【正文】 商務(wù)計(jì)劃書 商務(wù)計(jì)劃書是引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要環(huán)節(jié)，是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將自己公司目前的管理層、技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)以及公司未來發(fā)展前景和計(jì)劃等各方面情況，通過整體的描述而形成的一種書面報(bào)告，以供投資者研究和考察。 商務(wù)計(jì)劃書是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)展示自己企業(yè)的文件。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過商務(wù)計(jì)劃書的設(shè)計(jì)和籌劃，從企業(yè)自身?xiàng)l件和實(shí)際情況出發(fā)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面整合和規(guī)劃，制定出符合企業(yè)發(fā)展的運(yùn)行模式。商務(wù)計(jì)劃書是對(duì)公司過去、現(xiàn)在和將來的陳述和規(guī)劃，是和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)接觸、溝通的橋梁，一個(gè)高質(zhì)量的商務(wù)計(jì)劃書是引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵。 商務(wù) 計(jì)劃書只描述公司過去和現(xiàn)在是不夠的，更重要的是如何展現(xiàn)公司未來，以獨(dú)特的產(chǎn)品和創(chuàng)新的技術(shù)，向投資者展示公司巨大的發(fā)展?jié)摿兔篮玫奈磥?，這樣才能吸引投資者進(jìn)行投資。所以商務(wù)計(jì)劃書的設(shè)計(jì)是一個(gè)專業(yè)性和技術(shù)性很強(qiáng)的工作，也不是一個(gè)人所能完成的，是需要公司整體人員，特別是技術(shù)人員、管理人員各方面的研究和配合，集大家的智慧而形成的成果， 商務(wù)計(jì)劃書設(shè)計(jì)的一般要求 商務(wù)計(jì)劃書設(shè)計(jì)的目的是向潛在的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)全方位展示公司，而讀者對(duì)象可能是一些沒有行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品背景的投資人員，因此商務(wù)計(jì)劃書整體要求是簡(jiǎn)潔明了、綜合概括 。具體來說應(yīng)該有以下幾個(gè)方面要求。 （一）綜合性 商務(wù)計(jì)劃書設(shè)計(jì)要從企業(yè)整體發(fā)展把握，而不只是側(cè)重強(qiáng)調(diào)技術(shù)或產(chǎn)品，忽視整體發(fā)展。一個(gè)好的技術(shù)或產(chǎn)品，需要一個(gè)具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)和能力的管理團(tuán)隊(duì)來實(shí)施，要有完善的市場(chǎng)推廣方案和計(jì)劃，也需要強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)管理來保證企業(yè)發(fā)展所需要的資金融通，更需要考慮未來發(fā)展所需要的技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品儲(chǔ)備和人力資源儲(chǔ)備。 （二）計(jì)劃性 風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了獲得超額的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資不是投資過去，而是投資未來，著眼于公司未來發(fā)展的潛力和空間。所以商務(wù)計(jì)劃書重點(diǎn)是描述公司未來發(fā)展的計(jì)劃和 方案，具體包括技術(shù)發(fā)展計(jì)劃、產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃、市場(chǎng)拓展計(jì)劃、人力資源計(jì)劃等方面。 （三）科學(xué)性與客觀性 科學(xué)性是指商務(wù)計(jì)劃書所設(shè)計(jì)的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)該以科學(xué)性為前提，以科學(xué)原理為基礎(chǔ)，符合技術(shù)發(fā)展方向和規(guī)律?？陀^性指公司未來發(fā)展所要達(dá)到的目標(biāo)符合客觀實(shí)際，能通過現(xiàn)有的資源和能力達(dá)到。商務(wù)計(jì)劃書中的計(jì)劃和方案切忌浮夸和脫離實(shí)際，應(yīng)該有理有據(jù)，切實(shí)可行。 （四）簡(jiǎn)潔性 商務(wù)計(jì)劃書要用簡(jiǎn)潔的語言把所要表達(dá)的內(nèi)容表達(dá)出來。