匯率預(yù)測與國際平價條(已修改)
2025-05-26 06:54 本頁面
【正文】 第 3編 外匯風(fēng)險管理 第 9章 匯率預(yù)測與國際平價條件 第 10章 會計風(fēng)險的計量與控制 第 11章 經(jīng)濟風(fēng)險的計量與控制 第 12章 交易風(fēng)險的計量與控制 第 9章 匯率預(yù)測與國際平價條件 一、均衡匯率 二、影響均衡匯率變動的因素 三、國際平價條件 四、匯率預(yù)測 11月 5日 1月 12日 2月 12日 4月 29日 5月 14日 11月 5日 歐元對美元匯率創(chuàng)歷史新高 03年 一、均衡匯率 外匯的需求曲線 價格 /匯率 商品 /外匯數(shù)量 需求曲線向下傾斜規(guī)律 外匯的供給曲線 價格 /匯率 商品 /外匯數(shù)量 均衡匯率 匯率 C 均衡匯率 S 均衡點 外匯數(shù)量 二、影響均衡匯率變動的因素 現(xiàn)行紙幣本位制下的因素有： 國際收支差額； 相對通貨膨脹率； 相對利率； 經(jīng)濟發(fā)展實力； 政府的管制與干預(yù)； 投機資本； 心理預(yù)期。 國際收支差額 國際收支差額指的是自主性交易的不平衡，其大小及方向受匯率水平的直接影響，但同時又反作用于外匯市場的外匯供應(yīng)量及匯率水平。 相對通貨膨脹率 如果兩個國家都發(fā)生了通貨膨脹，那么低通貨膨脹國家的貨幣相對高通貨膨脹國家的貨幣升值，而后者相對前者貶值。 相對利率 如果兩個國家都對本國貨幣的利率進行了調(diào)整，那么上調(diào)幅度大的貨幣升值，上調(diào)幅度小的貨幣貶值。 經(jīng)濟發(fā)展實力 從長期來看，國家經(jīng)濟實力越強，其貨幣幣值的物質(zhì)基礎(chǔ)越堅實；相反地，國家經(jīng)濟發(fā)展不景氣，則貨幣走勢就比較疲弱。 政府的管制與干預(yù) 一個國家的外匯儲備增加往往會增加外匯市場對本國貨幣的信心，有利于本幣匯率的穩(wěn)定。 投機資本 在西方各國逐步放松外匯管制和資本流動管制的背景下，投機資本已經(jīng)成為影響外匯市場，影響短期匯率形成的不可忽視的因素。 心理預(yù)期 通常情況下，心理預(yù)期是針對某些剛剛出現(xiàn)的信號作出的反應(yīng)，并且大多具有“自我擊敗”的特征。 一、國際平價條件 購買力平價說 （ the theory of purchasing power parity） 反映的是匯率變動與物價變動或通貨膨脹之間的關(guān)系。在 20世紀(jì) 20年代初由瑞典經(jīng)濟學(xué)家 Cassel予以系統(tǒng)化公開發(fā)表。 （ 1）基礎(chǔ)是“一價定律” （ the law of one price） 在忽略運輸費用的情況下，同種商品和勞務(wù)應(yīng)在所有市場上具有同樣的價格。 P(a,t)=St X P(b,t) 其中： P(a,t)表示美國 t期一千克牛肉的價格； P(b,t)表示中國 t期一千克牛肉的價格； St表示人民幣在 t期的即期匯率。 一價律的有效性的假設(shè)： （ 1）沒有交易成本； （ 2）不存在貿(mào)易壁壘，包括關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘； （ 3）商品具有相同的品質(zhì)，市場具有相同的偏好。 （ 2）數(shù)學(xué)表示式 ①絕對表示式 例：以 Pa表示美國市場上一般物價水平， Pb表示英國市場上一般物價水平， S（ a/b)表示美元對英鎊的匯率，那么 Pa=Pb*S(a/b) 注意：這里的匯率指實際匯率（ real exchange rate） 意義 。 從實際匯率與名義匯率的差異，可以發(fā)現(xiàn)一國貨幣是被低估或是高估，給長期匯率預(yù)測提供依據(jù)； 還可用來確定發(fā)生通脹情況下，本國貨幣名義匯率應(yīng)當(dāng)升值或貶值的程度。 ② 相對表示式 以一段時間的物價變動值和匯率變動值為考察對象。 時間開始時： )0()0()/(0baba PPS ?)()()/(tbtabat PPS ?經(jīng)過一段時間 t后 : （ 1） （ 2） 將（ 1）式與（ 2）式相除，得： ba0 ( a / b )0 （a / b )t ( a / b )bba0 ( a / b )0 （a / b )t ( a / b )b ( 0 )b ( t )ba ( 0 )a ( t )aba0 ( a / b )t ( a / b )bab ( 0 )b ( t )a ( 0 )a ( t )
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