【正文】 份賣出 125 000歐元 8＝ 100萬歐元，準(zhǔn)備收進的美元是 100萬＝ 86萬美元。然而，一些未平的持倉必須在交割日根據(jù)交易所的規(guī)則和流程進行交割： 根據(jù)原來同意的合同價格實際交付標(biāo)的資產(chǎn)（例如，石油期貨、小麥期貨、或者貨幣和債券期貨）； 現(xiàn)金結(jié)算而不必交換標(biāo)的的資產(chǎn)（例如，短期利率期貨）。 ? 如果有人想進行大量的商品交易，必須買賣合適數(shù)量的期貨合同。當(dāng)今，全世界有 10多個國家或地區(qū)開設(shè)有期貨交易所，進行各類商品或金融產(chǎn)品的期貨交易。 ? 衍生證券是一種其自身價值依賴于其他金融資產(chǎn)價格的金融工具。若實際價格超過執(zhí)行價格，合約持有者就會受益。 515 風(fēng)險管理戰(zhàn)略 ? 確定減少風(fēng)險的成本與收益的權(quán)衡方案和決定采取的行動計劃（包括決定不采取任何行動）的過程稱為風(fēng)險管理。 ? 如果放棄盈利的機會以減少損失的可能性，就稱為套期保值或規(guī)避風(fēng)險。 512 管理方式 ? 管理層對風(fēng)險可以采取不同的處理方式。事情的結(jié)局可能比預(yù)期的好，也可能比預(yù)期的壞。其他的風(fēng)險則是可以避免的，但要有一些成本。不同類型的風(fēng)險具有自己的特征，因此要使用不同的測量方式。 57 現(xiàn)金流風(fēng)險 ? 現(xiàn)金流風(fēng)險是指公司現(xiàn)金流不足以滿足重大支出項目的風(fēng)險。 ? 信貸風(fēng)險對那些希望向銀行、供貨商（貿(mào)易信貸）或投資者（發(fā)行債券）借錢的公司也有影響。如果市場利率下降到 6％，公司將損失（多付）了1000萬英鎊的 1％的利息，即 10萬英鎊。 53 外匯風(fēng)險 ? 外匯風(fēng)險也稱貨幣風(fēng)險，是指匯率變化而使預(yù)期價值發(fā)生變動的風(fēng)險。但是，假如匯率發(fā)生變化，美元出現(xiàn)疲軟使匯率變成 1英鎊＝ ，其美國的資產(chǎn)價值也就跌落至 200萬英鎊。 例如，一種年率 6％的債券的當(dāng)前市價為 100，表明投資者目前認(rèn)為這種債券的預(yù)期收益即為每年 6％。 對股東而言，高負(fù)債率的風(fēng)險在于公司的營業(yè)利潤上下波動導(dǎo)致股東的利潤和股息上下波動。 ? 過量交易通常發(fā)生的情況是公司試圖用太少的長期資金太快地干太多的事情，也就是用其可支配的資源開展的經(jīng)營活動量太大。 ? 波動性 波動性測量，簡言之就是一個指標(biāo)的值在一個周期內(nèi)上下起伏的幅度。 ? 一個公司或投資者可能會故意承擔(dān)額外的風(fēng)險，其目的是賺取超額的回報。 ? 對資產(chǎn)和負(fù)債主要由金融資產(chǎn)（如貸款和投資等）構(gòu)成的公司來說，財務(wù)風(fēng)險是特別關(guān)鍵的風(fēng)險。 基于風(fēng)險的管理方法：是指對風(fēng)險進行辨別、評估、分級，然后根據(jù)風(fēng)險的影響和概率分別采用不同的管理方式。 ? 保險意味著支付額外的費用（保險費）以避免損失。這些控制風(fēng)險的辦法包括：盡可能把風(fēng)險予以保險；使公司的負(fù)債率處于最佳的水準(zhǔn)；使用遠(yuǎn)期合同、期權(quán)、期貨等金融工具對現(xiàn)金流進行管理。在遠(yuǎn)期交易市場，信用風(fēng)險對于決定誰能夠進行交易十分重要。 518 衍生證券交易市場 ? 有組織的期權(quán)市場和金融期貨市場是 20世紀(jì) 70年代兩項最為重要的金融方面的發(fā)展。持有者同意在合約規(guī)定的未來日期以合約規(guī)定的價格買賣合約規(guī)定數(shù)量的特定資產(chǎn)。 521 最后交易日和交貨日 ? 最后交易日是該種合同能夠進行交易的最后一天。有的期貨在幾年之前就可以進行交易。 通過把兩個交易結(jié)合起來，買入和售出 100萬歐元彼此對消，您虧損了 2萬美元。 下午收盤時，該小麥期貨合約價為 ，那么在今日收盤時，你贏利 100份 （ － ） 500單位＝5000美元。主要有兩個原因： 第一個原因是數(shù)字必須四舍五入到合同數(shù)目的整數(shù)，這樣會產(chǎn)生不準(zhǔn)確的現(xiàn)象?？梢允褂妹咳战Y(jié)算價來計算期貨倉位產(chǎn)生的損益及自上個交易日以來損益的變化。交易方的變動保證金帳戶通過每日結(jié)算價計算盈虧。 532 沒有持有合約時，當(dāng)日買賣合約的盈虧 ? 合約數(shù) 合約單位 （當(dāng)日成交賣價－當(dāng)日成交買價） 533 結(jié)算價 ? 每日閉市前某一時段的平均成交價（就像股市的收盤價）稱為結(jié)算價。 ? 如果在 14000點時，公司因為擔(dān)心股市下跌，為了規(guī)避風(fēng)險賣出 15份期指合約。 每份國債合約價值 10萬美元 ? 新時代公司應(yīng)賣空： 國債合約數(shù)＝ （ 5000萬／ 10萬）＝ 548 ? 假設(shè)利率上升 1％，新時代公司發(fā)行債券的損失為 5000萬 ＝ 4362450 ? 國債期貨合約的盈利為 548份 10萬 ＝ 4361148