[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理課件-wenkub
2022-11-03 02:13:01 本頁(yè)面
【正文】 資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)的價(jià)值越大。企業(yè)的總價(jià)值也就固定不變。它認(rèn)為， 企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿 (負(fù)債籌資 )盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但在一定程度內(nèi)卻不完全抵消利用成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因此會(huì)使資本成本下降，企業(yè)的總價(jià)值上升。 這時(shí)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是最佳的資本結(jié)構(gòu)。 能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理。 可以據(jù)此分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。然而只有在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，每股收益的增長(zhǎng)才會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上升，實(shí)際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也加大。 公司的市場(chǎng)總價(jià)值 V應(yīng)該等于其股票的總價(jià)值 S加上債券的價(jià)值 B，即： V=S+B (1) 為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值。其公式為： 加權(quán)平均資本成本 =稅前債務(wù)資本成本 債務(wù)額占總資本的比重 (1所得稅率 )+權(quán)益資本成本 股票額占總資產(chǎn)的比重 即： Kw= Kb(B/V)(1T)+Ks(S/V) (3) 式中： Kb— 稅前的債務(wù)資本成本 例題
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