企業(yè)績效評價(jià)理念的發(fā)展：從roe、eva到bs-wenkub
2023-05-22 02:58:03 本頁面
【正文】 不變。 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 經(jīng)濟(jì)附加值觀念的重點(diǎn)還在于如何確定“平均資本成本率”。 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 稅后凈營業(yè)利潤 =凈利潤 +（ 利息支出 +研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng) 非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng) 50%） （ 125%） ? 整后資本額 =所有者權(quán)益平均余額 +負(fù)債平均余額 無息流動負(fù)債平均余額 在建工程平均余額 2021/6/15 ， Jinan University 18 鼓勵(lì)研發(fā)投資，引導(dǎo)企業(yè)注重可持續(xù)發(fā)展。 2021/6/15 ， Jinan University 15 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 在數(shù)量上，經(jīng)濟(jì)附加值就是企業(yè)經(jīng)營所得收益扣除 全部要素成本 之后的剩余價(jià)值。 ? 企業(yè)非但沒有創(chuàng)造價(jià)值，相反，還可能減損價(jià)值。 ? 由此 ， 導(dǎo)致企業(yè)可以通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)人為地“ 創(chuàng)造 ” 利潤。 ? 也許，企業(yè)賬面上存在利潤，但錢卻在別人手里（沒有現(xiàn)金流量，只有應(yīng)收賬款），或者利潤體現(xiàn)在存貨上（只有存貨，沒有現(xiàn)金流量）。 ? 問題的關(guān)鍵在于代表賺錢的利潤是怎么算出來的？這樣的計(jì)算果真代表賺錢嗎？ ? 現(xiàn)在人們所見所聞的利潤就是基于財(cái)務(wù)會計(jì)觀念的利潤。 2021/6/15 ， Jinan University 9 2021/6/15 ， Jinan University 10 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 眾所周知，成本是一種補(bǔ)償價(jià)值。它主要與有形的生產(chǎn)要素市場相聯(lián)系。 做大分子：增收節(jié)支；資本結(jié)構(gòu)調(diào)整 做小分母：分配現(xiàn)金股利 權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1負(fù)債率） 這就體現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿，反映了籌資活動 2021/6/15 ， Jinan University 8 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 顯然，這是利用基于工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會的“會計(jì)學(xué)利潤”做文章。 ? 由此 ， 現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營模式是 “ 職業(yè)經(jīng)理人用他人的錢 ， 為他人賺更多的錢 ” 。 ? 職業(yè)經(jīng)理人必須回答兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的問題： ? （ 1） 把 “ 他人的錢 ” 用于何處 ？ ? （ 2） “ 他人的錢 ” 用得怎么樣 ？ ? 這兩個(gè)問題涉及到一個(gè)重要的主題：績效評價(jià)（ Performance Valuation） 。 ?基于金融社會，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營活動包括生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營。 ? 企業(yè)資本成本發(fā)生于企業(yè)資本經(jīng)營過程。通俗地說，利潤應(yīng)該是補(bǔ)償成本之后的剩余價(jià)值。它是財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)則的產(chǎn)物。 ? 甚至可以說，利潤根本就是一個(gè)基于會計(jì)規(guī)則的“數(shù)字游戲”。 2021/6/15 ， Jinan University 13 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 如果進(jìn)一步從成本補(bǔ)償原理分析，基于財(cái)務(wù)會計(jì)觀念的利潤只是補(bǔ)償了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的成本，并沒有完全補(bǔ)償資本經(jīng)營的成本即資本成本，尤其是權(quán)益資本成本。 