【正文】 ion process of the equity incentive, managers use earnings \management to maximize their own interests, which greatly reduce the effects of equity incentive. On the basis of the summary about the earnings management and equity incentive theory, this paper analysis the earnings management space and the corresponding economic consequences bined with the present situation of equity incentive of the China39。 題目： 基于股權(quán)激勵(lì)的上市公司盈余管理問題研究 姓名 /學(xué)號(hào) 馮寶玲 /08350339 專業(yè)班級(jí) 會(huì)計(jì)學(xué) 20xx2 指導(dǎo)教師 田中禾 /張華 完成日期 20xx 年 6月 5日 經(jīng) 濟(jì) 管 理 學(xué) 院 20xx 年 6 月 蘭州 I 基于股權(quán)激勵(lì)的上市公司盈余管理問題研究 摘 要 基于委托代理理論，股東與管理層存在 利益 沖突，股權(quán)激勵(lì) 則 是 促使 股東與管理層利益趨于一致的有效激 勵(lì)機(jī)制 。s listed panies, and proposed an idea of avoiding earnings management to improve the equity incentive plan. And on the basis of case analysis Qingdao Haier39。美國(guó)、英國(guó)、日本、新加坡及歐洲等世界上大部分國(guó)家和地區(qū)的實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)在對(duì)企業(yè)經(jīng)理、董 事、雇員、關(guān)鍵的技術(shù)人員激勵(lì)方面具有顯著的成效，對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了非常積極的作用[1]。例如中石油旗下昆侖能源的股權(quán)激勵(lì)模式就引發(fā)外界不小的爭(zhēng) 議。因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的管理層存在進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī) [2]。具體有以下幾方面： 首先，盈余管理行為使管理層提供不實(shí)的會(huì)計(jì)信息給會(huì)計(jì)信息使用者，這勢(shì)必會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成不良的影響，有關(guān)部門高度重視，采取切實(shí)可行的措施，抑制不良盈余管理的發(fā)生。通過對(duì)股權(quán)激勵(lì)下盈余管理手段與動(dòng)機(jī)的研究，有利于提高市場(chǎng)資源的配置，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展 ?？傊?，盈余管理是公司經(jīng)營(yíng)者在依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的前提下進(jìn)行的一種合法的 “ 利潤(rùn)操縱 ” ，雖然盈余管理不違法，但它會(huì)使不參與公司治理的中小股東的利益受損，同樣也會(huì)使公司的會(huì)計(jì)報(bào)告與實(shí)際不符，進(jìn)而影響其他參照會(huì)計(jì)報(bào)告的人、公司或組織做出恰當(dāng)?shù)臎Q策。 政治成本假設(shè)認(rèn)為 ， 如果其他條蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 3 件不變 ， 企業(yè)面臨的政治成本越大管理者越有可能通過選擇會(huì)計(jì)政策將當(dāng)期的盈余調(diào)節(jié)到將來 [3]。 希利 （ Paul 瓦倫 （ James 關(guān)于盈余管理手段極其規(guī)避的研究，通過文獻(xiàn)梳理 ,國(guó)外盈余管理的手段主要包括：應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理 ，會(huì)計(jì)政策變更，采用特定會(huì)計(jì)政策的時(shí)機(jī)和構(gòu)建特定交易等。企業(yè)使用不同的會(huì)計(jì)方法（如直線折舊法或加速折舊 法）會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)盈余的水平產(chǎn)生不同的影響。 針對(duì)基于股權(quán)激勵(lì)盈余管理的研究。從這些國(guó)外學(xué)者的研 究中得出股權(quán)激勵(lì)下經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象是普遍存在的。經(jīng)濟(jì)收益觀下，出現(xiàn)了報(bào)告收益與真實(shí)收益有偏離則稱之存在盈余管理 [9]。從國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)的研究來看，主要是對(duì)國(guó)外理論的細(xì)分。宋立、張玉春 （ 20xx） 提出高薪酬獎(jiǎng)勵(lì)與業(yè)績(jī) “ 捆綁 ” ，將薪酬中的一部分作為變動(dòng)薪酬，新增利潤(rùn)的多少與變動(dòng)薪酬的高低成正比。