期權估值理論課件(已修改)
2025-03-17 11:06 本頁面
【正文】 期權估值理論 鄧 偉 中南財經(jīng)政法大學 會計學院 主要內(nèi)容 ? 期權的概念 ? 期權價值構成 ? 期權交易的基本策略 ? 期權估值方法（ ） 第一節(jié) 期權的基本概念 ? 期權（），又叫選擇權，是買賣雙方達成的一種可轉(zhuǎn)讓的標準化合約，它賦予期權合約的持有人（購買者）具有在規(guī)定的期限內(nèi)，按照雙方事先約定好的價格，買進或者賣出一定數(shù)量的標的資產(chǎn)的權利。而期權立約人（期權出售者）則負有按照約定價格賣出或者買進一定數(shù)量標的資產(chǎn)的義務。 重要術語 ? 標的資產(chǎn)：期權合約持有者買入或者賣出的特定目標資產(chǎn) ? 執(zhí)行價格：又叫敲定價格（ ）或履約價格，是期權合約所規(guī)定的，期權合約持有者行權時買進或者賣出標的資產(chǎn)的價格 ? 到期日：期權合約持有者有權履約的最后一天 ? 期權價值：具有雙重含義，它既是期權合約的持有者為了獲得該合約支付的購買價格，也是期權合約的出售者出售期權合約并承擔履約義務而收取的費用，代表期權合約的價值，因此也叫權利金或期權費 期權理論的重要地位 ? 許多投資和融資決策都隱含著期權問題 ? 所有公司的證券都可以解釋為買進或者賣出期權的投資組合（ ） ? 因期權定價理論的突破性貢獻獲 1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎 期權的特點 ? 期權是一種金融產(chǎn)品，具有如下幾個顯著特點： ? 期權的交易對象是一種權利，即買進或者賣出標的物的權利，持有者并不承擔必須買進或者賣出的義務 ? 期權具有很強的時間性，超過規(guī)定的時間不行權，則自動失效 ? 期權合約的買者和賣者的權利和義務是不對稱的。期權合約的持有者（賣方）擁有買入或者賣出標的資產(chǎn)的權利，但不是必須旅行；賣方負有賣出或者買入標的資產(chǎn)的義務，但無權要求持有人行權 ? 期權具有以小博大的杠桿效應 期權的分類 ? 期權具有很多分類標準，最重要的有以下 2種： ? 賦予的權利： ? 買權（看漲期權，） ? 賣權（看跌期權，） ? 行權時間 ? 歐式期權（ ） :僅在到期日當天才可行權 ? 美式期權（ ）：到期日前均可行權 第二節(jié) 期權價值構成 ? 對于一份期權合約，標的資產(chǎn)、到期日、執(zhí)行價格都是事先約定好的，為了的變量就是期權價值，即權利金或期權費。 ? 期權定價就是指對期權價值進行評估，對權利金或期權費進行定價 ? 期權價值是內(nèi)涵價值與時間價值之和 期權的內(nèi)涵價值 ? 期權內(nèi)涵價值是指期權本身所具有的價值，是持有人履行合約時給其帶來的收益，反映了執(zhí)行價格 K與標的資產(chǎn)市場價格 S間的差異 ? 買權內(nèi)涵價值（， 0） ? 賣權內(nèi)涵價值（， 0） ? 內(nèi)涵價值的 3種狀態(tài)： ? 有價、平價、無價 類型 SK SK 買權 有價 平價 無價 賣權 無價 平價 有價 簡單的例子 ? 假設貴州茅臺當前的股價為 105元每股 ? ? 期權合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 期權費 =？ 期權的時間價值 ? 已知貴州茅臺當前的股價為 105元每股 ? ? 期權合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 假設期權費 =10
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