投資風險與投資組合培訓講義(已修改)
2025-01-23 20:40 本頁面
【正文】 6 1 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 6 2 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 本章內(nèi)容 ? 投資風險與風險溢價 ? 單一資產(chǎn)收益與風險的計量 ? 投資組合的風險與收益：馬科維茲模型 ? 夏普單指數(shù)模式：市場模型 ? 以方差測量風險的前提及其檢驗 6 3 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 證券投資風險的界定及類型 ? 什么是無風險證券 ? – 無風險證券一般有以下假定 ? 假設其真實收益是事先可以準確預測的，即其收益率是固定的； ? 不存在違約風險及其它風險（如通脹風險）。 ? 現(xiàn)實中的無風險證券 – 現(xiàn)實中，真正的無風險證券是不存在，幾乎所有的證券都存在著不同程度的風險； – 即使國債，雖然違約風險很小，可以忽略，但也可能存在通貨膨風險； – 在實際中，一般用 短期國債 作為無風險資產(chǎn)的代表。因為在短期內(nèi)，通脹風險較小，基本可以忽略。 6 4 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 證券投資風險的界定及類型 ? 證券投資風險是指因未來的信息不完全或不確定性而帶來經(jīng)濟損失的可能性。 證券投資風險 系統(tǒng)性風險 ：引起市場上所有證券的投資收益發(fā)生變動并帶來損失可能性的風險， 是單個投資者所無法消除的。 非系統(tǒng)性風險 ：僅引起單項證券投資的收益發(fā)生變動并帶來損失可能性的風險。 單個投資者通過持有證券的多元化加以消除 市場風險 利率風險 購買力風險 政治風險等 企業(yè)經(jīng)營風險 財務風險 流動性風險等 6 5 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 風險溢價 ?風險溢價的含義 – 是投資者因承擔風險而獲得的超額報酬 – 各種證券的風險程度不同，風險溢價也不相同 – 風險收益與風險程度成正比，風險程度越高，風險報酬也越大 險收益＋風險溢價證券投資總收益＝無風6 6 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 單一資產(chǎn)持有期收益率 ? 單一資產(chǎn)持有期收益率的含義 –指從購入證券之日至售出證券之日所取得的全部收益與投資本金之比。 持有期股息、利息收入證券期初價格證券期末價格持有期收益率??????????tttttttttDpprpDppr111 6 7 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 單一資產(chǎn)持有期收益率 ?持有期收益率案例 ： – 投資者張某 2023年 1月 1日以每股 10元的價格購入 A公司的股票，預期 2023年 1月 1日可以每股 11元的價格出售，當年預期股息為 。 A公司股票當年的持有期收益率是多少？ %1210 ????Ar6 8 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 單一證券期望收益率 ?單一證券期望收益率的含義 – 由于投資者在購買證券時，并不能確切地知道在持有期末的收益率，因此，持有期末的收益率是一個隨機變量。 – 對于一個隨機變量，我們關心的是它可能取哪些值及其相應的概率大小。 – 期望收益率 是所有情形下收益的概率加權平均值。 1iiniiiiihrhr?????第 種 情 形 發(fā) 生 的 概 率－ 第 種 情 形 下 的 收 益 率6 9 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 單一資產(chǎn)期望收益率 ?單一資產(chǎn)期望收益率案例 ： – 在上例中， A公司的股票在 1年后上升到 11元，股息為 ，都是預期的。在現(xiàn)實中，未來股票的價格是不確定的，其預期的結果可能在兩種以上。 – 例如，我們預期價格為 11元的概率為 50%，上升為12元的概率為 25%，下降為 8元的概率為 25%。 則 A股票的預期收益率為多少？ 10 .1 0 0 .5 0 .2 0 0 .2 5 0 .2 0 0 .2 55%niiihr???? ? ? ? ? ???6 10 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 單一資產(chǎn)期望收益率 ?單一資產(chǎn)期望收益率的估計 –由于證券收益的概率分布較難準確得知，一般用歷史收益率的樣本均值來代替期望收益率。 11() nitE R R Rn ??? ?6 11 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權所有 單一資產(chǎn)的風險 ?單一資產(chǎn)風險的衡量 – 為了計量的便利，一般將投資風險定義為投資預期收益的變異性或波動性 (Variability) 。 – 在統(tǒng)計上，投資風險的高低一般用收益率的方差或標準差來度量。 %%25) 2 0()()(][2222212?
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