報率的方差或者標(biāo)準(zhǔn)差來度量 ? 期望回報率 –利用回報率的期望值來刻畫收益率 ? 證券組合的回報率 ? 假設(shè)有 種可得的不同資產(chǎn) ， 我們把初始財富分成 份 ， 投資到這 種資產(chǎn)上 ， 設(shè) 為投資在第i 種資產(chǎn)上的財富 , ；如果以比例表示 ，則為 ， 為投資在第 i種資產(chǎn)上的財富的份額 ， ， 以 表示第 i種資產(chǎn)的回報率 ，則到期末 ,由 i產(chǎn)生的收益為 或者 ， 從而該證券組 合的總收益為 ? ， 該證券組合的回報率為 n 0Wnn 0iW??? ni iWW 1 0000 WW ii ?? i?11???ni i? ir? ?ir?1i? 0W0iW? ????niii Wr101 ?? ?ir?1 ???niii rr1?? 例子：表 41：計算證券組合的期望回報率 –（ 1）證券和證券組合的值 ? 證券 在證券組合 每股的初始 在證券組合初始 ? 名稱 中的股數(shù) 市場價格 總投資 市場價值中的份額 ? A 100 40元 4,000元 4,000/17,000= ? B 200 35元 7,000元 7,000/17,200= ? C 100 62元 6,200元 6,200/17,200= ? 證券組合的初始市場價值 =17,200元 總的份額 = –在表 41（ 1） 中 ， 假設(shè)投資者投資的期間為一期 ， 投資的初始財富為 17200元 ， 投資者選擇 A、 B、 C三種股票進(jìn)行投資 。 ? 在以下的章節(jié)里 ， 通常以回報率為研究對象 ， 并假設(shè) ， 字母 （ 或者字母上加一波浪線 ） 表示隨機(jī)變量 ， 字母上加一橫線表示期望值 。 –一期模型是對現(xiàn)實的一種近似
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