固定收益證券2-wenkub
2022-11-03 13:54:43 本頁面
【正文】 益?zhèn)谛再|(zhì)上與投機級（低信用等級或未入級）債券相同。 標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽的 BBB及以上等級的債券、穆迪的 Baa及以上等級的債券都被認(rèn)為是投資級債券。 世界上著名的信用評級機構(gòu)有美國的穆迪投資者服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和歐洲的惠譽國際評級公司（ 1997年底由美國的惠譽投資者服務(wù)公司和英國的 IBCA公司合并而成）等。這些機構(gòu)都提供商業(yè)公司的財務(wù)信息并對大公司發(fā)行的債券和市政債券進行信用評級。反之，信用等級低于上述級別的債券則被稱之為投機級債券或垃圾債券。 20世紀(jì)七、八十年代，垃圾債券在美國曾輝煌一時。 ? 資本結(jié)構(gòu)指標(biāo) 如資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與股東權(quán)益比率（杠桿比率）等。 思考：債券的信用等級會在很大程度上影響債券的市場價格嗎？如果事實并非如此，應(yīng)如何解釋？ 資料來源： Standard amp。計算分值的公式為： Z=(稅息前利潤 /總資產(chǎn) )+(銷售額 /總資產(chǎn) )+(股權(quán)市值 /債務(wù)的賬面價值 )+(留存收益 /總資產(chǎn) )+(營運資金 /總資產(chǎn) ) ? 債券契約中的保護性條款 債券契約是債券發(fā)行者與持有者之間的協(xié)議，其內(nèi)容除了包括面額、期限、息票利率、贖回等條款外，很重要的內(nèi)容是為保護持有人的權(quán)利而對發(fā)行人所設(shè)置的一系列限制，稱為保護性條款（ protective covenants）。 ? 償債基金贖回與一般的債券贖回的區(qū)別 ? 償債基金條款是否會反而損害持有人利益？ ?次級額外債務(wù) 決定債券安全性的因素之一是發(fā)行人全部的未償還債券的數(shù)額。 ? 2021年中國工商銀行發(fā)行次級債券 。 ? 抵押債券與信用債券 (debenture bond) ?練習(xí)題 假設(shè)中國聯(lián)通公司將發(fā)行一種 10年期債券 ， 它的條款中包括設(shè)立償債基金以及再融資和贖回保護等 。 債券價值＝息票利息的現(xiàn)值＋面值的現(xiàn)值 （ 21） 式中： V—— 債券價值 C—— 半年支付利息 r—— 必要收益率 /2 T—— 剩余的付息次數(shù) A—— 債券面值 1 ( 1 ) ( 1 )TtTtCAVrr?????? ?例、息票利率 9％、 15年到期、面值 1000元、每半年支付一次利息的某種債券。按照“華爾街規(guī)則 ”的計算方法是： （ 22） 式中 W為交割日至下一個付息日之間的天數(shù)折算為付息周期的比例， W ? 交割日至下一個付息日之間的天數(shù) 計息周期110 ( 1 ) ( 1 )Tt W T WtCAVrr?? ? ???? ??? W的計算也涉及到天數(shù)計算慣例。 到期收益率的計算公式： 根據(jù)收益率的基本定義，有 rn=[C(1+YTM/2)n1+ C(1+YTM/2)n2+…+C+A P]/P 這實際上可以看作是考慮了復(fù)利的實際收益率。利率高時，贖回風(fēng)險可忽略不計，不可贖回債券與可贖回債券價格很接近。在第 10年可贖回，贖回價為 1100元。也就是說，債券的承諾到期收益率中包含了違約溢價（ default premium）， 扣除違約溢價后才是投資人的預(yù)期到期收益率。 違約風(fēng)險越大的債券，提供的違約溢價越高，因而到期收益率也就越高。債券當(dāng)前的市場價格為 750元。 在 a） 的情況下，已實現(xiàn)的收益復(fù)利為 1000(1+y)2=1210 y=10% 在 b） 的情況下，已實現(xiàn)的收益復(fù)利為 1000(1+y)2=1208 y=% ? 債券的時間價格 ? 附息票債券的時間價格 當(dāng)息票利率低于市場利率時，單靠息票利息支付不足以為投資者提供與投資于其他市場同樣水平的收益率。當(dāng)前的價格應(yīng)為 70年金因素 (8%,3)+1000現(xiàn)值因素 (8%,3) = 到第二年，其價格為 70年金因素 (8%,2)+1000現(xiàn)值因素 (8%,2) = 一年的資本利得為 。這位投資者的收益率如何？ 相反，如果息票利率高于市場利率，則債券的持有人在價格上漲到使債券的收益率降至與市場利率相當(dāng)?shù)乃街皩⒉辉敢獬鍪邸?例如，一張 10年期、息票利率 6％、半年付息、面值 1000元的國債，可以看作 20張零息票債券的組合。 這是假設(shè)利率不變。當(dāng)前市場利率為 4％。假設(shè)在債券未付價值的現(xiàn)值超過其贖回價時就立即贖回，如果市
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1