1314-4價值管理與公司估值(已修改)
2025-01-19 14:15 本頁面
【正文】 第十三章 價值管理與公司估值 第一節(jié) 企業(yè)價值與價值管理 ? 一、企業(yè)價值的概念 –會計角度，企業(yè)價值是由建造企業(yè)的全部支出構(gòu)成，通過資產(chǎn)負債表各項目的歷史價值反映出來； –市場交換角度，指企業(yè)生產(chǎn)能力的價值，表現(xiàn)為企業(yè)預期的獲利能力； –財務管理的角度，企業(yè)價值等于該企業(yè)以適當?shù)馁N現(xiàn)率所折現(xiàn)的預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 企業(yè)價值的相關概念 ? 賬面價值 ? 市場價值 ? 公允市場價值 ? 內(nèi)在價值 ? 清算價值 （二）決定企業(yè)價值的因素 ? 融資決策與企業(yè)價值的關系 ? 股利政策與企業(yè)價值的關系 ? 資本投資決策是決定企業(yè)價值的關鍵因素 ? 營運資本政策對企業(yè)價值的影響 二、價值管理 ? 價值管理 –由美國學者肯 .布蘭查在《價值管理》一書中提出 –價值管理，是公司依據(jù) 組織的遠景 ，公司設定符合遠景與企業(yè)文化的若干價值信念，并具體落實到員工的日常工作上。 ? 價值管理與利潤管理的區(qū)別 –利潤管理 ? 將總利潤目標分解到下屬各部門，后者以本部門利潤最大化作為經(jīng)營目標； ? 沒有考慮投入資本來源和資本規(guī)模以及資金的機會成本，這種片面性容易導致企業(yè)的 短期行為 。 –價值管理 ? 基于對未來現(xiàn)金流量的期望，業(yè)績評價和決策中考慮所有的資本成本和機會成本； ? 注重真正的價值創(chuàng)造和企業(yè)的 長遠利益 。 ? 價值管理的意義 –價值管理是企業(yè)持續(xù)發(fā)展、具有生命力的關鍵 –價值管理是實現(xiàn)股東財富最大化、保持企業(yè)價值系統(tǒng)平衡的必要方法 –以價值為基礎的管理有利于提高企業(yè)組織效率 ? 有效實施價值管理的措施 –以股東財富最大化目標為指引確立企業(yè)的終極財務目標和非財務目標 –重視并深入分析構(gòu)成股東財富的價值鏈系統(tǒng)，確定關鍵的價值動因 –在企業(yè)中建立科學的價值管理組織體系，在組織內(nèi)營造一種價值意識 三、價值評估與價值管理的關系 ? 對企業(yè)管理層來說， 價值評估 是最重要的技術(shù)工具，是企業(yè)價值管理的必備環(huán)節(jié)。 ? 價值管理的 步驟 – 首先，查明當前企業(yè)內(nèi)部的價值創(chuàng)造情況，評估企業(yè)內(nèi)在經(jīng)濟價值，發(fā)現(xiàn)重組、調(diào)整或改革的機會； – 其次，利用這些機會，采取有效的措施促使股東財富的最佳實現(xiàn)； – 最后，使用價值評估技術(shù)對行動的效果進行評價和衡量績效。 ? 公司投資、融資及紅利分配決策等都與企業(yè)的整體價值息息相關。 ? 二者的關系 –價值評估是價值管理不可或缺的技術(shù)手段和組成部分； –價值管理是進行價值評估的意義所在。 估價 方法 貼現(xiàn) 模式 非 貼現(xiàn) 模式 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式 收益貼現(xiàn)模式 股利貼現(xiàn)模式 市場比較法 市盈率法 股息法 帳面資產(chǎn)凈值法 清算價值法 第二節(jié) 價值評估方法 第二節(jié) 價值評估方法 一、價值評估方法綜述 ? （一）以價格比為基礎的價值評估 ? 原理： 利用與被評估企業(yè)相同或相似的已交易企業(yè)價值作為參照物，通過對比分析及必要的調(diào)整，來估測被評估企業(yè)的整體價值。 ? 公式： 企業(yè)價值 =價格比相關價格比基數(shù) 運用 價格比法 應注意的問題 ? 價格比選擇 –市盈率（價格 /收益比） –市凈率（價格 /賬面價值比） ? 可比公司選擇 –尋找在風險、增長和現(xiàn)金流量方面與目標公司類似的公司。 ? 不足 –難以找到類似公司 –股票未來的不確定性與過去的歷史相關性不大 市盈率法 舉例 ? 市盈率法的基本原理：用 平均市盈率 計算并購價格 該方法適用于 經(jīng)營狀況較穩(wěn)定 的企業(yè)。 ? 兩個前提： – 可以找到比較好的可比公司； – 這個市場狀況不是處于極端狀況。 應用市盈率模型評估價值的步驟 ? 檢查、調(diào)整目標企業(yè)近期的利潤業(yè)績 ? 確定評估使用的收益指標 – 靜態(tài)市盈率 (近期稅后利潤 ） – 動態(tài)市盈率（ 并購后目標企業(yè)的預期稅后收益 ） ? 選擇標準市盈率（ 行業(yè)或平均標準 ） ? 計算目標企業(yè)的價值 –
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1