具體來說，注意幾下幾點(diǎn)：一是用論據(jù)來表現(xiàn)，如用專家鑒定和成果鑒定來說明技術(shù)和產(chǎn)品的先進(jìn)性；二是用數(shù) 據(jù)說明，比如描述技術(shù)和產(chǎn)品節(jié)能效果，可以用產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)結(jié)果的節(jié)能數(shù)據(jù)來證明。三是用事實(shí)說話，如用市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)來證明產(chǎn)品的市場(chǎng)需求量。 商務(wù)計(jì)劃書的格式 商務(wù)計(jì)劃書的格式?jīng)]有統(tǒng)一的要求和規(guī)定，也沒有國際標(biāo)準(zhǔn)，但世界上實(shí)力較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)商務(wù)計(jì)劃有一種規(guī)范，綜合幾家大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，如高盛、花旗，其所要求的格式，基本上包括幾個(gè)主要內(nèi)容：摘要、公司介紹、管理層、公司組織結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品介紹、核心技術(shù)、市場(chǎng)分析、競(jìng)爭(zhēng)能力與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、發(fā)展計(jì)劃、 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)與防范、退出機(jī)制設(shè)計(jì)、資料附錄等（詳見附錄）。 商務(wù)計(jì)劃書的具體內(nèi)容 （一） 摘要 摘要是商務(wù)計(jì)劃書的綜合描述，是讓投資者在較短時(shí)間內(nèi)，很快了解企業(yè)項(xiàng)目的大概情況，也就是公司“做什么、怎么做、怎么樣”。摘要力求簡(jiǎn)練，一般不要超過兩頁。摘要的設(shè)計(jì)原則是用最精練的語言把公司最精彩的部分展現(xiàn)給投資者，吸引投資者的興趣和注意，以便進(jìn)一步研究商務(wù)計(jì)劃書的詳細(xì)內(nèi)容。 摘要的主要內(nèi)容包括：公司地址、性質(zhì)、成立時(shí)間、注冊(cè)資本、主要產(chǎn)品和核心技術(shù)、公司成立的背景和條件、發(fā)展方向、資金的用途和數(shù)額、將達(dá)到的財(cái)務(wù)目標(biāo)。 這里最主要的部分是 主要產(chǎn)品、核心技術(shù)和發(fā)展方向。描 述主要產(chǎn)品和核心技術(shù)時(shí)要充分展現(xiàn)出創(chuàng)新性，與目前現(xiàn)有的產(chǎn)品相比，突出其功能更強(qiáng)、成本更低、技術(shù)更先進(jìn)的特點(diǎn)，更主要的是符合國家產(chǎn)業(yè)方向，如環(huán)保、節(jié)能。最重要的是如何用事實(shí)證明企業(yè)要生產(chǎn)的產(chǎn)品符合新產(chǎn)品的基本條件。此部分要列出公司已經(jīng)取得的文件和證書來證明其先進(jìn)性和創(chuàng)新性，如獲得的專利證書、專家論證鑒定證書、項(xiàng)目立項(xiàng)批準(zhǔn)文件等。未來的發(fā)展方向和目標(biāo)也是重要的一個(gè)方面，向什么方向發(fā)展決定了公司未來成長的可行性和發(fā)展空間，財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)投資能達(dá)到多大投資回報(bào)的一種依據(jù)。在描述這兩方面時(shí)也要用數(shù)據(jù)加以說明，力求客觀 ，切合實(shí)際，不可過分夸大或者毫無根據(jù)地預(yù)測(cè)。 （二） 公司介紹 這部分內(nèi)容主要介紹公司的現(xiàn)狀，包括資產(chǎn)規(guī)模、人員情況、廠房、產(chǎn)品、 技術(shù) 、財(cái)務(wù)狀況。 1. 資產(chǎn)規(guī)模。資產(chǎn)規(guī)模主要是指財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示的總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、凈資產(chǎn)等資產(chǎn)項(xiàng)目。而大部分高科技公司的專利和非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)，未經(jīng)估計(jì)則不能計(jì)入總資產(chǎn)。但很多高科技公司，特別是處于種子期、創(chuàng)建期和成長期的高科技公司，其資產(chǎn)特別是凈資產(chǎn)很小，如果以財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)數(shù)據(jù)來判斷公司的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r和股本大小，則可能嚴(yán)重低估了公司的價(jià)值，所以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在處理財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí) 應(yīng)該考慮到這個(gè)因素，在計(jì)算股本大小時(shí)更應(yīng)該考慮到資產(chǎn)的溢價(jià)因素以及無形資產(chǎn)價(jià)值。 