【正文】 本金； RR—— 證券商和投資者所達成的回購時應付的利率； T—— 回購協(xié)議的期限； I—— 應付利息； RP—— 回購價格； 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 回購的信用風險 ? 如果到約定期限后交易商無力購回政府債券等證券，客戶只有保留這些抵押品。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 回購協(xié)議簽定時 ? 回購協(xié)議到期時 ? 逆回購協(xié)議 資金獲得者 資金供應者 債券 資金 資金獲得者 資金供應者 資金 債券 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 金融機構之間的短期資金融通，一般可以通過同業(yè)拆借的形式解決，不一定要用回購協(xié)議的辦法。出售一方允許在約定的日期，以原來買賣的價格再加若干利息，購回該證券。 所謂回購協(xié) 議（ Repurchase Agreement） ， 指的是在出售證券的同時 ， 和證券的購買商簽定協(xié)議 ， 約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券 ， 從而獲取即時可用資金的一種交易行為 。 A、聯(lián)邦儲備銀行 B、英格蘭銀行 C、法蘭西銀行 D、中國人民銀行 ? 答案： A ? 同業(yè)拆借市場是指（ ）。 ? 同業(yè)拆借的拆款按日計息，拆息額占拆借本金的比例為 “ 拆息率 ” 。 ? 同業(yè)拆借市場的交易可以由借貸雙方直接進行，也可以通過經(jīng)紀人進行。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 二、同業(yè)拆借市場的參與者 ? 商業(yè)銀行 ? 非銀行金融機構 ? 外國銀行的代理機構和分支機構 ? 市場中介人 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 交易成員分類情況一覽表 成員類別 拆入量（億元） 占拆入總量比（ %） 拆出量（億元） 占拆出總量比（ %） 凈拆出拆入（億元） 全國性商業(yè)銀行 拆出 城市商業(yè)銀行 拆出 外資銀行 拆入 農(nóng)村信用聯(lián)社 拆出 其他金融機構 拆入 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、同業(yè)拆借市場的交易原理 ? 同業(yè)拆借市場主要是銀行等金融機構之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準備金余額，用以調劑準備金頭寸的市場。 同業(yè)拆借的資金主要用于彌補短期資金的不足 、票據(jù)清算的差額以及解決臨時性的資金短缺需要 。 ? 貨幣市場就其結構而言，可分為同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票市場、商業(yè)票據(jù)市場、大額可轉讓定期存單市場、回購市場、短期政府債券市場及貨幣市場共同基金的市場等若干個子市場。2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 第二章 貨幣市場 ? 貨幣市場是一年期以內的短期金融工具交易所形成的供求關系及其運行機制的總和。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? 貨幣市場的 廣度 是指貨幣市場參與者的多樣化， 深度 是指貨幣市場交易的活躍程度，貨幣市場的 彈性 則是指貨幣市場在應付突發(fā)事件及大手筆成交之后價格的迅速調整能力。 同業(yè)拆借市場交易量大 ， 能敏感地反應資金供求關系和貨幣政策意圖 ， 影響貨幣市場利率 ， 因此 ， 它是貨幣市場體系的重要組成部分 。一般來說，任何銀行可用于貸款和投資的資金數(shù)額只能小于或等于負債額減法定存款準備金余額。無經(jīng)紀人參與的同業(yè)拆借市場是形成初期的主要形式。拆息率每日不同。 A、企業(yè)之間的資金調劑市場 B、銀行與企業(yè)之間資金調劑市場 C、金融機構之間資金調劑市場 D、中央銀行與商業(yè)銀行之間資金調劑市場 ? 答案 ： C 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 隨堂練習 ? （ ）特點。 從本質上說 ，回購協(xié)議是一種抵押貸款 ， 其抵押品為證券 。 ? 還有一種逆回購協(xié)議（ Reverse Repurchase Agreement）。有一些資金有余部門不是金融機構，而是非金融行業(yè)、政府機構和證券公司等，它們采用回購協(xié)議的辦法可以避免對放款的管制。但如果適逢債券利率上升，則手中持有的證券價格就會下跌，客戶所擁有的債券價值就會小于其借出的資金價值；如果債券的市場價值上升，交易商又會擔心抵押品的收回，因為這時其市場價值要高于貸款數(shù)額。 ? 根據(jù)證券抵押品的市值隨時調整的方法。 （ 2）回購期限的長短。 美國的商業(yè)票據(jù)屬本票性質 ，英國的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質 。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過經(jīng)紀商出售，主要購買者是商業(yè)銀行。這段時間企業(yè)迅速增加，資金短缺，從銀行貸款的費用增加，于是企業(yè)便轉向商業(yè)票據(jù)市場求援。（ 3）銀行為了滿足其資金需要，自己發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 （二）面額及期限：在美國商業(yè)票據(jù)市場上 ,雖然有的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額只有 25000美元或 50000美元，但大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在 100000美元以上。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 （三）銷售。美國主要有四家機構對商業(yè)票據(jù)進行評級，它們是穆迪投資服務公司、標準普爾公司、德萊 （ 2）代理費用。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 三、商業(yè)票據(jù)市場的新發(fā)展 ? 首先，是其他國家開始發(fā)行自己的商業(yè)票據(jù)。 ? 其次，是出現(xiàn)了外國公司在美國發(fā)行的商業(yè)票據(jù)、由 儲蓄貸款協(xié)會及互助儲蓄銀行發(fā)行的商業(yè)票據(jù) 、信用證支持的商業(yè)票據(jù)及免稅的商業(yè)票據(jù)等新品種，使商業(yè)票據(jù)市場能夠吸引更多的資金供求者。 2021/6/16 李瓊 湖北工業(yè)大學 ? （三）有助于防化銀行信貸風險 發(fā)行商業(yè)票據(jù)融資，可以減少對商業(yè)銀行的資金要求。 由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔最后付款責任 ， 實際上是銀行將其信用出借給企業(yè) ， 因此 ， 企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費 。當一筆國際貿易發(fā)生時，由于出口商對進口商的信用不了解，加之沒有其他的信用協(xié)議，出口方擔心對方不付款或不按時付款，進口方擔心對方不發(fā)貨或不能按時發(fā)貨，交易就很難進行。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。交易規(guī)模一般為 10萬美元和 50萬美元。因此，銀行承兌匯票二級市場的參與者主要是創(chuàng)造