匯率預(yù)測與國際平價條-wenkub
2023-05-21 06:54:44 本頁面
【正文】 國際收支差額 國際收支差額指的是自主性交易的不平衡，其大小及方向受匯率水平的直接影響，但同時又反作用于外匯市場的外匯供應(yīng)量及匯率水平。 相對通貨膨脹率 如果兩個國家都發(fā)生了通貨膨脹，那么低通貨膨脹國家的貨幣相對高通貨膨脹國家的貨幣升值，而后者相對前者貶值。 投機資本 在西方各國逐步放松外匯管制和資本流動管制的背景下，投機資本已經(jīng)成為影響外匯市場，影響短期匯率形成的不可忽視的因素。 （ 1）基礎(chǔ)是“一價定律” （ the law of one price） 在忽略運輸費用的情況下，同種商品和勞務(wù)應(yīng)在所有市場上具有同樣的價格。 從實際匯率與名義匯率的差異，可以發(fā)現(xiàn)一國貨幣是被低估或是高估，給長期匯率預(yù)測提供依據(jù)； 還可用來確定發(fā)生通脹情況下，本國貨幣名義匯率應(yīng)當升值或貶值的程度。 如果說絕對購買力平價理論解釋了匯率的決定基礎(chǔ)，那么相對購買力平價理論解釋的是匯率變動的內(nèi)在規(guī)律。 費雪效應(yīng)（ Fisher effect） 美國經(jīng)濟學家提出，闡述的是名義利率(nominalinterest rate)、真實利率（ real interest rate）與通貨膨脹三者之間的關(guān)系。 *b*aba*b*b*abba*b*aba*bb*aaiirr得費雪效應(yīng)的簡化式：假設(shè)r 、i 足夠小，可i1iir1rr上式同時減1 ，得到：i1i1r1r1或i1r1i1r1存在利率和通貨膨脹率之間套利活動會促使兩國的??????????????????國際費雪效應(yīng) 購買力平價反映的是預(yù)期通脹率和匯率之間的關(guān)系： ba0 (a / b)t (a / b) i1 i1SS ??? 費雪效應(yīng)反映的是預(yù)期通賬率和利率之間的關(guān)系： *b*abai1i1r1r1????? 國際費雪效應(yīng)公式，反映的是未來即期匯率與名義利率之間的關(guān)系。 利率平價說 （ 1）基本思想 一價定律：在相同的標價法下，同一證券在不同的金融市場中應(yīng)有相同的價格。差別與外匯市場上遠期率險與期限相同的證券利的貨幣市場中，兩國風這一關(guān)系表明，在完備表示利率的升貼水；r1rr，表示遠期匯率的升貼水SSFr1rrSSF變換后得到：)r(1S)Fr(1???????????例：假設(shè)英鎊的即期匯率為 US$￡ ,英國三個月的利率為 10%，美國三個月的利率為 7%，英鎊三個月遠期匯率為 US$￡，計算遠期年貼水率為： %% ?????由于英國和美國之間的利率為 3%，而英鎊的遠期年貼水率為 %，在這種情況下肯定會出現(xiàn)套利活動。 本節(jié)觀點： 認為在現(xiàn)代外匯市場中，由于外匯的風險是可以抵消的，因此遠期匯率不應(yīng)該再要求有風險的報酬，遠期匯率是未來即期匯率一個無偏預(yù)測量。 遠期匯率是否能作為未來即期匯率的一個無偏預(yù)測量，受許多因素的影響，除風險偏好、交易成本、稅收和政府干預(yù)外，還包括外匯市場的有效性。 （ 2）利率 對于更長時期的匯率預(yù)測，通常用到利率這一參量。 ① 傳統(tǒng)流量模型（ the traditional model） 從外匯市場供求流量出發(fā)，分析各種經(jīng)濟參量對國際收支的影響，考察經(jīng)常性項目、資本性項目以及總收支的不平衡，來掌握某種貨幣供求方面的變化。一般而言，實際利率較高，資本流入，本國貨幣趨硬。 資產(chǎn)模型： 匯率對國際收支中的經(jīng)常性項目失衡不敏感，但資本性項目卻能夠影響短期匯率的變動； 具有成長型經(jīng)濟的國家往往有著趨強的貨幣，因為貨幣就象其他金融資產(chǎn)一樣，帶有對一國未來經(jīng)濟狀況的預(yù)期成分。 結(jié)構(gòu)模型 e=ε+a0+a1(mm*)+a2(yy*)+a3(rr*)+a4(ππ*)+a5TB*+a6TB* m— 本國貨幣供應(yīng)量 y— 本國收入 r— 短期利率 π — 長期通貨膨脹率 TB— 本國的凈貿(mào)易收支 ε — 隨機誤差項 *— 外國的相應(yīng)值 a1— 相應(yīng)的系數(shù) 價格自由浮動模型： e=ε+a0+a1(mm*)+a2(yy*)+a3(rr*) 該模型成立前提：價格是自由浮動的，可以及時調(diào)節(jié)達到均衡。 帶有經(jīng)常項目的價格粘滯
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