2021/6/15 ， Jinan University 14 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? （二）經(jīng)濟(jì)附加值 ? 如何借助 “ 一雙慧眼 ” ，揭開企業(yè)利潤的 “ 面紗 ” ，從而，透視企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值呢？ ? 經(jīng)濟(jì)附加值觀念就是這樣 “ 一雙慧眼 ” 。如果用公式表示就是： ? 經(jīng)濟(jì)附加值＝ 調(diào)整后 利潤－ 調(diào)整后 資本額 平均資本成本率 ? 這里的“調(diào)整”，一方面體現(xiàn)了企業(yè)及其行業(yè)特征，另一方面體現(xiàn)了績效評價(jià)的目的或立場： 資源配置效益還是資源使用效益？ 2021/6/15 ， Jinan University 16 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 經(jīng)濟(jì)附加值觀念涉及到兩個(gè)方面的問題：調(diào)整項(xiàng)目與平均資本成本率的確定。 鼓勵(lì)企業(yè)加大技術(shù)改造等基本建設(shè)投資，注重可持續(xù)發(fā)展。 ? 根據(jù) 《 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法 》 的“考核細(xì)則”，“平均資本成本率”確定如下： ? （ 1）中央企業(yè)平均資本成本率原則上定為 %。 2021/6/15 ， Jinan University 21 %~%是否過低呢？ 在保持政策的穩(wěn)定性同時(shí)，是否意味著與現(xiàn)實(shí)的金融市場脫節(jié)呢？ 2021/6/15 ， Jinan University 22 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 經(jīng)濟(jì)附加值觀念突出資本的屬性，強(qiáng)調(diào)所有資本（錢）都有成本的理念，根除“免費(fèi)午餐”的幻覺（其實(shí)，世界本沒有“免費(fèi)午餐”，利潤造成“免費(fèi)午餐”的幻覺），樹立資本成本觀念，抑制過度投資，降低資本占用，注重資本運(yùn)用效率。 生產(chǎn)經(jīng)營做“強(qiáng)”，資本經(jīng)營做“大”。 ? 道理很簡單， 投資者把錢投入其他企業(yè)就是期望該企業(yè)能夠做投資者自己所不能做的事情，獲得投資者自己所不能獲得的報(bào)酬率（即 EVA＞ 0） 。 2021/6/15 ， Jinan University 26 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 借助經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo) ， 就可以判斷： ? 1） 企業(yè)是在創(chuàng)造價(jià)值還是減損價(jià)值 ？ ? 2） 經(jīng)理人是價(jià)值創(chuàng)造者還是價(jià)值減損者 ？ ? 盡管經(jīng)濟(jì)附加值觀念并不是什么財(cái)務(wù)創(chuàng)新 ， 但是 ， 它卻改變了企業(yè)管理行為 。 2021/6/15 ， Jinan University 28 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 很多習(xí)以為常的觀念將受到徹底沖擊， 除非企業(yè)能夠完全補(bǔ)償資本成本 ，否則，規(guī)模大不再是一件值得炫耀的事情。其基本特征是：顧客化（ Customer)、競爭化（ Competition）和變化（ Change）即 3C。 ? 在 21世紀(jì)，企業(yè)滿足顧客的需求只能贏得生存的空間，企業(yè)只有不斷創(chuàng)造顧客的需求（創(chuàng)造）并引導(dǎo)顧客的需求（營銷）才能贏得發(fā)展的空間。 ? 企業(yè)也就具備可持續(xù)發(fā)展（ Sustainable Development）的基本前提。 2021/6/15 ， Jinan University 32 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 ? 企業(yè)的無形資產(chǎn)幾乎難以量化，更遑論貨幣量化！ ? 如此一來，財(cái)務(wù)或價(jià)值指標(biāo)只能“講述”企業(yè)經(jīng)營活動 有形資產(chǎn)過去 的故事。 2021/6/15 ， Jinan University 34 例如，產(chǎn)品單位成本為 ，能夠說明什么？ 2021/6/15 ， Jinan University 35 財(cái)務(wù)績效評價(jià)的局限性 明星企業(yè) 流星企業(yè) 產(chǎn)品都有生命周期，為何企業(yè)可以“基業(yè)長青”？ 靠的就是以無數(shù)個(gè)有限生命周期的產(chǎn)品的“和諧”地組合構(gòu)建無限生命周期的“基業(yè)長青”企業(yè)！這就涉及到企業(yè)的創(chuàng)新（研究與開發(fā)）能力。 2021/6/15 ， Jinan University 36 2021/6/15 ， Jinan
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