公司風險管理培訓資料(42頁)-風險管理(已修改)
2025-08-30 10:34 本頁面
【正文】 51 公司風險管理 52 公司面臨的風險 ? 所謂公司風險是指由于未來一些不確定因素的影響，而使公司未來的收益高或低于預期的風險。 ? 從財務管理角度來看的風險主要包括外匯風險、利率風險、信貸風險、負債風險、現(xiàn)金流風險、以及價格風險等。 53 外匯風險 ? 外匯風險也稱貨幣風險，是指匯率變化而使預期價值發(fā)生變動的風險。 ? 例如，一家英國公司在美國擁有一家子公司，其凈資產(chǎn)為 300萬美元。如果當前的匯率為 1英鎊＝，美國的資產(chǎn)的價值以母公司的貨幣計算則為 250萬英鎊。但是，假如匯率發(fā)生變化，美元出現(xiàn)疲軟使匯率變成 1英鎊＝ ，其美國的資產(chǎn)價值也就跌落至 200萬英鎊。以英鎊計算的凈資產(chǎn)損失額為 50萬英鎊，它完全是由于匯率的不利變動造成的。 54 利率風險 ? 公司借出或借入資金時，將會面臨利率風險。利率變化導致的結(jié)果是公司收到或支出的利息或者高于預期值，或者低于預期值。 例如，一家公司以每年 7％的固定利率借入 1000萬英鎊的資金，借期為一年。如果市場利率下降到 6％，公司將損失（多付）了1000萬英鎊的 1％的利息，即 10萬英鎊。 ? 利率固定不變的金融資產(chǎn)在市場利率發(fā)生變化時其價值也發(fā)生變化。這就是利率風險引起的價格風險（一種物品市場價格發(fā)生變動的風險）。 例如，一種年率 6％的債券的當前市價為 100，表明投資者目前認為這種債券的預期收益即為每年 6％。但是，如果同等級別的債券的利率漲到 9％，投資者就會認為他們持有的債券也應產(chǎn)生 9％的收益。因此，這種利率為 6％的債券也就不值 100元了，它的價格將下跌。 55 信貸風險 ? 信貸風險是指不還債或晚還債的風險。造成這方面損失的原因如下： 壞賬，指應收款收不回來的情況； 欠錢方還款時間晚，導致應收款回收期超過原定計劃，從而增加了額外的利息成本； 催賬的管理成本。 ? 信貸風險對那些希望向銀行、供貨商（貿(mào)易信貸）或投資者（發(fā)行債券）借錢的公司也有影響。這些機構(gòu)在考慮是否借錢或按什么條件借錢給一家公司時，要對該公司的信用進行評估。 56 負債（杠桿）風險 ? 負債率越高，公司的股東和債權(quán)人所承擔的財務風險也就越多。 對股東而言，高負債率的風險在于公司的營業(yè)利潤上下波動導致股東的利潤和股息上下波動。因此，隨著公司的負債率（杠桿比）的增加，普通股東所要求的回報也就越高。 對債權(quán)人來說，高負債率的財務風險就是信貸風險。如果一個公司的負債特別多，它不支付利息或資不抵債被清算的風險就越大。這樣，如果一個公司的負債率很高，債權(quán)人所要求的利息率也就相應地提高。 57 現(xiàn)金流風險 ? 現(xiàn)金流風險是指公司現(xiàn)金流不足以滿足重大支出項目的風險。即使一個盈利的公司也可能因為現(xiàn)金流不足而被迫關(guān)張清算，主要原因是其交易經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流太少。對有過量交易問題的公司來說，這個問題尤其致命，因為它們用有限的長期資金擴張得太快。 ? 過量交易通常發(fā)生的情況是公司試圖用太少的長期資金太快地干太多的事情，也就是用其可支配的資源開展的經(jīng)營活動量太大。因此，一個過量交易的公司往往是資金不足的公司，可能面臨現(xiàn)金流緊張的問題。從這個角度講，即使過量交易會產(chǎn)生利潤，但公司卻是一個現(xiàn)金流風險較高的公司。因為公司可能沒有足夠的現(xiàn)金償付到期的債務。 58 公司風險的測量 ? 風險可以被測量并量化。不同類型的風險具有自己的特征，因此要使用不同的測量方式。 ? 概率 風險的某些方面可以用概率等數(shù)學方法加以測量。對周期性發(fā)生的事情，可以從其歷史上的信息和走勢中導出其概率。 ? 波動性 波動性測量，簡言之就是一個指標的值在一個周期內(nèi)上下起伏的幅度。例如，要測量貨幣風險可先測量匯率的波動；測量負債風險可以通過測量股東收益的波動得以實現(xiàn)。 ? 其他（有些風險要用數(shù)學方式進行測量比較困難） 信貸風險的測量是通過信貸分析，包括深度的財務分析等。 現(xiàn)金流風險是通過自由現(xiàn)金流的大小、營業(yè)現(xiàn)金流和 EBIT現(xiàn)金流的大小體現(xiàn)的。 59 對風險的承受限度 ? 商業(yè)中的某些風險是不可避免的。其他的風險則是可以避免的，但要有一些成本。 “ 風險偏好 ” 這個詞的含義是指公司（或個人）為實現(xiàn)其目標而準備承受風險的程度。完全回避風險有時是不可取的，因為安全第一的做法通常導致利潤和回報低下。
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