黃新炎（ 20xx）發(fā)現(xiàn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行為比較普遍，但均沒有按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定確認(rèn)為費(fèi)用，對(duì)公司利潤(rùn)影響較大，存在明顯的盈余管理行為 [13]。蘇冬蔚和林大龐（ 20xx） 指出股權(quán)激勵(lì)增加了 CEO 薪酬的不確定性， CEO 也可能采取盈余管理的手段操控利潤(rùn)，或適時(shí)調(diào)整會(huì)計(jì)政策，盡力將公司的短期股價(jià)維持在較高水平，以優(yōu)化個(gè)人報(bào)酬[16]。但是方明和洪葒 （ 20xx） 通過將已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為研究對(duì)象，對(duì)股權(quán)激勵(lì)上市公司的管理層薪酬與盈余管理之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：由于我國(guó)上市公司盈余管 理程度與管理層薪酬水平之間不存在高度相關(guān)關(guān)系，管理層出于自利目的，為提高其薪酬水平而進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)不顯著 [20]。 論文結(jié)構(gòu)及主要研究?jī)?nèi)容 本文的研究?jī)?nèi)容如下： 第 1 部分 緒論，主要包括論文的選題背景及研究意義，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及分析，論文結(jié)構(gòu)及主要研究?jī)?nèi)容。 論文 的 結(jié)構(gòu) 如 圖 11 所示： 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 7 圖 11 論文結(jié)構(gòu)圖 2 盈余管理 及股權(quán)激勵(lì) 的相關(guān)理論 盈余管理的相關(guān)理 論 盈余管理概述 通過回顧國(guó)內(nèi)外盈余管理 的相關(guān) 文獻(xiàn)， 可以將盈余管理定義的要點(diǎn) 總結(jié) 為以下方面。盈余 管理產(chǎn)生的客觀條件主要有以下 方面 ： （ 1）市場(chǎng)環(huán)境和公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全。由此可見，實(shí)質(zhì)上控股股東和管理層掌 控著上市公司，控制著會(huì)計(jì)信息的生成和披露，為管理層進(jìn)行盈余管理創(chuàng)造了很好的環(huán)境。 （ 3）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的局限性 ① 某些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 （資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提比例，存貨計(jì)價(jià)方法 等）的模糊性，為盈余管理提供了機(jī)會(huì)。一般來說， 會(huì)計(jì)蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 9 準(zhǔn)則 一經(jīng)制定在短時(shí)間內(nèi)不會(huì) 改變，一些新出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)就沒有相應(yīng)準(zhǔn)則可供遵循，出現(xiàn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度落后于會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的現(xiàn)象，管理者便可以根據(jù)主觀判斷進(jìn)行會(huì)計(jì)處理達(dá)到自身利益最大化 的目的。這會(huì)使企業(yè)有可能壓低經(jīng)營(yíng)狀況好的年度報(bào)告利潤(rùn)，將所壓低的 利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到未來可能虧損或經(jīng)營(yíng)狀況不佳的年度，上市公司還可以多 計(jì)提各項(xiàng)準(zhǔn)備低估企業(yè)資產(chǎn)或高估負(fù)債，達(dá)到盈余管理的目的。公司上 市后便獲得了公開向社會(huì)配售股票或增發(fā)募集大量資本進(jìn)行 股權(quán)融資的機(jī)會(huì)。所以避免“ ST”成為上市公司盈余管理的又一動(dòng)機(jī)。 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 10 ② 債務(wù)契約動(dòng)機(jī)：債務(wù)契 約反映的是企業(yè)與貸款銀行、債券購(gòu)買者等債權(quán)人之間債權(quán)債務(wù)的關(guān)系， 上市公司常常因?yàn)榕c貸款銀行和債權(quán)人之間的利益關(guān)系，對(duì)報(bào)表進(jìn)行粉飾，以得到更多的借款，維持公司長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng) ，創(chuàng)造更大的企業(yè)價(jià)值。 （ 4） 維護(hù)管理者自身 形象動(dòng)機(jī)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完備性決定了某些經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)必須由企業(yè)根據(jù)具體情形選擇不同的會(huì)計(jì)處理方式，由于企業(yè)的會(huì)計(jì)處理方式會(huì)直接影響到企業(yè)的當(dāng)期盈余，這樣就給盈余管理提供了空間。