投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合講義(已修改)
2025-03-09 11:37 本頁(yè)面
【正文】 單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式單擊此處編輯母版副標(biāo)題樣式* 1第六章 投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合 n 現(xiàn)代投資組合理論的核心是科學(xué)地計(jì)算各種組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益，并在此基礎(chǔ)上選擇一種投資組合，使投資者在一定風(fēng)險(xiǎn)水平之下能獲得最大可能的預(yù)期收益，或在一定的預(yù)期收益水平之下能將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。本章將首先闡述投資風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基本理論；其次將詳細(xì)地介紹馬科維茲的資產(chǎn)組合模式；最后還將介紹夏普的資產(chǎn)組合模式。 從直覺開始：不要所有雞蛋放在一個(gè)籃子n 在不增加風(fēng)險(xiǎn)情況下，透過(guò)投資組合可提高 E(r) n 風(fēng)險(xiǎn)的種類： 總風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）、個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)（非市 場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)） n Risky asset報(bào)酬率特性 ： 不確定 ！ 例 . 如果景氣，股價(jià) 173。. 如果不景氣 ，股價(jià) 175。. n Return有確定性 (certainty):國(guó)庫(kù)券 ,定存 (存保 ,100萬(wàn)以下 ) n 如何描述不確定性？ =隨機(jī)變數(shù) 第一節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 一、 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的界定 證券投資的三種情況 n 確定：可以獲得未來(lái)時(shí)期的 完全信息 ，未來(lái)是一個(gè)定數(shù)過(guò)程。在這種狀況下，投資方案所需的資金及投資收益均為 確定的單一數(shù)值 ，據(jù)此所作投資決策即為確定性投資。 n 風(fēng)險(xiǎn)：事物的發(fā)展在未來(lái)可能有若干不同的結(jié)果，但可以確定每種特定結(jié)果發(fā)生的概率。因此，風(fēng)險(xiǎn)是可以用概率方法定量計(jì)算的。 n 不確定：事物的發(fā)展在在未來(lái)可能有若干不同的結(jié)果，而且每種特定結(jié)果發(fā)生的概率也不能確定，嚴(yán)格的說(shuō)，它是不能準(zhǔn)確計(jì)量的。要對(duì)不確定性進(jìn)行分析，只能對(duì)可能發(fā)生的概率給予主觀的規(guī)定，在規(guī)定主觀概率之后，不確定性分析就近似于風(fēng)險(xiǎn)分析了。 證券投資風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)的信息不完全或不確定性而帶來(lái)?yè)p失的可能性。 二、 風(fēng)險(xiǎn)的種類 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：引起市場(chǎng)上所有證券的投資收益發(fā)生變動(dòng)并帶來(lái)?yè)p失的可能性的風(fēng)險(xiǎn)。如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹等。單個(gè)投資者無(wú)法消除此類風(fēng)險(xiǎn)，但其對(duì)各種證券收益的影響程度不同。如利率變動(dòng)對(duì)債權(quán)類證券投資的影響大于對(duì)股權(quán)類證券投資的影響。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：僅引起單項(xiàng)證券投資的收益發(fā)生變動(dòng)并帶來(lái)?yè)p失的可能性的風(fēng)險(xiǎn)。如發(fā)行企業(yè)的高級(jí)人事變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損等。單個(gè)投資者可以規(guī)避，或通過(guò)持有證券的多元化加
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