【正文】 蘇寧電器市值管理 15 第 3章蘇寧電器市值管理現(xiàn)狀及問題分析 自 1978年改革開放以來，中國經濟發(fā)展呈現(xiàn)出新的態(tài)勢，經濟發(fā)展迅速國 內市場不斷完善，逐漸與國際市場接軌。隨著經濟的發(fā)展，國內證券市場出現(xiàn) 并得到了迅速壯大，上市公司作為資本市場的必要因素也得到了長足的發(fā)展。 中國證券市場的發(fā)展可以說是我國改革開放的縮影，證券市場的出現(xiàn)與發(fā) 展是我國由計劃經濟體制向市場經濟體制轉變的重要體現(xiàn)。在 20 世紀 90年代， 中國經濟建設有了較大的起色，但是，在長時間的經濟落 后的國情影響下，當 時的經濟發(fā)展仍然遠遠落后于發(fā)達國家。隨著各種改革措施的實行，當時的中 國經濟處于經濟轉軌階段，基于中國企業(yè)的內在需求，資本市場從無到有，得 到了新的發(fā)展。隨著國務院證券管理委員會和中國證監(jiān)會的成立，中國資本市 場開始逐步納入全國統(tǒng)一監(jiān)管框架，標志著全國性的資本市場形成。伴隨著經 濟體制改革的深入和國際經濟的發(fā)展，中國經濟全面發(fā)展，資本市場不斷壯大。 市場的發(fā)展帶來了證券市場的不斷進步，同時也使大量的上市公司不斷涌現(xiàn)。 蘇寧電器作為一個上市公司逐漸出現(xiàn)在市場上。 自 20世紀 70年代改革開放 以來，中國經濟政策進行了多次改革，區(qū)域經 濟政策的實施是中國經濟政策轉變的重要體現(xiàn)。在 20世紀八九十年代，中國區(qū) 域經濟發(fā)展的經濟重心逐步向向東部沿海地區(qū)轉移，中國政府的區(qū)域統(tǒng)籌計劃 促使東部沿海地區(qū)經濟得到了迅速發(fā)展。蘇寧電器成立于 1990年，創(chuàng)立于江蘇 南京，是中國 3C家電連鎖零售業(yè)的領頭羊。此時的蘇寧電器面對一個有力的經 濟環(huán)境：國內政府實行經濟發(fā)展區(qū)域統(tǒng)籌計劃，頒布了各項有力措施；國際上， 經濟全球化給東部城市帶來了極大的機遇。面對這樣一個有利的經濟環(huán)境，蘇 寧電器的成立可謂一個天時地利。 電器企業(yè)發(fā)展狀況 16 經過近 20年的發(fā)展，蘇寧電器已經大有成就。截至目前，蘇寧電器連鎖網 絡覆蓋中國大陸 30個省， 300多個城市、香港和日本地區(qū)，擁有 1100多家連鎖 店， 80多個物流配送中心、 3000家售后網點，經營面積 500萬平米，員工 13 萬多人，年銷售規(guī)模 1200億元。品牌價值 ，是中國最大的商業(yè)連 鎖企業(yè)，名列中國上市公司民企規(guī)模前三，上市公司總市值第 36 位。憑借持續(xù) 的盈利能力和在資本市場的強勢表現(xiàn)首度入選《福布斯》（ 08年度）亞洲企業(yè) 50強，《福布斯》全球 2021大企業(yè)中國零售 企業(yè)第一。《世界企業(yè)家》雜志發(fā)布 的亞洲品牌 500強揭曉，在亞洲所有零售企業(yè)中居第四。 蘇寧電器經過多年的發(fā)展，已經形成了一個相當完善的企業(yè)組織。蘇寧電 器依據(jù)中國經濟發(fā)展的特殊情況，著眼于中國市場的性質特征，建立了一個適 應中國經濟發(fā)展的產業(yè)組織。