。人員情況是指在公司供職的人員。很多高科技公司，在成熟期之前，考慮到公司發(fā)展的需要和成本因素，在招聘一定數(shù)量的全職職員時(shí)，還會(huì)招聘一些兼職人員。商務(wù)計(jì)劃書描述公司人員情況時(shí)，應(yīng)該把在公司一年累計(jì)工作量在三個(gè)月以上的人員都作為公司的正式員工，而作為公司正式員工的一個(gè)重要依據(jù)就是有正式的勞動(dòng)合同。也就是說凡是一年在公司累計(jì)工作超過三個(gè)月的工作人員，都應(yīng)該與其簽訂正式的勞動(dòng)合同，并視為公司的正式員工。另一個(gè)重要的方面就是 描述員工的知識(shí)結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)和專業(yè)結(jié)構(gòu)。知識(shí)結(jié)構(gòu)是指博士、碩士、大學(xué)本科、大中專學(xué)歷的人員數(shù)量和比例；年齡結(jié)構(gòu)是指員工年齡分布范圍及所占的比例；專業(yè)結(jié)構(gòu)是指員工特別是主要管理人員和骨干力量所從事的專業(yè)。 。廠房主要指公司進(jìn)行生產(chǎn)所需要的研究機(jī)構(gòu)與實(shí)驗(yàn)室、管理人員所在的辦公室、生產(chǎn)所需要的廠房和倉庫。具體說明其產(chǎn)權(quán)情況，如果是自有廠房，應(yīng)當(dāng)擁有合法的產(chǎn)權(quán)證明，屬于租賃的，應(yīng)該出示能顯示對(duì)公司繼續(xù)經(jīng)營和正常發(fā)展不產(chǎn)生影響的正規(guī)有效的租賃合同。 。產(chǎn)品和技術(shù)主要描述產(chǎn)品的名稱、功能、特征，與 目前市場(chǎng)已有的產(chǎn)品相比存在的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果是全新產(chǎn)品，應(yīng)說明滿足哪些市場(chǎng)需求。技術(shù)的描述著重強(qiáng)調(diào)其獨(dú)特性和創(chuàng)新性，以及使用這種技術(shù)所產(chǎn)生的效果，是帶來功能上的改進(jìn)還是成本上的節(jié)約部門 公司董事會(huì) 部門 關(guān)聯(lián)公司 總經(jīng)理 副總經(jīng)理 副總經(jīng)理 部門 部門 等。 。財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)要地描述公司最近幾年在售產(chǎn)品的數(shù)量、銷售收入、毛利潤。 。公司介紹力求簡(jiǎn)明扼要，能讓讀者在整體上能把握公司的全貌、現(xiàn)狀，并清晰地判斷公司未來的發(fā)展方向。 （三） 管理層 管理層是指參與公司日常經(jīng)營管理的主要管理人員，包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、技術(shù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、市場(chǎng)總監(jiān)等公司的高層管理人員。 管理 層在一個(gè)公司發(fā)展中起至關(guān)重要的作用，一個(gè)公司即使擁有世界一流的高端技術(shù)和一流的產(chǎn)品，如果沒有一個(gè)目光遠(yuǎn)大、經(jīng)營有方、管理高效、經(jīng)驗(yàn)豐富的領(lǐng)導(dǎo)決策者，公司也很難發(fā)展壯大，成為世界一流的公司。所以很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行評(píng)審時(shí)，特別重視公司的高級(jí)管理層。把對(duì)公司管理層的考察放在首位。特別是作為管理層的核心人物是否具有企業(yè)家的素質(zhì)到頭致關(guān)重要，也就是說風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是否具有創(chuàng)新精神和綜合管理能力。 商務(wù)計(jì)劃書對(duì)公司管理層的描述，主要是介紹高級(jí)管理人員的年齡、教育程度、工作經(jīng)歷和教育背景、特長和業(yè)績。風(fēng)險(xiǎn)投資者 重視主要管理者的工作經(jīng)歷，更看重跨國公司工作的經(jīng)歷和背景以及他們所作過的業(yè)績，有一個(gè)在跨國公司或者有一定實(shí)力的大公司工作所獲得的經(jīng)驗(yàn)，是公司以后發(fā)展的財(cái)富和潛力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的描述要著重體現(xiàn)出企業(yè)家素質(zhì)，其他的管理人員要體現(xiàn)出專業(yè)能力、經(jīng)驗(yàn)和合作精神。 （四） 公司組織結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu) 。主要包括公司與其分支機(jī)構(gòu)的組織關(guān)系和管理關(guān)系，一般用樹狀圖來表示（圖 73），描述采用直線型企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)與其控股子公司之間的關(guān)系。