期貨交易期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理與做市商監(jiān)管專題培訓(xùn)教材(已修改)
2025-01-17 17:34 本頁(yè)面
【正文】 期權(quán)交易與風(fēng)控 上海期貨交易所期權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)管理與做市商監(jiān)管專題培訓(xùn) 2 ?期權(quán) 合約風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) 介紹 (案例 ) ?經(jīng)紀(jì)客戶的 期權(quán)與期貨風(fēng)控 的差異 ?各 交易所之 行 權(quán)比較 ?執(zhí)行經(jīng)紀(jì)客戶的強(qiáng)平 經(jīng)驗(yàn) 課程大綱 4 Q. ? 交易下單指令類型及重要的交易規(guī)則涉及的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及相關(guān)案例 回復(fù)： 上期所。中金所期權(quán) :限價(jià) (V).市價(jià) (X) 鄭商所。大商所期權(quán) :限價(jià) (V).市價(jià) (V)?除非市價(jià)的委托以 ‘ 漲停板 ” 預(yù)收客戶權(quán)利金或 有限價(jià)的市價(jià)單的限制單 ,否 則 買(mǎi)方市價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)極大 . ?發(fā)生原因 : (1).期 權(quán)買(mǎi)方市價(jià) 期貨商都是 以 “ 前一個(gè)成交價(jià) ” 為收取權(quán)利金的基 礎(chǔ) — 故前一跳如為 1*50*200*5=50000,帳上有 5萬(wàn)臺(tái)幣即可下單 (客戶 帳上有 30萬(wàn) ,所以 OK) (2).該客戶以 ” 自動(dòng)拆單功能 下出” ,即客戶 1000口 ,系統(tǒng)自動(dòng)拆成 5張 200口 送出 ,五張到后臺(tái)檢核時(shí)間并送到交易所為 (交易所改為 TCPIP后 ,下單 變的很快 ),期交所如果回報(bào)到第一張成交回后臺(tái)還超過(guò) ,故無(wú)法擋住 此后四張單子下單成功的能力 ,五張很可能全數(shù)瞬間成交 . ?期貨商采取補(bǔ)救措施 : 1。 拿掉 期 權(quán)買(mǎi)方市價(jià)功能 2。 限制委托數(shù)量 3。期 權(quán)買(mǎi)方市價(jià) ?以漲停 板 計(jì)收權(quán)利金 4。平值外 二檔 ?不收市價(jià) 期 權(quán)買(mǎi)方市價(jià)單 VV期貨之客戶以 自動(dòng)拆單功能 下出 ”買(mǎi)進(jìn)1000口 8100賣(mài)權(quán)市價(jià)單 ” ,造成 960萬(wàn)違約損失 (案例 ) 5 6 Q. ? 交易下單重要的交易規(guī)則 涉及的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及相關(guān)案例 ? (CONTINUED) 回復(fù)： 認(rèn)知 :買(mǎi)進(jìn) 230黃金 12月買(mǎi)權(quán) (BUY CALL)? 平倉(cāng)單 :(A).買(mǎi)進(jìn) 230黃金 12月 賣(mài)權(quán) (BUY PUT)? (B).賣(mài)出 230黃金 12月 賣(mài)權(quán) (SELL PUT)? (C).賣(mài)出 230黃金 12月買(mǎi)權(quán) (SELL CALL)? 2. 期權(quán) 持倉(cāng)限額 的計(jì)算 (3000手 )： (BUY CALL+SELL PUT)二者單邊合計(jì) 3000手 或 (BUY PUT+SELL CALL)二者單邊合計(jì) 3000手 3. 中金所 做市商 (仿真 ) 期權(quán) 持倉(cāng)限額的計(jì)算 (3000手 )： 月份 (BUY CALL+SELL PUT)二者單邊合計(jì) 3000手 或 月份 (BUY PUT+SELL CALL)二者單邊合計(jì) 3000手 期權(quán)帳務(wù)與期貨帳務(wù)的差異 ＝上日結(jié)存＋出入金凈值－費(fèi)用＋期貨頭寸當(dāng)日盈虧＋ 當(dāng)日權(quán)利金凈收付 ＋期權(quán) 執(zhí)行 盈虧 (不含權(quán)利金市值 ) ＝ 客戶賬戶權(quán)益＋ 權(quán)利金 市值 權(quán)利金 市值 =∑(合約結(jié)算價(jià) 合約乘數(shù) 買(mǎi)方合約持倉(cāng)數(shù)量 )－∑(合 約結(jié)算價(jià) 合約乘數(shù) 賣(mài)方合約持倉(cāng)數(shù)量 ) 出入金 權(quán)利金收付 平倉(cāng) 盈虧 持倉(cāng) 盈虧 (權(quán)益 ) 權(quán)利金 市值(實(shí)時(shí) ) 市值權(quán)益 (動(dòng)態(tài)權(quán)益 ) 保證金 7 8 期權(quán)帳務(wù)實(shí)例 (盤(pán)中 :保證金時(shí)實(shí)變動(dòng)的狀況下 ) 8 期 權(quán)逆價(jià)差事件 ?屬性： 作業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)算制度的制度疏失 ?產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn) 一對(duì)夫婦「鉆」國(guó)內(nèi)期貨選擇權(quán)結(jié)算漏洞，以逆向市場(chǎng)時(shí)間價(jià)差組合交易不必付保證金規(guī)定，陸續(xù)在十余家期貨商 以「 買(mǎi) 遠(yuǎn)月與賣(mài)近月的價(jià)差 組合 」布下巨大部位組合單，洗出權(quán)利金差額變現(xiàn)出金，國(guó)內(nèi)期貨商受到重創(chuàng) 。 ? 狀況 ： 期交所原始設(shè)計(jì)的保證金制度 ， 時(shí)間價(jià)差組合交易 (買(mǎi)遠(yuǎn)月與賣(mài)近月的價(jià)差組合 ),不收取保證金 。 但后來(lái) （因權(quán)值股除息關(guān)系，造成遠(yuǎn)月權(quán)利金低于近月 ） 轉(zhuǎn)為逆向市場(chǎng)，時(shí)間價(jià)差組合下單時(shí) 、 因逆價(jià)差收取權(quán)利金多過(guò)付出的權(quán)利金 .卻因風(fēng)控上未含此價(jià)差的浮動(dòng)損失 .又未收取保證金的 情況下 .帳上可以多出金額提錢(qián) .. 9 期權(quán)帳務(wù)實(shí)例－風(fēng)險(xiǎn)端 逆價(jià)差市場(chǎng) ( 因當(dāng)時(shí)正值股票配股配息, 造成遠(yuǎn)月價(jià)格低于近月價(jià)格)交易商品(價(jià)差單)入金所需權(quán)利金價(jià)格權(quán)利金收付所需保證金 賬戶權(quán)益數(shù)選擇權(quán)浮動(dòng)市值權(quán)利金收付市值權(quán)益S 1 5 2 0 0 C 六月 705 35,250 725 36,2 50B 1 5 2 0 0 C 九月 615 30,7 50 6
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1