匯率預測與國際平價條(存儲版)
【正文】 以預計馬克對美元匯率將變?yōu)椋? 1/$)/$(**DMUSSDMUSStt?????表明：利率高的國家，在匯率上通常表現(xiàn)為貶值。 期望說（ foreign exchange expectations） 又稱為 “ 遠期匯率平價假說 ” （ forward rate parity hypothesis），認為遠期匯率應(yīng)當?shù)扔谖磥淼募雌趨R率。 預測這些經(jīng)濟變量的變化并不比預測匯率本身更容易，同樣需要收集大量的信息，并進行深入細致的分析。 如果物價上漲，本國貨幣將貶值； 如果本國相對國民收入增長率提高，本國貨幣將貶值。 價格粘滯模型 帶有經(jīng)常項目的價格粘滯模型 隨機變動模型 價格自由浮動模型 結(jié)構(gòu)模型 隨機變動模型（ random walk model） et+k=et+εt+k εt+k為隨機變量，是影響未來匯率的主要因素。 基本分析法的缺陷： ① 相關(guān)經(jīng)濟參量預測精度難以保證； ②相關(guān)經(jīng)濟參量對匯率的作用時間難以估計； ③無法反映定性因素的影響； ④外部環(huán)境變化對模型適用性的挑戰(zhàn)。 時間序列分析法 是一種計量經(jīng)濟學方法。 預測步驟： 第一步：分析經(jīng)濟因素的變動； 國內(nèi)外一些主要貿(mào)易伙伴的通貨膨脹率、利率以及國民生產(chǎn)總值增長情況、自由或黑市交易中的外匯匯率高低、遠期匯率的升水或貼水。經(jīng)驗表明，這種預測在短期內(nèi)比在長期內(nèi)有意義。 管制匯率制下的預測 黑市匯率特點： （ 1）取決于官方匯率與均衡匯率的差別，也受該國對非法外匯交易懲治力度的影響； （ 2）黑市匯率包含了因非法經(jīng)營所冒風險而附加的補償，它不可能像自由外匯市場一樣完全由供求關(guān)系來決定，因此不等于均衡匯率。這兩種方法結(jié)合起來，可形成一個自回歸滑動過程，可對經(jīng)濟變量的動態(tài)特性給出更為精確的描述。這種外延可視作一種“慣性”。 帶有經(jīng)常項目的價格粘滯模型 e=ε+a0+a1(mm*)+a2(yy*)+a3(rr*)+a4(ππ*)+a5TB*+a6TB* 特點： （ 1）在貨幣模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合資產(chǎn)組合平衡研究方法推導出的模型； （ 2）是在價格粘滯模型基礎(chǔ)上，進一步假設(shè)：均衡實際匯率隨著國際收支經(jīng)常項目預期的變化而變化，即使在均衡點，購買力平價說也是不成立的； （ 3）該模型認為，一旦有關(guān)決定經(jīng)常項目變化的信息出現(xiàn)，資產(chǎn)持有者會修正他們對均衡實際匯率的期望，從而達到長期資產(chǎn)組合平衡 （ 4）同樣資產(chǎn)持有者還會時刻修改他們對均衡相對價格的期望，期望在不斷修改，匯率也就不斷變化。 資產(chǎn)模型： 匯率對國際收支中的經(jīng)常性項目失衡不敏感，但資本性項目卻能夠影響短期匯率的變動； 具有成長型經(jīng)濟的國家往往有著趨強的貨幣，因為貨幣就象其他金融資產(chǎn)一樣，帶有對一國未來經(jīng)濟狀況的預期成分。 ① 傳統(tǒng)流量模型（ the traditional model） 從外匯市場供求流量出發(fā)，分析各種經(jīng)濟參量對國際收支的影響，考察經(jīng)常性項目、資本性項目以及總收支的不平衡，來掌握某種貨幣供求方面的變化。 遠期匯率是否能作為未來即期匯率的一個無偏預測量，受許多因素的影響，除風險偏好、交易成本、稅收和政府干預外，還包括外匯市場的有效性。差別與外匯市場上遠期率險與期限相同的證券利的貨幣市場中，兩國風這一關(guān)系表明，在完備表示利率的升貼水；r1rr，表示遠期匯率的升貼水SSFr1rrSSF變換后得到：)r(1S)Fr(1???????????例：假設(shè)英鎊的即期匯率為 US$￡ ,英國三個月的利率為 10%，美國三個月的利率為 7%，英鎊三個月遠期匯率為 US$￡，計算遠期年貼水率為： %% ?????由于英國和美國之間的利率為 3%，而英鎊的遠期年貼水率為 %，在這種情況下肯定會出現(xiàn)套利活動。 *b*aba*b*b*abba*b*aba*bb*aaiirr得費雪效應(yīng)的簡化式：假設(shè)r 、i 足夠小，可i1iir1rr上式同時減1 ，得到：i1i1r1r1或i1r1i1r1存在利率和通貨膨脹率之間套利活動會促使兩國的??????????????????國際費雪效應(yīng) 購買力平價反映的是預期通脹率和匯率之間的關(guān)系：
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