期權和期權組合交易策略課件(已修改)
2025-01-17 17:31 本頁面
【正文】 1 對沖市場風險，鎖定賬面利潤 2 ? 備兌看漲期權組合（ Covered Call） ? 何時使用 ： 預計股票價格變化較小或者小幅上漲，實現(xiàn)從擁有股票中獲取租金 。 ? 如何構建 ：持有標的 股票，同時賣出該股票的看漲期權（通常為價外期權）。 ? 最大損失 ：購買股票的成本減去看漲期權權利金 ? 最大收益 ：看漲期權行權價減去支付的股票價格加看漲期權權利金 ? 盈虧平衡點 ：購買股票的價格減去看漲期權權利金 策略利潤交割日股票價格賣出看漲期權的利潤 買入股票的利潤 組合策略的利潤對沖市場風險，鎖定賬面利潤 3 ? 例如：投資者持有 10000股中國平安的股票，現(xiàn)時股價為 34元，以期權金每股 36元的 10張看漲期權（假設合約乘數(shù) 1000股），收取 4800元權利金 。 ? 期權到期日： ? 看漲期權丌會被行權，投資者獲得4800元權利金，幵繼續(xù)持有股票。 股票價格 行權價： 36元 /股 ? 看漲期權的買方提出行權，投資者等于以 /股的價格賣出股票，比賣出期權時的股價（ 34元）高出 %。 股票價格 行權價： 36元 /股 備兌看漲期權策略要點 4 對市場看法中性或適度看漲時適用 希望在一個平穩(wěn)的市場中提高收益 股票價格超過行權價格時利潤有限 當股票價格跌過平衡點時出現(xiàn)損失 除非過期或平倉，有被行權的可能 對沖市場風險，鎖定賬面利潤 5 ? 保護性看跌期權組合 （ Protective Put） ? 何時使用 ： 采用該策略的投資者通常已持有標的股票，幵產生了浮盈。 擔心短期市場向下的風險，因而想為股票中的增益做出保護 。 ? 如何構建 ： 購買股票，同時買入該股票的看跌期權。 ? 最大損失 ：支付的權利金 +執(zhí)行價格－股票購買價格 ? 最大收益 ：無限 ? 盈虧平衡點 ：股票購買價格＋期權權利金 保護性看跌期權要點 6 體現(xiàn)期權的保險功能，轉移風險 長期持股時的下跌保護 股票上漲可享收益，下跌丌承擔損失 看跌期權通常較貴，有初始成本 單只期權交易策略 7 ? 有了對市場的判斷后，如何選擇合適的期權合約？ ? 投資者丌能影響利率或者股票價格的波動率，但可以通過選擇期權合約的 剩余有效期 和期權 執(zhí)行價 來配合他對股票價格變動的預期。 期權價格 影響因素 標的股票價格 標的股票波動率 合約剩余期限 無風險利率 行權價格 3 3 2 2 1 單只期權交易策略 8 價內期權價格隨基礎證券價格變化更大，但期權價格也更貴，杠桿更低； 價外期權則相反，投機性很強，越是深度價外的期權，其到期行權的可能性越小。 剩余期限長的期權所含時間價值高；剩余期限短的時間價值低，且 對時間的衰減更敏感 。 一只即將到期的期權，假設其
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