匯率預(yù)測與國際平價條-文庫吧
2025-04-20 06:54 本頁面
【正文】 0 ( a / b )t ( a / b )iiSSS，上式還可簡化為：在通脹率很低的情況下i1iiSSS得：（3 ）式兩邊同時減11/PP1 ，i/PP其中ii1i1SS通賬率，則得：分別代表a 國與b 國的和i設(shè)i/PP/PPSS???????????????（ 3） 例： 94年英國的通脹率為 8%，美國通脹率為 10%，當(dāng)時匯率為￡ $，那么一年后的匯率 X應(yīng)為： 美元0 . 6 1 0 5 4 英鎊/x1 0 %8%0 . 6 2 3 00 . 6 2 3 0x????可以看出：相對購買力平價反映的是一種相對的變動率，它揭示，引起貨幣貶值的不是通貨膨脹本身，而是本國與貿(mào)易伙伴國之間通貨膨脹率之間的差異。從更深層意義上理解，匯率變動不是政府?dāng)U張性或緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策引起的，而是有關(guān)國家之間缺乏一致的貨幣政策、財政政策導(dǎo)致。 如果說絕對購買力平價理論解釋了匯率的決定基礎(chǔ)，那么相對購買力平價理論解釋的是匯率變動的內(nèi)在規(guī)律。 兩種購買力平價概念總的來說都持這樣的觀點：貨幣的數(shù)量決定貨幣的購買力和物價水平，進(jìn)而決定或影響匯率 （ 3）應(yīng)用相對購買力平價理論存在的問題： ①每個國家都會定期公布許多不同的物價指數(shù)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值消賬指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)、消費物價指數(shù)等，但是應(yīng)取哪一種物價指數(shù)作為計算基礎(chǔ)，至今沒有定論。此外不同國家的商品分類標(biāo)準(zhǔn)也不盡一致，同一種物價指數(shù)在不同國家有著不同的計算口徑； ②購買力平價理論內(nèi)在假設(shè)基年的匯率是均衡匯率，這種假設(shè)存在一定的主觀性； ③ 購買力平價理論認(rèn)為貨幣數(shù)量是決定貨幣購買力和物價水平的唯一原因，但實際上影響物價水平的因素還有很多，如生產(chǎn)要素、技術(shù)、投資、儲蓄等，這種假設(shè)無疑具有一定的片面性； ④ 這一理論只考慮了國際貿(mào)易，未將國際資本流動、生產(chǎn)成本、貿(mào)易條件以及因匯率變動而導(dǎo)致的物價變動等因素考慮進(jìn)來； ⑤該理論以貨幣數(shù)量說為基礎(chǔ)，過于簡單化。 實證研究表明： 購買力平價至少是在長期來看代表了匯率變動和通貨膨脹率之間的某種關(guān)系，并且這一關(guān)系在通貨膨脹率較高和資本市場較不發(fā)達(dá)的國家中表現(xiàn)得較為明顯。 費雪效應(yīng)（ Fisher effect） 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，闡述的是名義利率(nominalinterest rate)、真實利率（ real interest rate）與通貨膨脹三者之間的關(guān)系。 1+r=(1+ρ )(1+i*) 或近似表示為： r=ρ +i* 如果一個投資者預(yù)期最終獲得 3%的真實收益率，而通貨膨脹率為 5%，則根據(jù)費雪效應(yīng)，這位投資者將要求名義利率達(dá)到 %。 實證研究表明，導(dǎo)致利率變動的因素很多，但通脹預(yù)期是主要的。不同金融資本所表現(xiàn)的費雪效應(yīng)在程度上也有所不同。 *b*aba*b*b*abba*b*aba*bb*aaiirr得費雪效應(yīng)的簡化式：假設(shè)r 、i 足夠小，可i1iir1rr上式同時減1 ，得到：i1i1r1r1或i1r1i1r1存在利率和通貨膨脹率之間套利活動會促使兩國的??????????????????國際費雪效應(yīng) 購買力平價反映的是預(yù)期通脹率和匯率之間的關(guān)系： ba0 (a / b)t (a / b) i1 i1SS ??? 費雪效應(yīng)反映的是預(yù)期通賬率和利率之間的關(guān)系： *b*abai1i1r1r1????? 國際費雪效應(yīng)公式，反映的是未來即期匯率與名義利率之間的關(guān)系。 ba0 ( a / b )0 ( a / b )*t ( a / b )bbba0 ( a / b )0 ( a / b )*t ( a / b )ba0 ( a / b )*t ( a / b )rrSSS化為：不是很大時，進(jìn)一步簡當(dāng)rr1rrSSS：上式兩邊同時減1 ，得r1r1SS??????????該式含義：即期匯率的變化率應(yīng)等于兩國名義利率差異。 例：德國的名義利率為 10%，美國名義利率為 12%，若當(dāng)時的匯率為 US$，按國際費雪效應(yīng)，可以預(yù)計馬克對美元匯率將變?yōu)椋? 1/$)/$(**DMUSSDM
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