蘇寧電器以消費者需求為戰(zhàn)略選擇的核心，制定 了穩(wěn)健快速、標準化復制的方針，采用了連鎖化發(fā)展的經營模式，以國際化經 營為目標，有效地建立了符合中國經濟發(fā)展方式。在市場經營方面，蘇寧電器 堅持創(chuàng)新經營，承諾“品牌、價格、服務”一步到位，采用新型的營銷方式如 電子商務 B2C、聯(lián)名卡等，取得了不錯的成績；在服務方面，蘇寧電器以顧客滿 意為最終目標，完善連鎖店和物流配送服務，重點提高售后服務和客戶服務關 懷，建立一個強大的客戶信息系統(tǒng)；在人力資源方面，蘇寧電器以人為本，建 立了系統(tǒng)化的人力資源管理系統(tǒng)，形成了一個完整的招聘選拔、培訓培養(yǎng)、考 核激勵以及發(fā)展規(guī)劃的體系，為蘇寧電器建立了一個強大的職工體系；在企業(yè) 文化方面，蘇寧電器注重企業(yè)核心競爭力的培養(yǎng)，融入信息化的發(fā)展理念，以 市值管理為經營管理模式，追求股東價值最大化。 在現(xiàn)代經濟環(huán)境下，市 場信息瞬息萬變，經濟全球化與國際化要求強烈， 蘇寧電器作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，首當其沖的享受著經濟形勢好轉帶來的無 限機遇，也無法避免其中的各種挑戰(zhàn)。 改革開放以來，國內經濟發(fā)展逐漸起步，經濟形勢呈現(xiàn)繁榮發(fā)展的景象。 隨著中國加入世界貿易組織以來，經濟全球化與國際化也逐漸成為了中國經濟 17 發(fā)展的趨勢，國內各上市公司的發(fā)展逐漸與國際化接軌。對于蘇寧電器等上市 公司而言，經濟全球化大大拓展了企業(yè)面對的市場，不僅僅是企業(yè)產品銷售市 場擴大，企業(yè)的原材料市場、資本市場等都得到了有力的擴張。對于產品進貨 而言，蘇寧 電器面對上游供應商，能夠充分的比較優(yōu)劣勢，選擇最有利的上游 供應商；對于產品銷售而言，國民經濟的提高，使蘇寧電器的顧客范圍及數(shù)量 得到了有效地壯大。同時，經濟不斷發(fā)展，市場不斷成熟，一個完整的市場逐 漸形成。蘇寧電器的供應鏈、生產鏈、銷售鏈得到了進一步的連接，整個企業(yè) 組織得到了大大的完善，上市公司的經營模式逐漸成熟。中國政府對于市場的 宏觀調控也促使了蘇寧電器的有利發(fā)展。政府辦頒布的各種經濟措施，使中國 市場的弊端逐漸減少，為蘇寧電器的發(fā)展掃清了障礙。中國政府加快經濟轉型， 推動產業(yè)結構優(yōu)化升級，引導著蘇 寧電器的進一步發(fā)展。 但是，蘇寧電器在面對良好的經濟環(huán)境的同時，也必須面對經濟發(fā)展帶來 的挑戰(zhàn)。經濟全球化與國際化在為蘇寧電器帶來大量發(fā)展機會的同時，也引起 了不少的問題。首當其沖，經濟全球化帶來市場的進一步擴大，雖然促使蘇寧 電器擁有了更加廣闊的發(fā)展前景，但是也是蘇寧電器必須面對新的經濟環(huán)境， 面對更多的競爭對手。入駐國外市場后，與國外市場的協(xié)調也成為了亟待解決 的問題。蘇寧電器在與國際接軌的同時，因為經濟體制的不同，必然會產生不 少疑惑，如果這些疑惑沒有得到及時的解決，很可能導致蘇寧電器盲目的追求 國際 同一化，忽視企業(yè)獨立性和自主性，甚至淪為國際資本的附庸。對于國內 而言，政府宏觀調控手段層出不窮，各項經濟措施不斷實施，但是，國內市場 發(fā)展中遺留下來的歷史問題并沒有完全解決，經濟體制并不完善，市場發(fā)展還 不成熟，這一系列的問題都給蘇寧電器的發(fā)展出了一個大難題。