【正文】 第八章 長期投資決策（下） 第一節(jié) 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)概述 第二節(jié) 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 第三節(jié) 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 第四節(jié) 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 第五節(jié) 投資敏感性分析 第一節(jié) 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)概述 ◎ 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的概念 ◎ 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)體系 ◎ 長期投資決策評價(jià)指標(biāo)的分類 ◎ 本書研究的長期投資決策評價(jià)指標(biāo) 第二節(jié) 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 原始投資回收率及其計(jì)算 投資利潤率及其計(jì)算 年平均投資報(bào)酬率及其計(jì)算 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 原始投資回收率及其計(jì)算 原始投資均經(jīng)營凈現(xiàn)金流量年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量或年資回收率原始投 ?【例 8—1】 【例 8—1】原始投資回收率的計(jì)算 已知：第七章例 7—4中各種情況下凈現(xiàn)金流量的計(jì)算結(jié)果分別為： (1)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1～ 10＝ 200萬元 (2)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1＝ 0萬元 ， NCF2～ 11＝ 200萬元 (3)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1～ 9＝ 190萬元 ， NCF10＝290萬元 (4)NCF0～ 1＝ 500萬元 ， NCF2～ 11＝ 200萬元 (5)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1＝ 0萬元 ， NCF2～ 4＝ 310萬元 ， NCF5～ 10＝ 200萬元 ， NCF11＝ 300萬元 要求：計(jì)算該項(xiàng)目各種情況下的原始投資回收率 。 解：依題意 ， 在所有情況下 ， I＝ 1 000 在第 (1)(2)(4)種情況下，＝ 200，則 原始投資回收率＝ 200/1000 100%＝20% 在第 (3)種情況下，＝ 190，則 原始投資回收率＝ 190/1000 100%＝19% 在第 (5)種情況下，＝ (310 3+200 7)/10=233， 則 原始投資回收率＝ 233/1000 100%＝% 投資利潤率及其計(jì)算 %100?? 投資總額年利潤或年均利潤）投資利潤率（ RO I【例 8—2】 【例 8—2】投資利潤率的計(jì)算 已知：仍按例 8— 1資料 。 要求：計(jì)算該項(xiàng)目各種情況下的投資利潤率指標(biāo) 。 解 : 依題意 ， 在所有情況下 ， 年利潤 P＝ 100 在第 (1)(2)(3)(4)種情況下，投資總額 I′＝ 1 000，則 投資利潤率 (ROI)＝ 100/1000100%＝ 10% 在第 (5)種情況下 ， I′＝ 1 000+100＝ 1 100， 則 投資利潤率 (ROI)＝ 100/1000100%＝ % 年平均投資報(bào)酬率及其計(jì)算 %100?? 年平均原始投資額年利潤或年均利潤）（資報(bào)酬率年平均投 ARR【例 8—3】 【例 8—3】投資利潤率的計(jì)算 已知：仍按例 8— 1資料 。 要求：分別按兩種方法計(jì)算年平均報(bào)酬率ARR。 解 : 依題意 ， 在所有情況下 ， 年利潤 P＝ 100 按第一種方法計(jì)算時(shí) ， 1＝ 1 00050%＝ 500 無論在何種情況下， ARR的計(jì)算值都相等，即 : 年平均投資報(bào)酬率 (ARR1)＝ 100/500100%＝ 20% 按第二種方法計(jì)算時(shí) ， 在第 (1)(2)(4)種情況下 : 2＝ （ 10000)/2 +0＝ 500 故 ARR2＝ 100/500100%＝ 20% 在第 (3)(5)種情況下 : 2＝ (1000100)/2+0＝ 450 ARR2＝ 100/450100%＝ % I? 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 靜態(tài)投資回收期簡稱回收期，是指以投資項(xiàng)目 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間 。