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)采用了其他企業(yè)組織結(jié)構(gòu)類型，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況 ，結(jié)合公司具體業(yè)務(wù)和關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行設(shè)計(jì)。把握一個(gè)基本原則就是：力求企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)科學(xué)、合理、高效。 圖 73 公司組織結(jié)構(gòu)狀圖 公司組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置要充分考慮到管理的跨度和深度，符合管理的效率原則。部門設(shè)置不宜過多，但也要功能齊全，能體現(xiàn)公司發(fā)展所需要的技術(shù)、生產(chǎn)、市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)。具體的設(shè)計(jì)要結(jié)合公司的實(shí)際情況，參照傳統(tǒng)的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)形式來設(shè)計(jì)。 關(guān)聯(lián)公司是指公司投資或參股能控制其經(jīng)營和決策的子公司，包括相對(duì)控股、絕對(duì)控股的子公司，以及不處于控股地位但有利益關(guān)系的參股公司。在 這部分內(nèi)容描述時(shí)，要清楚地說明公司在關(guān)聯(lián)公司中所占的股份，與其在業(yè)務(wù)上的關(guān)系，有無技術(shù)上的合作和關(guān)聯(lián)交易。 。 股權(quán)結(jié)構(gòu)主要是描述 本 公司的股東及其所持有的股份。很多公司在成長之前，由于創(chuàng)業(yè)者人數(shù)相對(duì)較少，導(dǎo)致股權(quán)相對(duì)集中。而股權(quán)過分集中，就會(huì)讓投資者覺得控股股東在公司經(jīng)營和管理的決策上，會(huì)由于缺乏民主而可能導(dǎo)致戰(zhàn)略上的失誤，也可能導(dǎo)致大股東利用控股地位，在利益分配上侵害其他股東的利益，從而會(huì)影響公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。 商務(wù)計(jì)劃書設(shè)計(jì)中，首先要注意股權(quán)分配問題，盡量避免股權(quán)過分集中在某個(gè)或者某幾個(gè)股東手里 ，個(gè)人處于絕對(duì)控股地位，也應(yīng)避免“家族式”股權(quán)結(jié)構(gòu)，即大部分股東是“家族”成員，“家長”是公司的實(shí)際控制人。其次是主要管理人員持股問題，公司的高級(jí)管理人員，特別是核心技術(shù)人員和管理人員持股是公司不僅穩(wěn)定和發(fā)展的一個(gè)重要保證，而且也是股權(quán)激勵(lì)的一種行之有效的方法。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在考察企業(yè)時(shí)也比較注重股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層持股問題。 （五） 產(chǎn)品介紹 產(chǎn)品指產(chǎn)品和服務(wù)的總稱，主要介紹公司目前已有的產(chǎn)品和將來要開發(fā)的產(chǎn)品。產(chǎn)品介紹是詳細(xì)描述公司產(chǎn)品的名稱、功能、特性等方面的內(nèi)容，在不泄露公司商業(yè)秘密的情況下，盡可能清楚地介 紹產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和功能特征、所用的原材料或主要配料。如果產(chǎn)品已經(jīng)有樣機(jī)或者成品，最好能將產(chǎn)品的外觀實(shí)物照片附上，并詳細(xì)介紹各部分的名稱、用途與功能。描述產(chǎn)品與目前市場(chǎng)已有的產(chǎn)品在功能、價(jià)格上的差別，以及具有的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Α? 產(chǎn)品是公司贏利的來源，公司沒有獨(dú)特的產(chǎn)品和服務(wù)，是難以發(fā)展和壯大的。一個(gè)公司要想獲得超額的利潤，必須具備兩個(gè)條件：一是獨(dú)特的產(chǎn)品，只有比市場(chǎng)現(xiàn)有的產(chǎn)品具有更強(qiáng)的功能、價(jià)格上更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，或者全新的產(chǎn)品，才有可能產(chǎn)生高額的利潤回報(bào)；二是強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)需求或強(qiáng)大的潛在市場(chǎng)需求，如果沒 有足夠的市場(chǎng)需求，再好的產(chǎn)品也無濟(jì)于事。滿足這兩個(gè)條件的產(chǎn)品就代表著行業(yè)產(chǎn)品的發(fā)展方向。同時(shí)，如果生產(chǎn)這種產(chǎn)品的技術(shù)門檻低，產(chǎn)品極易生產(chǎn)和仿制，也不能成為真正的新產(chǎn)品。要吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，必須向其展示公司產(chǎn)品具有新產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 在產(chǎn)品介紹時(shí)，應(yīng)該著重描述幾下幾個(gè)方面的內(nèi)容： ，能滿足哪些市場(chǎng)需求； ，所具有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； ； ； 。 （六） 核心技術(shù) 投資收益是用產(chǎn)品銷售來實(shí)現(xiàn)的，而產(chǎn)品的生產(chǎn)必須由先進(jìn)的技術(shù)來支撐，核心技術(shù)主要指生產(chǎn)新產(chǎn)品的主要工藝或方法。生產(chǎn)技術(shù)的重要性主要體現(xiàn)在生產(chǎn)效率的提高、單位時(shí)間能生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，或者是生產(chǎn)成本的降低、單位原材料能產(chǎn)出更多的產(chǎn)品，或者是所生產(chǎn)的產(chǎn)品的功能更強(qiáng)。 核心技術(shù)是風(fēng)險(xiǎn)投資最關(guān)心的問題之一，公司產(chǎn)品生產(chǎn)所采用的核心技術(shù)是否先進(jìn)和成熟，是公司未來能否發(fā)展壯大的關(guān)鍵。核心技術(shù)的表現(xiàn)和保護(hù)形式也是風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注的問題，核心技術(shù)是否擁有專利權(quán)、專利權(quán)的級(jí)別高低直接影響著公司的投資價(jià)值。 在描述核 心技術(shù)時(shí)，主要介紹技術(shù)原理、技術(shù)路線、技術(shù)特點(diǎn)、適用范圍、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)投資者特別注意公司核心技術(shù)是否是原創(chuàng)、是否是自主創(chuàng)新、是否具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及仿制的難度和進(jìn)入門檻的高低。 商務(wù)計(jì)劃書在介紹公司核心技術(shù)時(shí)，應(yīng)注意描述的深度，既不能把公司核心技術(shù)完成暴露出來，也不能含糊其辭，讓讀者不得要領(lǐng)。 （七）市場(chǎng)分析 。在產(chǎn)品介紹中，分析產(chǎn)品所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r是必不可少的，要重點(diǎn)分析行業(yè)處在的發(fā)展周期。一般來說，行業(yè)的發(fā)展可分為四個(gè)階段： 幼稚期 、 成長期 、成熟期 、 衰退期 。在 幼稚期 ，最 初產(chǎn)業(yè)的規(guī)模小，利潤率低甚至虧損 ，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn) 、 低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn) 、 高收益的成長期。 在 成長期 的前期， 市場(chǎng)需求 逐步 上升， 產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，同時(shí) 生產(chǎn)廠商 利用 提高生產(chǎn)技術(shù) 、 降低成本以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來 獲 取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 。 這一時(shí)期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)與被兼并的可能性 相當(dāng)高 。 在成長期的后期，市場(chǎng)上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便開始穩(wěn)定下來 ，行業(yè)進(jìn)入成熟期。在 成熟期 ，行業(yè)的規(guī)模和市場(chǎng)需求保持相對(duì)的 穩(wěn)定，產(chǎn)品也逐漸完善，行業(yè)的利潤率也趨于穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。 衰退期 中， 行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少 、 利潤下降的蕭條景象 ， 市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤率停滯 不前 或不斷下降。當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后， 部分廠商逐漸退出行業(yè) 。 雖然行業(yè)可分為四個(gè)階段，但每個(gè)發(fā)展階段時(shí)間會(huì)比較長，同時(shí)也不是簡(jiǎn)單地按各個(gè)階段發(fā)展特征來區(qū)別行業(yè)周期，因?yàn)樾袠I(yè)的發(fā)展要受許多因素制約出現(xiàn)不同的特征，比如