投資風(fēng)險(xiǎn)與投資組合培訓(xùn)講義(已修改)
2025-01-23 20:40 本頁(yè)面
【正文】 6 1 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 6 2 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 本章內(nèi)容 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? 單一資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 ? 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益：馬科維茲模型 ? 夏普單指數(shù)模式：市場(chǎng)模型 ? 以方差測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)的前提及其檢驗(yàn) 6 3 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的界定及類(lèi)型 ? 什么是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券 ? – 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券一般有以下假定 ? 假設(shè)其真實(shí)收益是事先可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，即其收益率是固定的； ? 不存在違約風(fēng)險(xiǎn)及其它風(fēng)險(xiǎn)（如通脹風(fēng)險(xiǎn)）。 ? 現(xiàn)實(shí)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券 – 現(xiàn)實(shí)中，真正的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券是不存在，幾乎所有的證券都存在著不同程度的風(fēng)險(xiǎn)； – 即使國(guó)債，雖然違約風(fēng)險(xiǎn)很小，可以忽略，但也可能存在通貨膨風(fēng)險(xiǎn)； – 在實(shí)際中，一般用 短期國(guó)債 作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代表。因?yàn)樵诙唐趦?nèi)，通脹風(fēng)險(xiǎn)較小，基本可以忽略。 6 4 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的界定及類(lèi)型 ? 證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指因未來(lái)的信息不完全或不確定性而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 證券投資風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ：引起市場(chǎng)上所有證券的投資收益發(fā)生變動(dòng)并帶來(lái)?yè)p失可能性的風(fēng)險(xiǎn)， 是單個(gè)投資者所無(wú)法消除的。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ：僅引起單項(xiàng)證券投資的收益發(fā)生變動(dòng)并帶來(lái)?yè)p失可能性的風(fēng)險(xiǎn)。 單個(gè)投資者通過(guò)持有證券的多元化加以消除 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn)等 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等 6 5 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ?風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義 – 是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超額報(bào)酬 – 各種證券的風(fēng)險(xiǎn)程度不同，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也不相同 – 風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)程度成正比，風(fēng)險(xiǎn)程度越高，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也越大 險(xiǎn)收益＋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)證券投資總收益＝無(wú)風(fēng)6 6 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)持有期收益率 ? 單一資產(chǎn)持有期收益率的含義 –指從購(gòu)入證券之日至售出證券之日所取得的全部收益與投資本金之比。 持有期股息、利息收入證券期初價(jià)格證券期末價(jià)格持有期收益率??????????tttttttttDpprpDppr111 6 7 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)持有期收益率 ?持有期收益率案例 ： – 投資者張某 2023年 1月 1日以每股 10元的價(jià)格購(gòu)入 A公司的股票，預(yù)期 2023年 1月 1日可以每股 11元的價(jià)格出售，當(dāng)年預(yù)期股息為 。 A公司股票當(dāng)年的持有期收益率是多少？ %1210 ????Ar6 8 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一證券期望收益率 ?單一證券期望收益率的含義 – 由于投資者在購(gòu)買(mǎi)證券時(shí)，并不能確切地知道在持有期末的收益率，因此，持有期末的收益率是一個(gè)隨機(jī)變量。 – 對(duì)于一個(gè)隨機(jī)變量，我們關(guān)心的是它可能取哪些值及其相應(yīng)的概率大小。 – 期望收益率 是所有情形下收益的概率加權(quán)平均值。 1iiniiiiihrhr?????第 種 情 形 發(fā) 生 的 概 率－ 第 種 情 形 下 的 收 益 率6 9 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)期望收益率 ?單一資產(chǎn)期望收益率案例 ： – 在上例中， A公司的股票在 1年后上升到 11元，股息為 ，都是預(yù)期的。在現(xiàn)實(shí)中，未來(lái)股票的價(jià)格是不確定的，其預(yù)期的結(jié)果可能在兩種以上。 – 例如，我們預(yù)期價(jià)格為 11元的概率為 50%，上升為12元的概率為 25%，下降為 8元的概率為 25%。 則 A股票的預(yù)期收益率為多少？ 10 .1 0 0 .5 0 .2 0 0 .2 5 0 .2 0 0 .2 55%niiihr???? ? ? ? ? ???6 10 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)期望收益率 ?單一資產(chǎn)期望收益率的估計(jì) –由于證券收益的概率分布較難準(zhǔn)確得知，一般用歷史收益率的樣本均值來(lái)代替期望收益率。 11() nitE R R Rn ??? ?6 11 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2023 版權(quán)所有 單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) ?單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 – 為了計(jì)量的便利，一般將投資風(fēng)險(xiǎn)定義為投資預(yù)期收益的變異性或波動(dòng)性 (Variability) 。 – 在統(tǒng)計(jì)上，投資風(fēng)險(xiǎn)的高低一般用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量。 %%25) 2 0()()(][2222212?
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