公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)資料(42頁)-風(fēng)險(xiǎn)管理-wenkub
2022-08-30 10:34:40 本頁面
【正文】 的公司。即使一個(gè)盈利的公司也可能因?yàn)楝F(xiàn)金流不足而被迫關(guān)張清算，主要原因是其交易經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流太少。 對債權(quán)人來說，高負(fù)債率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是信貸風(fēng)險(xiǎn)。這些機(jī)構(gòu)在考慮是否借錢或按什么條件借錢給一家公司時(shí)，要對該公司的信用進(jìn)行評估。因此，這種利率為 6％的債券也就不值 100元了，它的價(jià)格將下跌。 ? 利率固定不變的金融資產(chǎn)在市場利率發(fā)生變化時(shí)其價(jià)值也發(fā)生變化。 54 利率風(fēng)險(xiǎn) ? 公司借出或借入資金時(shí)，將會面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 例如，一家英國公司在美國擁有一家子公司，其凈資產(chǎn)為 300萬美元。51 公司風(fēng)險(xiǎn)管理 52 公司面臨的風(fēng)險(xiǎn) ? 所謂公司風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來一些不確定因素的影響，而使公司未來的收益高或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。如果當(dāng)前的匯率為 1英鎊＝，美國的資產(chǎn)的價(jià)值以母公司的貨幣計(jì)算則為 250萬英鎊。利率變化導(dǎo)致的結(jié)果是公司收到或支出的利息或者高于預(yù)期值，或者低于預(yù)期值。這就是利率風(fēng)險(xiǎn)引起的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（一種物品市場價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)）。 55 信貸風(fēng)險(xiǎn) ? 信貸風(fēng)險(xiǎn)是指不還債或晚還債的風(fēng)險(xiǎn)。 56 負(fù)債（杠桿）風(fēng)險(xiǎn) ? 負(fù)債率越高，公司的股東和債權(quán)人所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越多。如果一個(gè)公司的負(fù)債特別多，它不支付利息或資不抵債被清算的風(fēng)險(xiǎn)就越大。對有過量交易問題的公司來說，這個(gè)問題尤其致命，因?yàn)樗鼈冇糜邢薜拈L期資金擴(kuò)張得太快。因?yàn)楣究赡軟]有足夠的現(xiàn)金償付到期的債務(wù)。對周期性發(fā)生的事情，可以從其歷史上的信息和走勢中導(dǎo)出其概率。 現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是通過自由現(xiàn)金流的大小、營業(yè)現(xiàn)金流和 EBIT現(xiàn)金流的大小體現(xiàn)的。完全回避風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)是不可取的，因?yàn)榘踩谝坏淖龇ㄍǔ?dǎo)致利潤和回報(bào)低下。風(fēng)險(xiǎn)偏好大的公司可能會吸引同樣愿意承受風(fēng)險(xiǎn)的投資者。換句話說，他們的決策更可能是確保一個(gè)最低利潤，而不是冒險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)更高的潛在利潤但同時(shí)面臨更大的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。 511 風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)并非完全去除風(fēng)險(xiǎn)。這種方法在立法和外部施加的管理中比較常見，例如中央銀行對銀行和金融機(jī)構(gòu)的管理就是采用這種方式。 ? 分散投資意味著持有相同數(shù)量的多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是將所有的投資集中于一項(xiàng)。金融市場提供了多種對不確定的商品價(jià)格、股票價(jià)格、利率以及匯率進(jìn)行規(guī)避的機(jī)制。在套期保值時(shí)，你通過放棄潛在收益降低造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最佳戰(zhàn)略是想辦法控制風(fēng)險(xiǎn)。特定的未來價(jià)格稱為執(zhí)行價(jià)格。根據(jù)雙邊交易原理，持有者的所得（所失）即為合約賣方的所失（所得）。第二，大多數(shù)遠(yuǎn)期合約要求現(xiàn)金購買價(jià)與資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物交割，但也有一些合同是可以現(xiàn)金結(jié)算的，它要求蒙受損失的一方將與損失金額相同的金額支付給對方。比如，衍生證券和外匯及利率的遠(yuǎn)期合同一起可用來管理貨幣風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。而 CME于 1972年成立的國際貨幣市場（ International Moary Market， IMM）是世界上最大的金融衍生產(chǎn)品市場。 519 期貨合約（ Futures Contracts） ? 期貨合約是遠(yuǎn)期合約的一種形式。在實(shí)踐中，很少有人持有期貨合約直至到期日進(jìn)行交割，大多數(shù)人都通過在期貨交易所做一筆反向交易平倉。同樣，如果有人希望出售 100萬美元名義美國國庫券的期貨就需要出售 10份期貨合同。這個(gè)日期稱為交貨日（交割日）。期貨合同按交割月份稱呼，例如，三月歐洲美元期貨或十二月聯(lián)邦期貨等。例如，價(jià)格可以反映為每噸的美元數(shù)、匯率（在貨幣期貨的情況下）、股指水平（在股指期貨的情況下）或債券價(jià)格等。付出的美元是 100萬＝ 88萬美元。 保證金要求每筆合約的買賣雙方都必須繳納履約保證金，并逐日調(diào)整。 526 期貨交易的逐日結(jié)算 ? 你今日上午買進(jìn) 100份小麥期貨合約（ 1份合約是500蒲式耳小麥），期滿日為 12月 22日，價(jià)格為 1蒲式耳。那么這2500美元也由交易所自動(dòng)從你帳戶中扣除。 528 用期貨套期保值的風(fēng)險(xiǎn) ? 對利用期貨來對沖風(fēng)險(xiǎn)的公司來說，風(fēng)險(xiǎn)在于期貨市場并不總是提供一個(gè)完美的對沖。 ? 期貨的價(jià)格和即期價(jià)格可能不同，這個(gè)不同就是基差。 529 期貨交易的保證金制度 ? 每日結(jié)算價(jià) 在每個(gè)交易日結(jié)束時(shí)，交易所會確立一個(gè)期貨的收市價(jià)，又稱每日結(jié)算價(jià)。同樣，那些受客戶委托進(jìn)行期貨買賣的券商也會從其客戶處收取初始保證金。 在此之后，合同價(jià)格每天變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是通過變動(dòng)保證金來防
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