同時，由于各 項有利政策的實施，使得國內市場環(huán)境更加開放，市場活躍程度提高，國內也 涌現(xiàn)出大量的企業(yè)。新的競爭對手的加入，使得蘇寧電器必須面對更加激烈的 競爭環(huán)境。 18 在當前的經濟環(huán)境下，不 論是宏觀經濟還是微觀經濟，對上市公司的市值 都有著很大的影響。市值的宏觀影響因素涉及到各項宏觀政策，而微觀影響因 素則大體存在于上市公司與市場之中。對于蘇寧電器這一上市公司而言，要成 功將市值管理運用到企業(yè)發(fā)展中，首先要對當下經濟環(huán)境中市值的各項影響因 素進行分析。 蘇寧電器的市值管理中，對于市值的影響主要包括宏觀因素和微觀因素。 宏觀因素對蘇寧電器市值的影響可以從以下分析得出： （ 1）蘇寧電器是在經濟全球化的大背景下發(fā)展起來的，經濟全球化對上市 公司的市值有著重要的影響。在經濟全球化的推動下，中國金融市場 逐漸開放， 蘇寧電器等上市公司的市值與股票市場有著緊密的聯(lián)系。 （ 2）中國當前的經濟發(fā)展存在著流動性過剩的問題。流動性過剩導致了我 國物價指數(shù)的上升。據(jù)統(tǒng)計得出，中國居民消費價格指數(shù)（ CPI）在家電方面的 占有 6%， CPI指數(shù)上漲。 CPI指數(shù)的上漲，促使了國民消費總量的增加，特別是 促使家電用品供應量的增加，使蘇寧電器等上市公司的市值得到提高。 （ 3）蘇寧電器在股票市場中的價值表現(xiàn)，也和所有上市公司一樣，受到國 家貨幣政策的影響。在利率政策等貨幣政策的實施下，蘇寧電器的市值也隨之 發(fā)生改變。 （ 4）股權分置 改革促使全流通時代的到來，在這一客觀環(huán)境下，蘇寧電器 也隨之改變了股權結構。非流通股的自由流通，推動了股市行情的持續(xù)走高， 也促進了蘇寧電器股價的進一步提升。 （ 5）對于蘇寧電器而言，國家重大事件的發(fā)生會對中國股市產生影響，也 會使蘇寧電器的市值發(fā)生變化。例如 2021年四川發(fā)生的汶川地震，沖擊了整個 A股市場， A股市場下跌 25%,蘇寧電器的股價隨之下跌。 國家宏觀調控的各項政策以及重大事件等對蘇寧電器市值的影響是與中國 大部分上市公司相同的，而微觀因素對于蘇寧的市值影響則是蘇寧電器與同行競爭，領先于首位的重 要原因。 (1)上市地對于蘇寧電器的影響在很大程度上使蘇寧電器獲得了極大的優(yōu) 勢。在中國的家電行業(yè)中，蘇寧電器與國美電器都位于行業(yè)領先地位。但是， 就市值而言，國美電器無法與蘇寧電器相提并論。國美電器的創(chuàng)建時間早于蘇 寧電器，門店總數(shù)和營業(yè)收入都超過蘇寧電器，但是國美電器的總市值不到蘇 寧電器流通市值的 50%。這一現(xiàn)象的原因就是二者上市地的不同。國美電器在香 港主板上市，而蘇寧電器則在內地深圳中小板上市，導致蘇寧電器市盈率是國 美電器的 3倍多，這就使得蘇寧電器的競爭力遠遠超過了國美電器。 （ 2）行業(yè)吸引力會 促使上市公司做出正確的戰(zhàn)略選擇。蘇寧電器采用合適 的戰(zhàn)略政策，提高了企業(yè)行業(yè)競爭力，實現(xiàn)了公司價值，最終由公司的市值體 現(xiàn)出來。 （ 3）股利分配政策與上市公司的市值有著很大的聯(lián)系。蘇寧電器的股利分 配政策在很大程度上導致了公司市值的波動。