目前利用會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行盈余管理的主要手段是對(duì)公允價(jià)值、完工進(jìn)度以及可回收金額等方面進(jìn)行操縱。 股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論 股權(quán)激勵(lì)概述 股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是一種通過給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而使經(jīng)營(yíng)者將公司利益與自身利益相結(jié)合，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供服務(wù)的有效激勵(lì)機(jī)制?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐已經(jīng)證明，股權(quán)激勵(lì)在對(duì)企業(yè)經(jīng)理、董事、雇員、核心技術(shù)人員激勵(lì)方面具有顯著的成效，對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了非常積極的作用。 ① 股票期權(quán) ， 是指一個(gè)公司授予其員工在一定的期限內(nèi)按照 提前規(guī)定的 價(jià)格 （行權(quán)價(jià)）購(gòu)買一定 數(shù)量 的公司股票 （行權(quán)） 的 權(quán)利。 ② 虛擬股票模式是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種 “ 虛擬 ” 的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益 。 (2)基于業(yè)績(jī)的股權(quán)激勵(lì)模式。 ② 業(yè) 績(jī)單位模式與業(yè)績(jī)股票模式完全相同，只是價(jià)值支付方式有差異， 激勵(lì)對(duì)象 得到的是現(xiàn)金，而不是股票， 但其在長(zhǎng)期激勵(lì)效果方面不如業(yè)績(jī)股票。通過收購(gòu)使企業(yè)的 經(jīng)營(yíng)者 變成了企業(yè)的所有者 。在部分高新技術(shù)企業(yè)中進(jìn)行試點(diǎn)，從近年國(guó)有凈資產(chǎn)中拿出一定比例作為股份獎(jiǎng)勵(lì)有貢獻(xiàn)的職工，特別是科技人員和經(jīng)營(yíng)管理人員。隨著這兩個(gè) 《 辦法》的下發(fā)， 股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司實(shí)施范圍逐步擴(kuò)大。 有 55家 公司采用限制性股 票方式進(jìn)行激勵(lì)， 其中 東華能源 20xx年 11月 23日一次性授予10名激勵(lì)對(duì)象 290萬股限制性股票 ， 授予價(jià)格為每股 ，此次股權(quán)激勵(lì)的股票在滿足解鎖條件的情況下分兩次解鎖 ， 分別是自授予日起滿的第一年解鎖 50%， 第二年解鎖 50%，其中首次解鎖條件主要為以 20xx年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為基數(shù) ， 20xx年度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增 長(zhǎng)率不低于 20%。例如，20xx年 1月 31日 伊利股份披露預(yù)告虧損公告，公司稱 因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃，計(jì)算權(quán)益工具當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)成本費(fèi)用，導(dǎo)致 20xx年 度虧損 ，與此同時(shí)伊利股份高管們獲得高達(dá) 億元的股票期權(quán)收益。 如果一個(gè)公司行權(quán)條件考核的是凈資產(chǎn)收益率，那么管理層可以 通過對(duì)利潤(rùn)和所有者權(quán)益兩方面 的 調(diào)整 來 達(dá)到盈余管理的目的。而且管理層可以利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完備性提前確認(rèn)收入或推遲確認(rèn)損失，以及 通過對(duì)固定資產(chǎn)、存貨、交易性金融資產(chǎn)等少計(jì)提減值準(zhǔn)備來增加利潤(rùn)。 在股票增值權(quán)的股權(quán)激勵(lì)模式下，管理層的收益是 股票價(jià)格上升所帶來 的。上市公司股權(quán)的授予價(jià)格不低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前 30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)兩者較高者。 在某些情況下 對(duì)于公司來說 股權(quán)激勵(lì)下進(jìn)行盈余管理一般產(chǎn)生好的結(jié)果 ， 比如 管理層適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行向上的盈余管理，一定程度上 可以 提高公司股價(jià)，給市場(chǎng)以 “ 利好 ” 的信息，有利于公司順利的籌集資 金 ，使得公司更好發(fā)展創(chuàng)造更大的價(jià)值。 而且 在一定程度上造成公司財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不真實(shí)，給國(guó)家的稅收帶來消極影響，從而使國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益蒙受一定程度的損失。 （ 4）對(duì)于股東來說，在股權(quán)激勵(lì)下管理層進(jìn)行盈余管理，損害了股東利益。股票期權(quán)行權(quán)條件考核的主要是業(yè)績(jī)指標(biāo)，而限制性股票對(duì)管理層的工作年限也有要求，如果將這兩者結(jié)合，對(duì) 管理層的約束就既有業(yè)績(jī)約束又有年限約束，一定程度上控制管理層的短期行為。上市公司給予管理層激勵(lì)股票時(shí)應(yīng)該增加管理層從中得到利益的機(jī)會(huì)成本，高比例的持股要有高比例的機(jī)會(huì)成本相對(duì)應(yīng)。 經(jīng)濟(jì)增加值 （ EVA） 的 基本 理念是：一個(gè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益高于該企業(yè)所有運(yùn)營(yíng)成本和資本成本，該企業(yè)才創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)中國(guó)人民銀行青島市分行 1989年 12月 16日批準(zhǔn)募股， 1989年 3月 24日經(jīng)青體改 [1989]3號(hào)文批準(zhǔn) ， 在對(duì)原青島電冰箱總廠改組的基礎(chǔ)上，以定向募集資金 。 青島海爾集團(tuán)品牌旗下冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、熱水器、電腦、手機(jī)、家居集成等 19個(gè)產(chǎn)品被評(píng)為中國(guó)名牌，其中海爾冰箱、洗衣機(jī)還被國(guó)家質(zhì)檢總局評(píng)為首批中國(guó)世界名牌。海爾將繼 續(xù)發(fā)揚(yáng) “ 創(chuàng)造資源、美譽(yù)全球 ” 的企業(yè)精神和 “ 人單合一、速?zèng)Q速勝 ” 的工作作風(fēng)，深入推進(jìn)信息化流程再造，以人單合一的自主經(jīng)營(yíng)體為支點(diǎn)，通過 “ 虛實(shí)網(wǎng)結(jié)合的零庫(kù)存下的即需即供 ” 商業(yè)模式創(chuàng)新，努力打造滿足用戶動(dòng)態(tài)需求的體系，一如既往地為用戶不斷創(chuàng)新，創(chuàng)出中華民族 自己的世界名牌 ！ 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 18 公司 20xx、 20xx、 20xx年 營(yíng)業(yè)總 收入和 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 分別如下表所示。具體情況如下： 20xx年 1月 28日，公司授予 48名公司管理骨干及核心技術(shù)人員 1743萬股股票期權(quán)，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為 ，股票期權(quán)的有效期為自股票期權(quán)授權(quán)日起五年。凈資產(chǎn)收益率與凈利潤(rùn)的指標(biāo)均以扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與不扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)者孰低者作為計(jì)算依據(jù)。因此以上股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司利潤(rùn)的影響如下： ① 20xx年 1月 28日的股權(quán)激勵(lì)。 ② 20xx年 9月 13日的股權(quán)激勵(lì)。 （ 2） 股權(quán)激勵(lì) 對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率的影響 凈資產(chǎn)收益率 是指利潤(rùn)總額與平均股東權(quán)益的比值，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。 由表 4可以看出，自 20xx實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來青島海爾每年的復(fù)合利潤(rùn)增長(zhǎng)率均不低于 30%，遠(yuǎn)高于行權(quán)條件的 18%。 對(duì)青島海爾股權(quán)激勵(lì)方案的評(píng)價(jià) 綜合考慮青島海爾的股權(quán)激勵(lì)方案，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)考慮到了非經(jīng)常性損益， 降低了管理層通過非經(jīng)常性損益來調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能， 而且股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)指標(biāo)是平均凈資產(chǎn)收益率和復(fù)合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，既考慮了公司的利潤(rùn)增加也考慮了股 東利益的增加。而且青島海爾實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是“兼顧公司長(zhǎng)期利益和近期利益，更好的吸引、激勵(lì)和穩(wěn)定公司經(jīng)營(yíng)管理骨干、核心技 術(shù)（業(yè)務(wù)）人才以及公司所需的其他關(guān)鍵人才，從而更好地促進(jìn)公司發(fā)展”， 但已經(jīng)推出的 3次股權(quán)激勵(lì)方案的股票期權(quán)有效期分別為 5年， 4年， 3年，這只能說是中期與近期利益，更會(huì)加大管理層的短期利益行為，所以建議青島海爾制定股票期權(quán)有效期限至少大于 5年。因此在推行