該指標(biāo)以年為單位，包括兩種形式 : □ 包括建設(shè)期的投資回收期，記作 PP □ 不包括建設(shè)期的投資回收期，記作 PP′ 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 公式法 如果一項(xiàng)長期投資決策方案滿足以下特殊條件： 投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi) ， 投產(chǎn)后前若干年 (假設(shè) 為 M年 )每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等 ， 且以下關(guān)系成立 M 投產(chǎn)后前 M年每年相等的 NCF≥ 原始投資合計(jì) 等的凈現(xiàn)金流量投產(chǎn)后前若干年每年相原始投資合計(jì)）（的投資回收期不包括建設(shè)期 ?,PP【例 8—4】【例 8—5】 【例 8—4】靜態(tài)投資回收期的計(jì)算 ——公式法 已知：仍按例 8— 1資料所列示的凈現(xiàn)金流量信息 。 要求：判斷在哪種情況下可利用公式法計(jì)算靜態(tài)回收期，并計(jì)算其結(jié)果。 解 : 首先分析各種情況的建設(shè)期和投產(chǎn)后各期凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征 。 ∵ 在第 (1)種情況下 ， s＝ 0， NCF１～ 10＝ 200， M＝ 10， I＝ 1 000 在第 (2)(4)種情況下 ， s＝ 1， NCF2～ 11＝ 200， M＝ 10，I＝ 1 000 在第 (3)種情況下 ， s＝ 0， NCF1～ 9＝ 190， M＝ 9， I＝ 1 000 它們均滿足以下關(guān)系 ， 即 : M投產(chǎn)后相等的 NCF＞原始總投資 I ∴ 在第 (1)(2)(3)和 (4)種情況下 ， 都可以直接利用公式法計(jì)算不包括建設(shè)期的投資回收期 在第 (1)(2)(4)種情況下： PP′＝ 100/20＝ 5(年 ) 在第 (3)種情況下： PP′＝ 1000/190＝ (年 ) 在上述計(jì)算結(jié)果的基礎(chǔ)上 ， 分別加上各種情況下的建設(shè)期 ， 就可以相應(yīng)求出第 (1)至第 (4)種情況下包括建設(shè)期的回收期 PP， 分別為 5年 、 6年 、 6年 。 又 ∵ 在第 (5)種情況下 ， s＝ 1， NCF2～ 4＝ 310， M＝ 3，I＝ 1 000 3310＝ 930＜ 1 000 ∴ 不能用公式法計(jì)算回收期 【例 8—5】靜態(tài)投資回收期的計(jì)算 ——公式法 已知：第七章例 7— 5中的凈現(xiàn)金流量如下： NCF0＝－ 1 000萬元 ， NCF1＝ 0萬元 ，NCF2～ 8＝ 360萬元 ， NCF9～ 10＝ 250萬元 ，NCF11＝ 350萬元 。 要求：（ 1）判斷能否利用公式法計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期； （ 2）如果可能，請按公式法計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 解： （ 1） 依題意 ， s＝ 1， NCF2～ 8＝ 360，M＝ 7， I＝ 1 000 7360＞原始投資 1 000 可以使用公式法 （ 2） PP′＝ 1000/360≈ (年 ) PP＝ PP′+s＝ +1＝ (年 ) 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 列表法 列表法是指通過列表計(jì)算 “ 累計(jì)凈現(xiàn)金 流量 ” 的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回 收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資 回收期的方法 。 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 列表法 按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收 期 PP恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零時(shí)的年限。 下年凈現(xiàn)金流量計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值最后一項(xiàng)為負(fù)值的累量對應(yīng)的年數(shù)的累計(jì)凈現(xiàn)金流最后一項(xiàng)為負(fù)值）（的回收期包括建設(shè)期??PP【例 8—6】 【例 8—7】 【例 8— 6】靜態(tài)投資回收期的計(jì)算 —— 列表法 已知：第七章例 7— 4中第 （ 2） 和第 （ 4）種情況的凈現(xiàn)金流量資料 。 要求：按列表法確定該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期 。 解 :根據(jù)第（ 2）種情況的有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)列表 ,如表 8— 1所示 表 8—1 某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 (全部投資 ) 價(jià)值單位 :萬元 項(xiàng)目計(jì)算期 (第 t年 ) 建設(shè)期 經(jīng)營期