期貨交易期權(quán)風險管理與做市商監(jiān)管專題培訓教材(完整版)
【正文】 價差單)入金所需權(quán)利金價格權(quán)利金收付所需保證金 賬戶權(quán)益數(shù)選擇權(quán)浮動市值權(quán)利金收付市值權(quán)益S 1 5 2 0 0 C 六月 705 35,250 725 36,2 50B 1 5 2 0 0 C 九月 615 30,7 50 610 30,5004,500 5,75 0客戶不用入金就能拿回450 0元每組價差,但實際平倉是超額損失1 250 元每組價差交易所當初是買遠月賣近月的價差交易不收取保證金正價差市場交易商品 入金所需權(quán)利金權(quán)利金收付所需保證金 賬戶權(quán)益數(shù)選擇權(quán)浮動市值權(quán)利金收付市值權(quán)益S 1 5 2 0 0 C 六月 615 30,750 610 30,5 00B 1 5 2 0 0 C 九月 705 35,2 50 725 36,250 4,50 0 5,75000 4500 125 0 0 ( 因付出權(quán)利金比收取權(quán)利金多)10,000 5,500 11,25010 ? 修改風險控制 國外 期貨交易所修改 期 權(quán)保證金制度，規(guī)定時間價差組合交易由不必收取保證金 (買遠月與賣近月的價差組合 )改為收取保證金 (如下 )， 以補未來發(fā)生因權(quán)值股除息所造成逆價差的風險。 商品類 平倉 (客戶 )、 行權(quán) (到期日結(jié)算后 :交易所自動執(zhí)行 。(簽 協(xié)議合同 ,可約定期貨商幫忙申請 ) BC (實值 ) 拿到股票(ETF) 原則上賺錢 但要看與反向 平倉結(jié)果 (CALL:標的期貨結(jié)算價 行權(quán)價格 ) 2. 到期日閉市后 交易所 對提出行權(quán)的客戶進行 處理 SC (實值 ) 拿到錢 原則上 賠錢 (PUT:標的期貨結(jié)算價 行權(quán)價格 ) 深度實值買方 (buy)客戶帳上要注意有無足夠期貨保證金 ,否則無法執(zhí)行行權(quán) ,期權(quán)真是白做了 . BP (實值 ) 拿到錢 原則上賺錢 但要看與反向 平倉結(jié)果 SP (實值 ) 拿到股票(ETF) 原則上 賠錢 2. 虛值 .平值 1. 到期日閉市后 交易所自動無效 ,合約消失 BC (虛值 ) 合約消失 (CALL:標的期貨結(jié)算價 行權(quán)價格 ) SC(虛值 ) 合約消失 退回保證金 (PUT:標的期貨結(jié)算價 行權(quán)價格 BP(虛值 ) 合約消失 SP(虛值 ) 合約消失 退回保證金 行權(quán)作業(yè) 各交易所期權(quán)行權(quán)比 較 表 26 交易所 大商所 鄭商所 上期所 中金所 上交所 /深交所 類型 美式 美式 美式 歐式 (上市初期 ) 歐式 歐式 行權(quán)方式 有效行權(quán) 為 一 分配 期貨持倉 有效行權(quán) 為 一 分配 期貨持倉 有效行權(quán) 為 一 分配 期貨持倉 現(xiàn)金結(jié)算 股票或 ETF的交收 行權(quán) 要求 在交易所規(guī)定時間內(nèi)，期權(quán) 買方可以通過交易席位下達 、撤銷 行權(quán)指令 ，也可以通過會員服務(wù)系統(tǒng)下達、修改或撤銷行權(quán)指令。 各交易所期權(quán)行權(quán)比 較 表 27 交易所 大商所 鄭商所 上期所 中金所 上交所 /深交所 到期日閉市后交易所自動行權(quán) 的標準 到期日閉市后 ， 對于到期實值 期權(quán) ， 交易所 自動為買方行權(quán) 。 無對 沖 每日收盤都 先執(zhí)行對沖 . 是否發(fā)生過 自動行權(quán) 而 導致客戶 權(quán)益受損 的 情況 國外商品類 客戶交易國外 外匯期權(quán) (買進買權(quán) ),于到期日前可由買方任意要求是否行權(quán) ,但于 最后到期日 收盤后為 實值 ?交易所自動行權(quán)， 結(jié)果客戶帳上因為當初 是 買方 ,沒有付保證金 ?所以客戶 根本無多余保證金于帳上 ..雖然客戶被分配到期貨持倉與期貨結(jié)算價結(jié)算 是 賺錢 ,但其 風險比例不利 ,會被強平，當初 請客戶入金或平倉 . ?期貨商怎么控管 ? ?商品類 期權(quán) ,實值的合約行權(quán)是分配期貨部位 ,需要有 足額期貨保證金 方可行權(quán) ,如果客戶沒有期貨保證金 ， 需要放棄執(zhí)行（但客戶實為賺錢） ?－＞ 期貨商 于 行權(quán)執(zhí)行前是否也需通知 客戶（ 存保證金 )讓其提早準備錢 ,以維護其獲利的權(quán)益 ? 28 近期風險 經(jīng)驗教訓 風控面 ? 發(fā)生時間 :2023年 (股市及期市大戶老手 ) ? 操作方式 : 操作的是 賣出 勒 式交 易 （賣出買權(quán)＋賣出賣權(quán) ）。但此交 易 一旦遇上單邊的 多方或空方的大突破 行情， 若不 能及時平掉部位，又沒有其他的避險策 略 時，則虧損驚人 ? 操作口數(shù)：約 5萬手 29 ? Case 1:發(fā)生過程： ? 八月五
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