匯率預(yù)測(cè)與國(guó)際平價(jià)條-文庫吧在線文庫
【正文】 ba0 (a / b)t (a / b) i1 i1SS ??? 費(fèi)雪效應(yīng)反映的是預(yù)期通賬率和利率之間的關(guān)系： *b*abai1i1r1r1????? 國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)公式，反映的是未來即期匯率與名義利率之間的關(guān)系。 如果說絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論解釋了匯率的決定基礎(chǔ)，那么相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論解釋的是匯率變動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律。 （ 1）基礎(chǔ)是“一價(jià)定律” （ the law of one price） 在忽略運(yùn)輸費(fèi)用的情況下，同種商品和勞務(wù)應(yīng)在所有市場(chǎng)上具有同樣的價(jià)格。 相對(duì)通貨膨脹率 如果兩個(gè)國(guó)家都發(fā)生了通貨膨脹，那么低通貨膨脹國(guó)家的貨幣相對(duì)高通貨膨脹國(guó)家的貨幣升值，而后者相對(duì)前者貶值。 政府的管制與干預(yù) 一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備增加往往會(huì)增加外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣的信心，有利于本幣匯率的穩(wěn)定。 （ 2）數(shù)學(xué)表示式 ①絕對(duì)表示式 例：以 Pa表示美國(guó)市場(chǎng)上一般物價(jià)水平， Pb表示英國(guó)市場(chǎng)上一般物價(jià)水平， S（ a/b)表示美元對(duì)英鎊的匯率，那么 Pa=Pb*S(a/b) 注意：這里的匯率指實(shí)際匯率（ real exchange rate） 意義 。 實(shí)證研究表明： 購(gòu)買力平價(jià)至少是在長(zhǎng)期來看代表了匯率變動(dòng)和通貨膨脹率之間的某種關(guān)系，并且這一關(guān)系在通貨膨脹率較高和資本市場(chǎng)較不發(fā)達(dá)的國(guó)家中表現(xiàn)得較為明顯。 注意 ： （ 1）隨著國(guó)際金融一體化進(jìn)程，真實(shí)利率對(duì)世界經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面的影響越來越大； （ 2）匯率風(fēng)險(xiǎn)涉及的不但是通貨膨脹率，還包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理性，一國(guó)的財(cái)政狀況，以及社會(huì)政治狀況和政治背景等因素，因此短期內(nèi)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)所描述的關(guān)系有一定的偏差。 公式： Ft(a/b)=S*t(a/b) 又可以表示為： )/(0)/(0)/(*)/(0)/(0)/(bababatbababatSSSSSF ???兩種觀點(diǎn)： （ 1）遠(yuǎn)期匯率是未來即期匯率的一個(gè)無偏預(yù)測(cè)量； （ 2）遠(yuǎn)期匯率是未來即期匯率的一個(gè)有偏差的預(yù)測(cè)量。 1）基于市場(chǎng)的匯率預(yù)測(cè) （ 1）遠(yuǎn)期匯率 期望說：若 Ft代表以 t為一期間的遠(yuǎn)期匯率，則 Ft作為未來匯率的無偏預(yù)測(cè)量，代表該期間結(jié)束時(shí)的即期匯率 St*，也即預(yù)期的未來匯率。 資本性項(xiàng)目： 資本性項(xiàng)目是利率差異的函數(shù)。 公式含義：未來某個(gè)時(shí)間所期望的最佳匯率估計(jì)值就是今天所觀察到的外匯匯率。 （ 2）技術(shù)分析 和基本分析思路完全相反，完全不考慮匯率變動(dòng)的影響因素，而是單純依靠過去的價(jià)格和成交量等指標(biāo)，來對(duì)匯率的未來值進(jìn)行預(yù)測(cè)。是一種高級(jí)的外推法。 第二步：預(yù)計(jì)國(guó)際收支的平衡狀況，估計(jì)央行的外匯儲(chǔ)備，以了解貨幣性項(xiàng)目和貿(mào)易性項(xiàng)目不平衡等所造成的匯率變動(dòng)壓力。 關(guān)鍵概念： 購(gòu)買力平價(jià) 費(fèi)雪效應(yīng) 國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng) 利率平價(jià) 期望平價(jià)條件 思考題： 簡(jiǎn)述固定匯率制下的匯率預(yù)測(cè)原理。 經(jīng)濟(jì)分析是提供方法，最終決定在于政府。一是滑動(dòng)平均模型，可通過消除歷史數(shù)據(jù)中的極端值，對(duì)離散數(shù)據(jù)進(jìn)行平滑處理后來預(yù)測(cè)未來值的。由于市場(chǎng)價(jià)格是按其發(fā)展趨勢(shì)變動(dòng)的，因此許多圖表技術(shù)都采用了趨勢(shì)外延法來預(yù)測(cè)匯率。此時(shí)如果出現(xiàn)沖擊，價(jià)格反應(yīng)將是遲鈍的，只能逐漸趨向均衡； （ 3）匯率反應(yīng)迅速 ,匯率將對(duì)購(gòu)買力出現(xiàn)偏離，這一效應(yīng)用長(zhǎng)期通貨膨脹之差來衡量。 ② 資產(chǎn)市場(chǎng)模型（ the asset market model） 該模型認(rèn)為貨幣是一種金融資產(chǎn)，匯率是兩種資產(chǎn)（貨幣）的相對(duì)價(jià)格，因此匯率的定價(jià)主要取決于資產(chǎn)本身品質(zhì)以及人們是否愿意持有的意向。 2）基于模型的匯率預(yù)測(cè) （ 1）基本分析法（ fundamental analysis） 運(yùn)用各種模型對(duì)宏觀政治經(jīng)濟(jì)參量如相對(duì)通貨膨脹率、利率、國(guó)民收入的增長(zhǎng)以及貨幣供應(yīng)對(duì)匯率的影響進(jìn)行分析，解釋。在市場(chǎng)中一個(gè)可賺取超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)會(huì)因市場(chǎng)的迅速反應(yīng)而很快地消失，套利活動(dòng)趨于停止。 （ 2）公式推導(dǎo)： 假設(shè)貨幣市場(chǎng) rarb， 投資人在 B國(guó)投資，到期日獲得收益： 1+rb； 當(dāng)資金從 B國(guó)向 A國(guó)轉(zhuǎn)移時(shí)，兌換到的 A國(guó)資金1/S0(b/a)，將這些資金投放到 A國(guó)的貨幣市場(chǎng) ,到期可獲得（ 1+ra)/S0(b/a)的收益， Ft(b/a)是為期 t的遠(yuǎn)期匯率，投資者經(jīng)過一筆遠(yuǎn)期外匯交易，最終實(shí)現(xiàn)收益
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