期貨交易期權(quán)風(fēng)險管理與做市商監(jiān)管專題培訓(xùn)教材(已修改)
2025-01-17 17:34 本頁面
【正文】 期權(quán)交易與風(fēng)控 上海期貨交易所期權(quán) 風(fēng)險管理與做市商監(jiān)管專題培訓(xùn) 2 ?期權(quán) 合約風(fēng)險點 介紹 (案例 ) ?經(jīng)紀(jì)客戶的 期權(quán)與期貨風(fēng)控 的差異 ?各 交易所之 行 權(quán)比較 ?執(zhí)行經(jīng)紀(jì)客戶的強平 經(jīng)驗 課程大綱 4 Q. ? 交易下單指令類型及重要的交易規(guī)則涉及的風(fēng)險點及相關(guān)案例 回復(fù)： 上期所。中金所期權(quán) :限價 (V).市價 (X) 鄭商所。大商所期權(quán) :限價 (V).市價 (V)?除非市價的委托以 ‘ 漲停板 ” 預(yù)收客戶權(quán)利金或 有限價的市價單的限制單 ,否 則 買方市價 風(fēng)險極大 . ?發(fā)生原因 : (1).期 權(quán)買方市價 期貨商都是 以 “ 前一個成交價 ” 為收取權(quán)利金的基 礎(chǔ) — 故前一跳如為 1*50*200*5=50000,帳上有 5萬臺幣即可下單 (客戶 帳上有 30萬 ,所以 OK) (2).該客戶以 ” 自動拆單功能 下出” ,即客戶 1000口 ,系統(tǒng)自動拆成 5張 200口 送出 ,五張到后臺檢核時間并送到交易所為 (交易所改為 TCPIP后 ,下單 變的很快 ),期交所如果回報到第一張成交回后臺還超過 ,故無法擋住 此后四張單子下單成功的能力 ,五張很可能全數(shù)瞬間成交 . ?期貨商采取補救措施 : 1。 拿掉 期 權(quán)買方市價功能 2。 限制委托數(shù)量 3。期 權(quán)買方市價 ?以漲停 板 計收權(quán)利金 4。平值外 二檔 ?不收市價 期 權(quán)買方市價單 VV期貨之客戶以 自動拆單功能 下出 ”買進(jìn)1000口 8100賣權(quán)市價單 ” ,造成 960萬違約損失 (案例 ) 5 6 Q. ? 交易下單重要的交易規(guī)則 涉及的風(fēng)險點及相關(guān)案例 ? (CONTINUED) 回復(fù)： 認(rèn)知 :買進(jìn) 230黃金 12月買權(quán) (BUY CALL)? 平倉單 :(A).買進(jìn) 230黃金 12月 賣權(quán) (BUY PUT)? (B).賣出 230黃金 12月 賣權(quán) (SELL PUT)? (C).賣出 230黃金 12月買權(quán) (SELL CALL)? 2. 期權(quán) 持倉限額 的計算 (3000手 )： (BUY CALL+SELL PUT)二者單邊合計 3000手 或 (BUY PUT+SELL CALL)二者單邊合計 3000手 3. 中金所 做市商 (仿真 ) 期權(quán) 持倉限額的計算 (3000手 )： 月份 (BUY CALL+SELL PUT)二者單邊合計 3000手 或 月份 (BUY PUT+SELL CALL)二者單邊合計 3000手 期權(quán)帳務(wù)與期貨帳務(wù)的差異 ＝上日結(jié)存＋出入金凈值－費用＋期貨頭寸當(dāng)日盈虧＋ 當(dāng)日權(quán)利金凈收付 ＋期權(quán) 執(zhí)行 盈虧 (不含權(quán)利金市值 ) ＝ 客戶賬戶權(quán)益＋ 權(quán)利金 市值 權(quán)利金 市值 =∑(合約結(jié)算價 合約乘數(shù) 買方合約持倉數(shù)量 )－∑(合 約結(jié)算價 合約乘數(shù) 賣方合約持倉數(shù)量 ) 出入金 權(quán)利金收付 平倉 盈虧 持倉 盈虧 (權(quán)益 ) 權(quán)利金 市值(實時 ) 市值權(quán)益 (動態(tài)權(quán)益 ) 保證金 7 8 期權(quán)帳務(wù)實例 (盤中 :保證金時實變動的狀況下 ) 8 期 權(quán)逆價差事件 ?屬性： 作業(yè)風(fēng)險 結(jié)算制度的制度疏失 ?產(chǎn)生風(fēng)險 一對夫婦「鉆」國內(nèi)期貨選擇權(quán)結(jié)算漏洞，以逆向市場時間價差組合交易不必付保證金規(guī)定，陸續(xù)在十余家期貨商 以「 買 遠(yuǎn)月與賣近月的價差 組合 」布下巨大部位組合單，洗出權(quán)利金差額變現(xiàn)出金，國內(nèi)期貨商受到重創(chuàng) 。 ? 狀況 ： 期交所原始設(shè)計的保證金制度 ， 時間價差組合交易 (買遠(yuǎn)月與賣近月的價差組合 ),不收取保證金 。 但后來 （因權(quán)值股除息關(guān)系，造成遠(yuǎn)月權(quán)利金低于近月 ） 轉(zhuǎn)為逆向市場，時間價差組合下單時 、 因逆價差收取權(quán)利金多過付出的權(quán)利金 .卻因風(fēng)控上未含此價差的浮動損失 .又未收取保證金的 情況下 .帳上可以多出金額提錢 .. 9 期權(quán)帳務(wù)實例－風(fēng)險端 逆價差市場 ( 因當(dāng)時正值股票配股配息, 造成遠(yuǎn)月價格低于近月價格)交易商品(價差單)入金所需權(quán)利金價格權(quán)利金收付所需保證金 賬戶權(quán)益數(shù)選擇權(quán)浮動市值權(quán)利金收付市值權(quán)益S 1 5 2 0 0 C 六月 705 35,250 725 36,2 50B 1 5 2 0 0 C 九月 615 30,7 50 6
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