[管理學]財務管理課件-全文預覽
【正文】 二 、 資本結(jié)構(gòu)的管理 (一 )比較資本成本法 企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方案加權(quán)平均的資本成本，并根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高低來確定資本結(jié)構(gòu)的方法，叫比較資本成本法。以后，債務成本也會上升 (風險提高投資者要求的債券利息也會提高 )，它和權(quán)益成本的上升共同作用，使加權(quán)平均資本成本上升更快。 可見凈營運收入理論和凈收入理論是完全相反的兩種理論 。 (二 )凈營運收入理論 (營業(yè)凈利說 ) 凈營運收入理論認為， 不論財務杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價值也是固定不變的。在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務資本和權(quán)益資本構(gòu)成。 短期資金的需要量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個資金總量中所占的比重不穩(wěn)定，因此不列入資本結(jié)構(gòu)管理范圍，而作為營運資金管理。 當負債比率為 100%時，企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值將達到最大值。按這種理論推理， 不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無關(guān)緊要。 但超過一定程度的利用財務杠桿，權(quán)益成本的上升就不能為成本率低的債務所抵消 (風險提高 )，加權(quán)平均資本成本便會上升。 資本結(jié)
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